收益率曲線倒掛預測經濟衰退

近期，金融市場日益關注美債收益率趨平甚至出現倒掛的現象，因其通常可以被視作經濟衰退的前瞻指標。不過，對于很多投資者而言，究竟該具體如何運用收益率曲線，以及應著重關注哪些期限的價差，可能仍并無仔細研究。對此，富國銀行投資研究所上周發布的分析顯示，投資者更應該關注1-10年期的美國國債收益率曲線，因其預測能力更強。

富國銀行在報告中表示，該曲線作為衰退警告的預測能力優于其他不同期限的曲線。至于如何觀測則需要投資者關注利率曲線反轉的定義：相關的長短債利率倒掛應當最少持續4周，或相關的倒掛利差突破25個基點。

“如果只能選擇一個收益率曲線指標來預測即將到來的經濟衰退，我們會選1-10年期的美國國債收益率曲線。”富國銀行全球固定收益策略聯席主管Brian Rehling寫道。“我們重點關注持續4周的利率曲線反轉，該指標比利率倒掛突破25個基點的關鍵值能提供更多的信息”。

這條曲線上周在大約一個月內時間內首次變得陡峭，但策略師認為扁平化將逐漸恢復。美聯儲對加息步伐所面臨的政治壓力，保護主義對經濟造成的影響以及供需因素，已經超過了地緣政治和貿易風險逐漸消退所帶來的影響。

富國銀行還對其他期限的曲線影響做了具體解讀：

2-10年期

根據富國銀行的說法，盡管2-10年期曲線“值得關注”，但它給出的任何警告信號都應得到其它指標的確認。該期限價差容易過早地發出警告信號。通常當該曲線價差倒掛程度突破25個基點時，才值得信賴。

10-30年期

使用30年期國債收益率與10年期國債收益率的價差，是富國銀行分析中認為最不靠譜的衰退信號之一。報告稱，雖然長時間的曲線反轉可能為投資者提供有關長期經濟前景低迷的預警，但對于預測美國經濟衰退來說，這并不是一個精確的工具，也不一定有用。

7-10年期

此類收益率曲線是最有可能在短時間內出現倒掛的期限結構，這也令一些投資者當前變得異常謹慎。不過，富國銀行認為，這兩種期限之間的倒掛沒有多大的預測價值。該行表示，“即便這部分收益率曲線在接下來出現倒掛，投資者也無需過分擔心。”

《收益率曲線倒掛預測經濟衰退》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0801/127642.htm