8.2今日瀝青價格行情走勢：短期瀝青期價震蕩調整為主

油價繼續下行利空瀝青

重要數據與市場要聞：

1. WTI 9月原油期貨收跌1.10美元，跌幅1.61%，報67.66美元/桶，前月期貨合約7月份累跌7.3%。布倫特10月原油期貨收跌1.82美元，跌幅2.45%，報72.39美元/桶，前月期貨7月累跌6.5%。

2. 美國7月27日當周EIA原油庫存 +380.3萬桶，預期 -300萬桶，前值 -614.7萬桶。庫欣地區原油庫存 -133.8萬桶，前值 -112.7萬桶。汽油庫存 -253.6萬桶，預期 -200萬桶，前值 -232.8萬桶。精煉油庫存 +298.3萬桶，預期 +50萬桶，前值 -10.1萬桶。精煉廠設備利用率 +2.3%，預期 +0.73%，前值 -0.5%。

3. 8月1日瀝青期貨下午盤收盤行情：BU1812合約下午收盤價3244元/噸，較前一結算下跌90元/噸，跌幅2.70%，持倉434152手，減少11452手，成交564270手，增加202910手。

4. 重交瀝青國內現貨東北：3050-3150元/噸，山東：3100-3370元/噸，西北：3350-4250元/噸，華南：3080-3300元/噸，華東：3250-3370元/噸，西南：3450-3500元/噸

5. 齊魯石化取消150元/噸的瀝青返利優惠，結算價格暫時執行3350元/噸。

投資邏輯：

原油價格下行拉低市場對于瀝青期價的預期，但目前瀝青現貨期貨市場均處于相對低估值階段，煉廠加工利潤為負100-200元/噸，基差平水狀態，疊加下半年基建政策走強，瀝青下游道路施工需求有望好轉，瀝青期價仍存在上行空間。主要風險如我們在前期報告所述為油價下降擾動瀝青利潤恢復過程。

策略建議及分析：

建議：短期區間震蕩走勢，做多利潤修復過程

風險：委內瑞拉局勢沖擊油價 減產聯盟恢復原油產量

昨日長三角地區瀝青價格上漲，其他地區現貨價格持穩。整體需求略有回升，但改善比較有限，部分煉廠優惠以刺激出貨。長三角地區部分項目陸續開工，但受到天氣、環保等因素制約，庫存消耗并不明顯。西北地區疆外道路需求尚可，區內煉廠產量整體保持穩定，整體出貨一般。東北地區道路需求清淡，同時焦化近期分流力度減弱，整體庫存仍在中高水平。山東地區貿易商采購積極性較低，部分煉廠采用優惠價格以刺激出貨，下游需求釋放有限。華南西南地區受天氣影響下游需求，但部分貿易商備貨有所增加。盤面上，瀝青主力 1812 合約昨日震蕩下跌，原油下跌帶動瀝青下行，但現貨有向好預期，整體多頭格局未變。

觀點： 原油下跌，瀝青盤面加工利潤修復

(1) 7.25 日，瀝青總庫存 41%，環比上周上漲 1%，東北庫存因道路需求低迷，庫存上漲 4%，華北山東多數煉廠在執行前期合同，庫存環比上周上漲 2%，長三角地區受臺風等降雨天氣影響，庫存上漲 2%，華南地區需求改善并不明顯，茂名石化近期瀝青停產，帶動庫存水平下降 9%。倉單來看，8.1 日倉庫倉單 110350 噸，環比不變，廠庫倉單 18620 噸，與上一日持平。開工方面，整體開工率 47%，環比上周上漲 1%，西北地區開工上漲 5%，東北地區開工與上周持平，華北山東開工率上漲 3%，長三角地區開工上漲 2%，華南西南因茂名石化停產，開工下降 10%。

(2)8.1 隨著瀝青主力合約的下跌，華東-主力合約價差 97 元/噸，山東-主力合約價差-84 元/噸，期貨合約 9-12 月差-72 元/噸。7.31 日，瀝青對 WTI 價差修復為-0.55 美元/桶，8.1 日新加坡 CIF華東、CIF 華南價格上漲 15 美元/噸。

邏輯：8.1 日瀝青主力合約價格受原油拖累，收于 3244 元/噸，盤面加工利潤修復，加工利潤與開工矛盾持續積累并未爆發。利多因素：原料端，馬瑞原油目前庫存較為充足，該庫存要靠后期到港量持續減少來消化，至少需要一個月，此外馬瑞原油的高貼水也進一步限制的庫存的降低。開工來看，目前只有山東維持相對較高的開工，較差的利潤導致大面積開工負荷降低的情景還在進一步發酵，韓國瀝青進口量也受到內外盤價差倒掛的限制。

利空因素：目前整體庫存雖然不高，但需求不及往年，所以庫存的降低還要觀望一段時間，目前瀝青與焦化的價差不足以驅使煉廠轉產焦化，加工利潤與開工的矛盾還在發酵，所以瀝青廠的開工還會維持一段時間。

操作策略：多瀝青對 WTI 價差

風險因素 ：上行風險：原油大幅上漲，煉廠意外檢修;下行風險：持續時間長的大范圍降雨

原油繼續下跌，瀝青震蕩下行

盤面情況：8月1號瀝青1812合約大幅走低，開盤3312，最高3330，最低3242，收盤3244，下跌2.05%，持倉減少11452手至43.4萬手。

周三外盤美原油指數沖高回落，主力合約9月下跌，收于67.85。

現貨價格：現貨價格：東北地區報價在2750元/噸，持平;華東地區報價2800元/噸，持平;華北地區報價2800元/噸，持平;山東地區報2850/噸，持平。

觀點總結：整體看，北方市場瀝青需求將逐步顯現，南方市場需求或有望繼續擴大，瀝青將迎來消費旺季，但是上漲動能存疑。北方限產消息引發漲停，技術上，原油獲利回吐，最近瀝青跟隨原油波動。建議觀望為主，原油繼續下跌，瀝青需求預期支撐期價。短線可以根據5日線做空。

美國原油期貨周三跌至近六周最低水準，此前美國能源信息署(EIA)公布的數據顯示美國上周原油庫存意外增加，令全球供應過剩的擔憂重燃。NYMEX9月原油期貨收跌1.10美元或1.6%，結算價報每桶67.66美元，為6月21日以來最低結算價。10月布倫特原油期貨結算價報每桶72.39美元，下跌1.82美元，或2.5%。瀝青方面，夜盤期價再度下探，盤中一度逼近3200元的關口，但隨后有所回升，對于穩健的投資者來說，我們對于前期設定的3250元之上已經被突破，可暫離場觀望。目前行情從短期來看，由于暫時缺乏推動行情上行的動力，近期或呈現震蕩調整態勢，但從長期來看，目前旺季預期依然存在，等待需求的有效釋放。

國際原油高位震蕩給瀝青帶來成本支撐，由于地方煉廠虧損，生產積極性降低，雖然近期國內瀝青利潤有所改善，但相較于燃料油仍較低，煉廠生產積極性不佳使得部分區域庫存處于低位。同時，進口瀝青到貨減少且價格上漲，港口庫存偏低。需求方面，瀝青價格上漲帶來需求的恢復。受國際油價回調影響，短期上海瀝青 1812 合約建議在 3200-3300區間交易。