東方基金：A股長周期配置價值突出

　　對于7月31日的政治局會議，東方基金表示，邊際上看，對沖政策逐步出臺，有利于權益市場企穩。站在更長周期角度來看，基本面、流動性、估值等方面都指向A股具有較好的配置價值。

　　盈利方面，ROE目前維持在相對高位，非金融A股ROE(TTM)在今年一季度達到9.56%，連續7個季度回升。不管是供給側限產、環保督查、安全生產檢查，還是偏緊的金融環境，這些政策主線都很難發生本質變化，并且最終都會進一步提升企業的集中度，從而使得產能利用率和總資產周轉率進一步提升，企業ROE將中長期穩定在較高位置。在這過程中，行業將逐步出清，集中趨勢會趨于提升，結構上看好各行業的龍頭企業。

　　流動性方面，短期理財新規落地，緩解了非標和委外清理的壓力，能帶動市場情緒修復下的超跌反彈。但中長期看，去杠桿政策方向不會改變，外部因素對基本面的實際沖擊有可能開始體現出來。

　　估值方面，上證綜指、滬深300和創業板指的PE(TTM)分別為12.6、11.6和39.8倍，處于2009年至今的34%、34%和21%分位，比歷史估值均值要低19%、17%和25%，長期已有吸引力。

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