國企改革概念股異軍突起成焦點 兩思路掘金投資標的

　　在國企改革將提速推進預期下，國企改革概念股在近期市場調整中異軍突起成為焦點，瑞泰科技、湖南天雁連收漲停板，此外還有多只概念股在近期拉出漲停板。可以看到，國務院國有企業改革領導小組人員調整后，改革領導小組第一次會議在北京召開。有分析指出，新一任領導班子上任有望在下半年加速國有企業改革。作為中長期確定的投資主題之一，國企改革概念股受重要事件影響明顯，在之前沉寂許久后出現走強。預計后市國企改革概念股將出現分化，投資者可從地方層面上尋找投資標的。建議首選國企改革先鋒上海，以及北京、廣州等發達地區國企。此外還可從混改加速的壟斷性行業中尋找投資標的。

　　營收增長有保障

　　公司業績繼續保持平穩增長態勢。公司2017年、2018年一季度訂單分別達到653億元、110.4億，同比增長40%、36%，維持高增長態勢。公司訂單營收比達2倍，未來營收增長有保障。國金證券指出，公司地下業務訂單實現高增，預計十三五期間，新增城軌里程5640公里、新增地下管廊1.2萬公里，地下訂單空間廣闊，公司未來訂單有望持續高增。從營收地區來看，公司在上海市外業務成為業績新增長點。2017年公司響應號召積極推進股權激勵措施，2018年上海部署包括提高質量效益、深化所有制改革和深化職能轉變等方面的八項國改任務以加速國改進程，預計公司作為國改先鋒在股權激勵、引入戰投等方向存在國改空間。

　　平臺優勢突出

　　公司正處于改革轉型的重要階段，即由單一住宅產品提供商逐步向房地產開發及綜合服務商轉變。公司設立社區運營事業部，以自持的古北物業及擬注入的中星集團申城物業為基礎，開展養老、社區學堂等配套項目，力爭能覆蓋到衣食住行各方面，全力培育和打造市場化房地產開發及綜合服務商的核心能力。民生證券認為，公司深耕上海多年，同時享有較多地理位置優越的優質物業。受益于重組的實施與當下國企改革的不斷推進，公司作為上海地產旗下地產業務開發平臺的優勢日益突出。同時，中星集團優質項目的注入以及華潤等戰略投資者的引入有利于公司基本面的改善。公司從單一住宅產品提供商逐步向房地產開發及綜合服務商轉變，未來將培育新的業績增長點。

　　業績成長有保證

　　公司房建、其他業務訂單高速增長，公司業務結構多元化趨勢明顯。此外，公司在傳統施工領域向產業鏈上游延伸，從傳統的施工企業逐步轉變為市政基礎設施“投資建設商”，并積極向“投資建設運營商”轉型。公司2016、2017年新簽訂單分別為53.02、62.26億元，預計未來三年公司營收仍將平穩增長。廣發證券指出，公司憑借豐富的基建投資建設經驗和行業領先的技術，有望通過產業多元化、縱深化發展挖掘新增長點，通過開拓省外市場，保證業績增長持續性。公司通過三大融資體系開拓融資渠道，為業務發展提供充足資金儲備，未來有望借助PPP模式打通項目投資、建設、運營全產業鏈，從單一的施工單位轉型為工程全生命周期管理運營商。公司作為浦東國資委控股下的基建集團，有望受益于國企改革紅利。

　　未來看點充足

　　公司作為品牌中藥龍頭企業，政策受益明顯，國企改革值得期待，整體來看公司長期發展被市場普遍看好。西南證券指出，《中醫藥法》正式實施后，首批經典名方落地預期強烈，公司儲備的經典名方或迎來價值重估，將明顯提升公司產品線價值；公司國企改革預期強烈，或啟動員工激勵與資產注入，預期將加速公司成長。此外，受消費升級利好，多渠道拓展促進銷量增長。居民收入水平提升帶動保健類消費，品牌中藥治未病屬性較強且深入人心，受消費升級影響銷量將迎來增長；通過自建與合作等模式，加快布局零售藥店、電商渠道等提升品牌壁壘，將拉動二線潛力產品增長；最后，公司海外市場增長潛力較大。同仁堂國藥對香港市場及海外市場繼續拓展，將帶動其業績快速增長。

　　國改加速推進

　　公司在百貨行業內率先進行國企混改，并入首旅集團，有望在集團內部繼續進行整合。公司推行合伙人制度和“一店一策”戰略，應用大數據技術精準營銷，控費效果明顯，業績快速增長。隨著新開的購物中心和奧萊培育成熟，已有收購項目實現規模效應，在百貨行業內率先實現全國布局，未來業績增長可期。國盛證券指出，2018年1月北京市國資委將公司無償劃轉首旅集團，首旅集團旗下除王府井外還有首商股份等多家上市公司，具備整合以解決北京國資旗下同業競爭的條件。考慮到隨著公司各業態逐漸推進，市場化管理將可能實施管理層持股等一系列改善性激勵機制。公司作為高端百貨龍頭，后續長期受益于可選消費復蘇和自身業態的加速變革，業績持續改善；股權無償劃轉后，國改有望加速推進。

　　延伸市政產業鏈

　　公司得益于積極整合內部資源，加強外部合作，加大對EPC項目和代建項目的拓展，截止2017年末，在建施工項目合同金額143.2億元，較上年同比增長17.4%。公司從施工承包商向工程總包商轉型升級，業務結構上從傳統施工業務向EPC、PPP模式等方向轉型升級。海通證券指出，公司是深圳國資委控股下的，主營建筑施工、房地產開發和商業運營一體化的城市綜合運營商。其中建筑施工業務擁有總承包特級資質；房地產業務集中在深圳、長沙、南寧、廣州等地。公司通過收購粵通公司延伸市政產業鏈，借助達實智能提升智慧城市建設能力，定增引入多家創投企業，實現管理層持股。目前，深圳國資委實際控制公司39.57%股權，公司有望受益深圳國資改革。此外，公司在市政施工和基建方面區域優勢明顯。

　　業績有望釋放

　　公司是我國唯一規模化直升機研制生產企業，產品廣泛列裝海陸空各軍種，是陸軍航空兵主要裝備，同時，海軍艦船列裝加速和海軍陸戰隊擴編，帶來需求空間提升。新型10噸級直升機對標美國“黑鷹”，預計增量空間較大。此外，存在資產注入預期，改革受益大。華泰證券指出，公司軍民用直升機技術通用，產品國產化程度高，在中、重型民用直升機領域有較大優勢，在軍民融合的大環境下，顯著受益于通航產業的發展，2018-2020年預計共約93億的增長空間。公司體外依然有直升機所和哈飛、昌飛武裝直升機的總裝資產，未來不排除資產注入可能性。此外，在國企混改、軍民融合、軍品定價機制改革、競爭性采購辦法等多種政策疊加下，公司活力得以釋放并有望提高產品利潤率。

　　改革受益標的

　　公司主營鐵路客運業務，包括長途旅客列車、城際列車和直通車等。自中鐵總換屆以來，鐵路行業市場化改革加速推進。往后看，鐵路改革的紅利有望持續釋放，對鐵路上市公司帶來積極影響。長江證券指出，公司核心線路位居一二線城市，鐵路土地升值空間較大。2018年4月公司公告擬交儲廣州東石牌舊貨場土地3.71萬平方米，預計增加公司凈利潤超過5.05億元。同時，根據公司招股說明書披露，公司共使用土地約1181萬平方米，本次擬交儲開發土地僅占總量的0.3%左右，后續可開發土地依然較多，將持續增厚公司盈利。公司是鐵路改革最為受益標的，若后續普客提價落地以及土地資源持續開發，公司盈利有望顯著增厚。此外，后續鐵路資產證券化的推進，也有利于促進行業市場化和透明化。

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