美元后市還將繼續走高？

據路透社報道，今年美元上漲已持續三個月了，盡管美國經濟增長前景籠罩著些許陰云，但美元漲勢或許還會再持續一段時間。

路透調查的多數分析師認為美元的魅力還會持續六個月。“美元前景現在是外匯市場數萬億美元資金的疑問，有許多影響因素同時在發揮作用，“倫敦基金公司LindenGrove Capital首席信息官Borut Miklavcic表示。

以下是當前五大影響美元走勢的主要因素：

①利差

利率差異是推動貨幣走勢的重要因素。去年雖然美國利率較高且美債收益率也高于歐洲和日本，美元卻仍然下滑，利差因素的作用似乎失靈。但如今匯價與利差的關聯性可能恢復。

2018年初，令人鼓舞的歐洲數據孕育出一種看法，認為經濟同步復蘇并可能導致升息。但這個看法已逐漸消散——英國央行在4月淡化了升息預期，而該央行本周升息后，接下來不太可能繼續調升。歐洲央行6月也誓言將維持利率不變直至明年夏季結束。此外，也少有人預期日本央行本周政策會議會暗示縮減刺激計劃。

但美國經濟卻正強勁增長，縱使第二季4.1%的GDP增長率可能已是高峰，其擴張速度應會持續優于其他同類。“美國及其他的增長差距已拉大，一如央行政策的差異，”PineBridge Investments高級投資組合經理Roberto Coronado說。

相比而言，歐盟執委會已經將2018年歐元區經濟增長預估從2.3%下調至2.1%。日本經濟在第一季萎縮后，第二季料溫和反彈。“美國經濟第二季強勁反彈，同時全球其他地區沒有任何反彈的跡象，”Coronado補充說。

②資金匯回美國國內

在海外持有大量美元的美國企業將資金匯回國內，可能幫助支撐美元。

根據美國監管新規，美國企業在海外累積的獲利將被征稅，不管這些資金放在哪里，這鼓勵美企開始“匯回”存放在海外的約3.3萬億美元資金。

美國國際收支數據顯示，第一季約有3,000億美元這樣的獲利被匯回國內。這些資金流動并沒有提振美元，因為這些錢據信大部分已經是美元了，但這個情況未來幾個季度可能發生改變。

“我們預計，非美元資金匯回的增加，以及凈直接投資流持續增加，將會支撐美元，”美銀美林表示。

③貿易風向

貿易保護主義可能也是個影響因素。比起出口與GDP之比約為45%的德國，出口占年度GDP比例為12%的美國似乎相對沒那么容易受到貿易戰的沖擊。

中國的這個比例為20%，中國對美國的年度出口額為5000億美元。但美國對中國出口額只有1300億美元。這個情況可能成為買入美元的另一個誘因。

摩根士丹利策略師Hans Redeker預測美元升勢即將結束，但承認“保護主義最初可能會影響全球其他地區”。因此，“第一階段的影響可能是對美元有利，但最終對美元的影響是凈利空，將會在第二階段出現，”他表示。

④新興市場資金外流

新興市場資金外流亦對美元構成支撐。由于美國升息及中國寬松政策，以貿易主導經濟的新興市場已遭遇資金不斷流出。

據國際金融協會(IIF)估計，5月和6月新興市場資金流出140億美元。IIF沒有提供7月數據，但本月料有更多資金流出新興市場。一般來說，這些資金將會流入避險的日元或瑞郎，但今年收益較高的美國資產則從中受惠。

⑤倉位調整

如果美元多倉的增加讓投資人想要了結獲利的話，市場可能很快就轉趨謹慎。美元多頭押注來到逾一年半來高位，較4月低位增加了兩倍，不過離2014年11月創下的紀錄高位還有一段距離。美元多倉最近的增加，正值美元指數自一年高位回落1%。

衍生品亦顯示市場略趨謹慎，三個月期美元兌日元及歐元風險逆轉指標亦低于6月高位。

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