房地產行業：房熱地冷政策面持續承壓 估值優勢市場面溫和反彈

　　市場行情：A股地產小幅反彈，H股內房表現承壓

　　7月16日至7月31日，申萬房地產指數上漲2.53%，跑贏滬深300指數1.82pc，在28個申萬一級行業指數中排名第10；恒生中國內地地產指數下跌0.34%，跑輸恒生指數0.54pc，與12個恒生綜合行業指數對比，表現僅好于工業、消費者服務業、消費品制造業、資訊科技業指數。

　　政策動態：調控從緊基調不變，信用環境邊際改善

　　宏觀層面，國常會提出“積極的財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要適度松緊”，政治局會議表示“堅決遏制房價上漲”，統計局稱“加快推進房地產稅”。區域層面，各地方政府嚴格執行樓市調控，積極落實“房住不炒”的政策理念，深圳發布樓市新政，調控力度進一步加強。

　　公司動態：板塊進入中報季，12家A/H重點房企公告業績預增

　　板塊進入中報預告期，目前已有12家A/H重點房企公告中期業績預計同比大幅增長。已公布中期業績快報/半年報的房企中：保利地產、綠地控股、廣宇發展、陸家嘴2018年上半年歸母凈利潤分別同比增長14.90%、27.61%、465.10%、59.37%。

　　數據更新：樓市成交溫和反彈，土地成交大幅縮量

　　30城一手房雙周成交面積環比上升10%，其中一線環比上升35%；30城全年累計同比降幅收窄至17%。11城二手房雙周成交面積環比下降4%，全年累計同比降幅收窄至10%，其中一線累計同比收窄至2%。100城土地雙周成交面積環比下降46%，其中一線、二線、三線分別環比下降81%、40%、47%。限價政策疊加流動性收緊，開發商拿地更為謹慎，近期多城出現土地流拍。

　　投資建議：中報季關注業績確定性，行業整合或加速到來

　　政治局會議重申調控從緊，政策面持續承壓。信用邊際改善前提下，多城出臺政策調控加碼限制資金涌入房地產。目前行業受益于企業信用環境改善，龍頭和高評級房企融資成本或逐步企穩，資源整合大潮加速到來。推薦關注：萬科A、保利地產、招商蛇口、新城控股、藍光發展。

　　風險分析：

　　房企融資收緊導致資金鏈承壓；按揭利率提升導致銷售下滑。

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