A股電子龍頭貴不貴？機構調研偏愛電子

今年以來在A股市場上高科技板塊受到前所未有的重視，電子作為核心技術、國之重器成為市場關注的焦點。多重利好疊加下，電子產業保持良好發展勢頭，相關上市公司業績亮眼，吸引機構投資者密集調研。分析人士指出，電子行業龍頭公司，估值已處于較低位置，中長期迎來布局良機。

　　電子行業受青睞

　　據統計，7月份機構調研了318家公司，比上月減少近三成，其中109家公司被10家以上機構調研，從調研情況來看，機構偏愛電子、化工等行業。

　　從相關公司所屬行業來看，按申萬一級行業分，7月接受機構調研的318家公司中，電子行業公司最多，有33家；化工行業以30家公司接受調研次之；機械設備以29家排第三。此外，醫藥生物和計算機兩行業也均有超過20家公司接受了調研。

　　對于接受機構調研較多的電子行業，銀河證券最新披露的研報顯示，2018年二季度主動非債型基金電子股持倉比例為 9.67%，較 2018Q1 下降 1.39%，維持2017年三季度高點以來的下降趨勢；2018年二季度前 30 名重倉股持有市值占比從 18Q1 的 91.25%繼續提升至92.04%，基金在重倉股標的選擇中偏好配置細分領域龍頭。

　　銀河證券認為，中短期看，隨著安卓和蘋果陣營密集發布新機型、手機出貨量逐漸回暖、消費電子進入三季度的傳統旺季，消費電子行業回暖趨勢基本確定，基金對消費電子板塊的配置熱度有望持續甚至提升，有望提振消費電子板塊。中長期來看，中國芯發展將持續受到政府強力及全方位的支持，未來兩年行業有望達到 30%左右的復合增速，繼續堅定看好半導體產業投資機會。

　　分析認為應多關注機構調研股，其邏輯主要集中在三點，一是機構投資者的調研行為不會無的放矢，通常只有當某家上市公司具備業績成長、資產重組、業務擴展、政策扶持等關注點后才會引來機構投資者的深入調研。其次，機構投資者一旦在調研中發現某家上市公司的投資亮點后，通常都會擇機布局相關上市公司的股票。第三，券商、基金等機構投資者在調研過程中發現潛在投資目標后，會建議客戶主動跟蹤關注，從而提振相關個股的交投活躍度。(投資快報)

　　電子板塊成長性突出

　　“全球結構性景氣周期+產業成長拐點+立體式支持”三重疊加之下，半導體發展勢頭良好。繼一季報表現亮眼好，半年報板塊業績預告繼續表現靚麗，成長性突出！根據已披露公司，從半導體細分板塊來設備板塊增速最為亮眼，北方華創、精測電子、長川科技三家已披露設備公司中兩家超過100%(北方華創、精測電子)，長川科技亦有30%-60%的成長。功率半導體、分立器件族群企業受益行業高景氣，繼續延續一季度的良好成長。富滿電子、臺基股份高增長，揚杰科技、捷捷微電則繼續穩健增長。設計企業中優質模擬龍頭圣邦股份產品料號穩步推進、研發轉換良性反饋下穩定成長，全志科技在智能硬件芯片業務回暖趨勢下呈現反轉。而一季報、半年報業績預告整體板塊繼續表現靚麗，這是和以往最大的不同！半導體板塊投資屬性由“主題性”向“成長性”切換的重要拐點！(中泰證券)

　　A股電子龍頭貴不貴？

　　各種利空因素疊加，A股電子板塊整體估值進一步下移。從過去7年的PE估值來看，A股電子行業PE估值波動范圍在27倍到96倍波動。目前A股電子行業估值35倍，估值水平是五年來的最低水平，且已經接近歷史低位，向下空間有限。

　　橫向來看，雖然目前A股電子行業整體加權PE(TTM)仍高于全球主要市場，但是高PE估值背后有高增速支撐，過去五年前十大市值公司的凈利潤復合增速達到了32.20%，而同期美國公司僅有11.21%，臺灣地區公司為17.70%。按照2018年一致預期，A股電子行業前十大公司PE加權平均為21.81倍，美國為15.89倍，臺灣地區為16.09倍，日本為20.39倍，韓國為6.74，歐洲為25.59倍，港股為21.02倍。

　　我們認為，基于未來A股電子公司的成長速度會顯著快于全球主要地區電子公司的成長速度，PEG估值法更為合理。根據市場預期分析，未來三年A股電子行業前十大公司的凈利潤復合增速為30.27%，而同期美國前十大公司的凈利潤復合增速為13.65%，臺股為8.46%，日本為9.06%，韓國為8.57%，歐洲為11.51%。保守假設A股電子行業前十大公司未來三年凈利潤復合增速為25%，對應中國大陸A股前十大市值公司的加權PEG僅為1.17，高于韓國(0.91)，遠低于美國(1.48)，臺灣地區(1.85)，日本(2.23)，歐洲(2.32)。據此，我們認為中國大陸電子行業，尤其是行業龍頭公司，估值已處于較低位置，中長期迎來布局良機。(國金證券)

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