環保抑制下游需求 短期鄭棉并不能大幅拉漲

5月的時候，鄭棉期貨曾經有一波上漲，不過后面其期價便在16000—17000元/噸區間震蕩。不過，值得一提的是，就在上月最后兩個工作日的時候，在新疆持續高溫及美棉強勢帶動下，鄭棉連夜向上突破，有效站上17000元/噸的壓力位。

不過，業內人士分析認為，目前正值下游紡織淡季，棉花銷售率同比放緩，倉單數量創出新高，鄭棉并不具備短期內大幅拉漲的動力。

持續高溫不利于新棉生長

7月中旬棉花進入花齡期，這是棉花生長最關鍵的時期，不利天氣直接影響棉花單產及品質。新疆地區持續高溫對棉花生長造成不利影響，主要表現在土壤和葉面水分蒸發加劇、光合速率降低，光合物質生成能力下降。另外，溫度超過38℃，花粉容易敗育，影響棉花授粉，加重蕾、鈴等的脫落，致使棉鈴充實度較差，進而影響皮棉質量。棉花市場監測系統6月的棉花長勢報告稱，若后期天氣正常，則預計2018年新棉種植單產為119.7公斤/畝，同比下降2.7%；總產量為586.4萬噸，同比下降4.3%。受高溫天氣影響，7月報告或進一步下調新棉單產。

美國方面，美棉主產區德克薩斯自播種以來持續處于高溫狀態。美國干旱數據中心的數據顯示，該地區極旱（D4）所占比例維持較高水平，當前棉花優良率嚴重偏低。USDA的報告顯示，截至7月23日當周，美棉優良率為67%，而去年同期為88%。

現貨銷售進度放緩

棉花市場監測系統的數據顯示，截至7月27日，全國累計銷售皮棉533.6萬噸，同比增加50.2萬噸，但較過去4年均值減少18.7萬噸，其中新疆銷售437萬噸；全國棉花銷售率為87.3%，同比下降6.5個百分點，較過去4年均值減緩4.1個百分點，其中新疆銷售占比88.6%。

棉花銷售率放緩導致庫存高企，在倉單上表現得尤為突出。8月2日，倉單數量為9783張，對應39.1萬噸棉花，同比增長375.6%，創歷史新高。倉單數量龐大對棉花盤面形成壓制。

環保抑制下游需求

環保對棉花下游織造和印染環節的影響值得關注。就織造環節而言，主要是關停一些以噴水織機為主的織布廠，從而減少紗線的需求量。對印染廠的查封力度更大，在整個棉紡織產業鏈中，印染廠由于排放印染廢水，對環境的破壞最為嚴重，因此受環保政策的打壓最沉重。很多沒有污水處理能力及處理不合格的印染廠被封停，大中型印染企業也被要求間歇生產。一系列環保措施使得印染產能大幅壓縮，坯布需求也隨之減少，最終導致棉花需求下降。

綜上所述，近日棉花價格向上突破是受天氣和外盤的帶動，持續的高溫直接影響棉花單產，國內棉花減產預期進一步強化，長期利多鄭棉。而目前，現貨銷售率同比放緩，市場貨源充足，下游生產則受環保限制，利空效應不容忽視。從技術面看，鄭棉主力合約20日均線開始緩慢拐頭向上，成交量成倍增加，促使鄭棉表現強勢。操作上，建議逢低進場中長期多單。 

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