花旗銀行：未來12個月內油價有跌至45美元風險

美國WTI原油9月期貨周一(7月30日)收漲1.44美元，或2.10%，報70.13美元/桶。布倫特原油9月期貨周一收漲0.68美元，或0.92%，報74.97美元/桶。受最近緊張地緣局勢的影響，市場預測油價將暴漲至120美元。但花旗銀行警告，在未來12個月內油價仍有跌至45美元的風險。

油價受到明顯支撐

上周五受到美國鉆井數上升打壓，美、布兩油雙雙下跌，結束此前連續三日的漲勢，但其他眾多利好積聚令原油期貨價格時隔三周后重新收陽。其中，美油全周上漲1.14%，報69.04美元/桶;布油全周上漲2.43%，報74.92美元/桶。

據美國油服公司貝克休斯數據顯示，截至7月27日當周，美國石油鉆井數增加3座至861座，為三周來首次錄得增加。Simmons &Co分析師表示，預計美國2018年油氣鉆井總數將達到1033座，2019年將達到1092座，2020年將達到1227，與上周預期一致。

但當前中東方面的美伊關系以及沙特也門局勢成為主要國際油價的核心因素，地緣風險有效的推升了油價看漲情緒。

在美國和伊朗兩國總統大打“口水戰”后，兩國緊張關系再度升級，美國國會共和黨參議員聯名致信德國、法國和英國駐美大使館，警告這三國不要試圖規避美國對伊朗的制裁。信中指出，美國的制裁不僅是政府法令，“其中大部分更是被國會納入聯邦法律……我們呼吁你們遵守美國全部制裁，如果試圖規避或破壞美國法律，那么會使我們特別不安。”

伊朗外長扎里夫在周日表示，伊朗有能力應對美國的制裁，渡過“危急”時刻。美國對其他動輒實施制裁是失道寡助的行徑，伊朗將得到世界大多數的支持和幫助。更重要的是，此前伊朗最高領袖哈梅內伊(Ayatollah Ali Khamenei)表示，支持在伊朗原油出口被禁的情況下，通過關閉霍爾木茲海峽阻斷該地區所有的原油出口。

與此同時，沙特和也門之間的局勢沖突也給國際原油供應蒙上陰影。沙特能源部長法利赫上周四(7月26日)表示，暫時停止所有經由紅海航道曼德海峽的石油運輸。美國能源信息署(EIA)數據顯示，2016年估計平均每天有480萬桶原油經由這個航道運往歐洲、美國和亞洲等地區。

除了上述兩大地緣因素對國際原油供應造成威脅外，委內瑞拉方面原油生產正面臨著前所未有的威脅。CNBC報道顯示，委內瑞拉正經歷了世界歷史上最大的經濟災難之一，商品價格每天都無法控制地飆升。國際貨幣基金組織(IMF)上周表示，委內瑞拉當前處于嚴重的經濟和社會危機，并認為該國通脹水平將在今年年底突破1000000%。

當前委內瑞拉面臨通脹飆升、經濟瀕臨崩潰困境，該國原油產量一跌再跌。6月份委內瑞拉的石油日產量較此前一個月又下降了47.5萬桶。根據OPEC援引的二手消息源，委內瑞拉6月產量降至134萬桶/日。這個成績是除了2002-2003年罷 工以外，委內瑞拉石油產量近70年來的最低水平。

短期價格預期積極，或有破百機會

利多聚集令市場對油價飆升的希望重燃，高盛表示，原油價格今年晚些時候或將重新測試80美元/桶。高盛分析師Jeff Currie在近日公布的報告中表示，美國政策可能在短期內對原油價格造成壓力，但這并不代表石油牛市趨勢的逆轉。

美銀美林預期價格較高盛更為積極，油價甚至有望升破120美元關口。美銀美林預計，布倫特原油2019年二季度將升至90美元/桶，該行認為，美國對伊朗的強硬立場仍是油價上行的主要風險。美銀美林認為，如果伊朗石油出口全部切斷，可能會導致油價飆升至120美元/桶上方。

同時，CNBC報道顯示，美銀美林的分析師Paul Ciana用了兩張特殊的圖表指出，未來6至12個月，油價可能會大幅反彈，從而獲得豐厚的回報。

首先，Paul Ciana將大宗商品價格與債券價格進行了比較。該策略師表示，從該圖表上可以看到一個很大的頭肩形態。今年早些時候，該比例跌破頸線。

Ciana稱，但是現在這一比例已經回到阻力位——這一舉措為大宗商品價格上漲提供了令人信服的理由。他指出：“這正是投資者應該做空債券，買入大宗商品的確切技術點，尤其是如果這種關系保持下去，這種投資策略是正確的。至少我認為是這樣的。”

另外，Ciana在WTI油價的日線走勢圖上指出，盡管WTI原油價格在過去五個交易日中有所回落，但在過去六周，價格已反彈近7%。WTI原油價格現在在69美元/桶左右波動。目前仍存在強勁的趨勢線，表明WTI油價趨勢實際上是在走高。他強調稱，在油價的上行通道中，100日移動均線起到支撐線的作用。Ciana認為WTI油價正在加速漲至77美元/桶，稱目前的水平是低風險買點。

俄羅斯International Financial Center分析師Vladimir Rojankovski此前預期則更為大膽，其表示，若伊朗面對制裁實施報復，關閉霍爾木茲海峽的石油運輸，將影響全球海上石油量的35%，油價將飆升至160美元高位;若海峽關閉達到一個月甚至兩個月，屆時將引發市場恐慌，進一步推升油價自250美元。

不確定性高企，長期走勢面臨風險

需要指出的是，當前政治和經濟事件對國際油價的影響力達到極致，PVM石油協會資深分析師Tamas Varga表示，這種影響將會持續一段時間，市場不確定性增加。就連國際頂級投行摩根士丹利都表示，石油市場在未來幾個月可能會變得越來越難以預測。

因此，市場上亦有花旗這樣和主流預期相反、看跌油價的觀點。曾準確預測到2014年油價暴跌的花旗全球商品主管Ed Morse表示，看多油價的主流預測是錯的，油價可能會在未來12個月內跌至每桶45美元的價格。

Ed Morse解釋稱，主流預期認為，全球原油產量將加速下滑，但這只會發生在成熟油田，其全球占比僅約45%到50%;此外，成熟油田產量下降所導致的供給減少，約為每日200至300萬桶，較主流預期少了50%。

Ed Morse強調，50年內，石油輸出國組織(OPEC)絕對有能力維持每日3500萬桶的原油產量。其預測，未來12個月內，布倫特原油價格將回落至45至65美元之間。

但需要注意的是，Ed Morse認同油價短期上漲的看法，原因主要在于美國將對伊朗實施制裁，且利比亞和委內瑞拉的供應量，較過去大幅減少。

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