股債市場后市怎么走？聽聽這些績優基金怎么看！

　　2018年上半年已悄然而逝，今年以來，A股市場面對諸多因素的考驗，上半年主要股指均呈現一定程度的跌幅，下半年A股市場將何去何從？近期，博時基金旗下多只中長期業績表現優良的基金產品均公布了二季報觀點，筆者整理如下，供各位投資者參考。

　　博時裕益靈活配置型基金

　　基金代碼：000219

　　本基金成立于2013年7月29日，截至2018年6月30日，基金單位凈值為1.248元，基金累計凈值1.500元。

　　注：基金成立日至2018年6月30日，數據來源于wind。基金過往業績及凈值高低并不預示未來業績表現，其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

　　市場觀點及投資展望

　　報告期內，本基金繼續買入估值與業績增長匹配度較好的成長股，報告期內，本基金凈值有所下滑。

　　我們認為，一方面，中國經濟回升的態勢穩中趨降的趨勢開始明顯，另一方面，盡管中期來看，貨幣收縮的政策決心比較明確，短期內，貨幣政策在邊際上出現一些靈活調整的可能性在上升。

　　因此，在未來一個季度中，我們預期市場將呈現震蕩向上的行情。在市場結構方面，隨著經濟放緩的趨勢開始顯著，周期性品種缺乏持續上漲的根本基礎；盡管所謂漂亮50在一、二季度持續調整，泡沫化的跡象有所緩解，但目前仍未進入低估區間。而業績能夠保持較高增長速度，且風險與估值匹配較為合理的成長股仍然處于價值投資區間，這類股票預計將在三季度仍將具有相對優勢。(觀點來源：博時裕益二季度報告)

　　博時產業新動力

　　基金代碼：A類000936、C類005878

　　本基金成立于2015年1月26日，截至2018年6月30日，基金單位凈值為1.483元(A類)，基金累計凈值1.509元(A類)。

　　注：基金成立日至2018年6月30日，業績走勢圖數據來源于博時基金、wind。基金過往業績及凈值高低并不預示未來業績表現，其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

　　市場觀點及投資展望

　　本基金產品持續從產業升級和改革轉型方向挖掘優質投資標的。主要采取行業比較、精選個股的投資策略，重點關注環保、新能源、自動化、高端裝備、信息化、新材料、消費升級等產業中的優質企業的投資機會。

　　報告期內，組合結構維持均衡偏成長風格，降低周期、TMT等板塊配置，調換部分醫藥行業個股，增加新能源汽車行業的中游及零部件優質企業配置。(觀點來源：博時產業新動力二季度報告)

　　博時主題行業(LOF)

　　基金代碼：160505

　　本基金成立于2005年1月6日，截至2018年6月30日，基金單位凈值為1.467元，基金累計凈值5.360元。

　　注：基金成立日至2018年6月30日，數據來源于博時基金、wind；基金過往業績及凈值高低并不預示未來業績表現，其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

　　市場觀點及投資展望

　　本基金在報告期內減持了航空股，買入了環保股和新能源行業的股票。

　　二季度，市場對于經濟的悲觀預期逐漸加強，市場出現大幅下跌。當前結構性去杠桿的政策下，基建投資受到明顯抑制。未來宏觀經濟層面能夠發生的變化主要在于積極財政政策的有效落實。

　　當前A股估值已經處于歷史極低的水平，我們看好三季度A股市場的表現。

　　展望三季度，需要進行中長期布局的行業：1、環保行業中的水環境治理、危險廢棄物和再生資源等子行業；2、新能源；3、供給側改革成果得到鞏固的傳統行業。(觀點來源：博時主題行業二季度報告)

　　博時行業輪動

　　基金代碼：050018

　　本基金成立于2010年12月10日，截至2018年6月30日，基金單位凈值為1.206元，基金累計凈值1.206元。

　　注：基金成立日至2018年6月30日，數據來源于博時基金、wind；基金過往業績及凈值高低并不預示未來業績表現，其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

　　市場觀點及投資展望

　　展望2018年后續的市場，我們認為由于經濟仍然呈現回落趨勢：去庫存、地產銷售回落、基建回落，經濟敏感型部門的盈利預期下調；但由于尚不是產能去化的負反饋，回落程度應小于11-15年；市場方向：經濟敏感型部門下有估值支撐，上有基本面壓制，整體仍然呈現震蕩波動趨勢；部分成長性個股的估值吸引力隨著市場的下跌逐步變大，進入布局的好時機。(觀點來源：博時行業輪動二季度報告)

　　博時亞洲票息收益債券

　　基金代碼：人民幣：050030

　　美元匯：050202、美元鈔：050203

　　本基金成立于2013年2月1日，截至2018年6月30日，基金單位凈值為1.2406元(人民幣份額)，基金累計凈值1.3831元(人民幣份額)。

　　注：基金成立日至2018年6月30日，數據來源于博時基金、wind；基金過往業績及凈值高低并不預示未來業績表現，其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

　　市場觀點及投資展望

　　展望未來，全球經濟基本面仍然較為穩固，并未看到明顯惡化的趨勢；貨幣政策方面，美聯儲政策繼續收緊，歐洲、日本的貨幣政策可能出現進一步微調，全球短端利率仍存上行壓力。

　　與此同時，在發達市場貨幣政策收緊，避險情緒增強，資金流出新興市場以及中國降杠桿等多重因素影響下，全球信用利差存在加寬壓力。然而需要指出的是，在基本面相對穩固但技術面壓力較大的情況下，信用利差體現了較多的流動性溢價，即當前信用利差的水平大幅高于可能的違約損失，這對不過多在意短期波動的資金而言，仍是有配置價值的。(觀點來源：博時亞洲票息收益債券二季度報告)

　　博時黃金ETF聯接A

　　基金代碼：002610

　　本基金成立于2016年5月27日，截至2018年6月30日，基金單位凈值為0.9469元，基金累計凈值0.9469元。

　　注：基金成立日至2018年6月30日，數據來源于博時基金、wind；基金過往業績及凈值高低并不預示未來業績表現，其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

　　市場觀點及投資展望

　　展望2018年3季度，匯率對黃金的影響持續存在，境內黃金市場或迎來涅槃重生的機會。6月中旬以來的人民幣貶值論持續性與獨立性都是較為凸出的，黃金由于其硬通貨的特性，容易成為交易人民幣匯率的有效介質。

　　結合近期黃金市場對裹足不前的美國國債收益率以及不達預期的美國GDP數據等反應有限，以及CFTC持倉中反常的出現基金管理凈多頭接近0值，我們有理由推測在通脹指標提升的背景下做空金銀比價的套利盤，與交易人民幣的境內外黃金套利盤或許已經成為把控近期黃金市場的主要力量。(觀點來源：博時黃金ETF聯接A二季度報告)

　　博時信用債券

　　基金代碼：050011(A類)

　　本基金成立于2009年6月10日，截至2018年6月30日，基金單位凈值為2.256元，基金累計凈值2.371元。

　　注：基金成立日至2018年6月30日，數據來源于博時基金、wind；基金過往業績及凈值高低并不預示未來業績表現，其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

　　市場觀點及投資展望

　　展望三季度，經濟數據由于去年高基數增速可能進一步回落，利率債和高等級信用債收益率可能有進一步下行空間，部分品種有望回到去年3季度收益率水平。風險品種中，市場的情緒沖擊可能會有所退潮，具有良好風險收益比，且伴有成長性的品種將會有更好的表現。而對于中低等級信用債、部分轉債和權益品種而言，流動性缺失可能是制約其估值修復的重要因素。簡而言之，一個新的時代可能正在開始。(觀點來源：博時信用債券二季度報告)

　　博時信用債純債

　　基金代碼：050027(A類)

　　本基金成立于2012年9月7日，截至2018年6月30日，基金單位凈值為1.063元，基金累計凈值1.374元。

　　注：基金成立日至2018年6月30日，數據來源于博時基金、wind；基金過往業績及凈值高低并不預示未來業績表現，其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。

　　市場觀點及投資展望

　　二季度，金融市場的風險偏好進一步下行，股票市場持續承壓，低評級債券違約風險加大，利率債震蕩下行。基本面方面，生產端的數據保持平穩，PPI出現了一定的回暖，整個實體經濟仍然體現出較強的韌性。但由于去杠桿推進力度較大，融資條件過于收緊，金融體系的正常資金循環被打亂，權益市場出現了無序下跌，風險偏好呈現自我加強型下行。

　　考慮到過低的風險偏好、過緊的融資環境不利于社融的穩定，加大了經濟下行的壓力，貨幣政策在6月份進行了再度的調整，貨幣市場總體寬松，利率總體下行。組合維持了中高評級，中等久期的策略，在利率下行的過程中，獲得了良好的回報。

　　當前整個市場呈現割裂的格局。美國經濟預期一枝獨秀，而中國經濟預期落到冰點以下，呈現顯著的割裂；中國的實體經濟運行良好，工業企業利潤維持高位，但是權益市場不斷下跌，低評級債券出現流動性風險，經濟循環和金融市場呈現顯著的割裂。

　　而這一過程的核心，一方面在于外部持續提供需求的局面出現了2003年來的逆轉，壓低盈利預期；內部持續提供信用的格局也出現了自2009年以來的逆轉，加大融資難度；雖然實體經濟在供給側出清的情況下，對沖擊的耐受力遠高于金融市場，但估值較貴的金融市場先行下跌。

　　展望3季度，如果開始擴大需求，同時適度放松融資渠道，貨幣政策維持中性適度，那么金融市場存在風險偏好反彈的可能，并對過度下跌的信用債和權益市場起到托底作用。(觀點來源：博時信用債純債二季度報告)

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