上周，原油期貨高位回調(diào)。截至上周五，國(guó)內(nèi)SC原油期貨主力合約1809收?qǐng)?bào)504.7元/桶，較周初上漲10.7元/桶；布油報(bào)收74.39美元/桶，美油報(bào)收69.04美元/桶。分析人士認(rèn)為，EIA庫(kù)存超預(yù)期下降以及中東地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵引起油價(jià)反彈，后市油價(jià)或維持震蕩行情，而布油和美油之間的價(jià)差或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大，可能帶來(lái)套利機(jī)會(huì)。

利多因素匯集

也門(mén)的Houthi運(yùn)動(dòng)組織上周二襲擊了紅海的沙特船只，沙特宣布所有油輪運(yùn)輸暫時(shí)停止通過(guò)曼德海峽，而這一海峽是連接紅海和印度洋的要道。根據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)，該地區(qū)2016年石油運(yùn)量約為480萬(wàn)桶/天。

“沙特暫停曼德海峽油輪通航，對(duì)油市有一定提振作用，但尚不清楚封航的持續(xù)時(shí)間，目前來(lái)看，對(duì)油價(jià)更多是脈沖性影響。”華泰期貨能源策略總監(jiān)兼首席原油研究員潘翔表示。

庫(kù)存數(shù)據(jù)也有利于原油多頭。EIA周三公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日當(dāng)周，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)減少614.7萬(wàn)桶至4.04937億桶，低于去年同期，低于5年同期均值水平；庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存減少112.7萬(wàn)桶至2373.1萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存減少232.8萬(wàn)桶至2.33504億桶；餾分油庫(kù)存減少10.1萬(wàn)桶至1.2121億桶。

分析人士認(rèn)為，油價(jià)先是受到美國(guó)石油學(xué)會(huì)（API）庫(kù)存的全面下降提振。此外，EIA庫(kù)存下降超出預(yù)期也為油價(jià)上漲添了“一把火”，但漲勢(shì)到底能持續(xù)多久，還有待繼續(xù)觀(guān)察、追蹤。

不過(guò)，中糧期貨原油分析師張崢對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，EIA原油庫(kù)存下降的主力部分來(lái)自于西海岸（PADD5）地區(qū)，該地區(qū)原油庫(kù)存長(zhǎng)期相對(duì)波動(dòng)較大，如果庫(kù)存下降主要由此地區(qū)推動(dòng)，對(duì)于油價(jià)上漲的推動(dòng)力有限。

張崢還指出，美歐之間貿(mào)易糾紛緩和，有利于改善全球需求預(yù)期，對(duì)于油價(jià)也具有一部分支撐作用。

后市有望維持震蕩

對(duì)于油價(jià)后市，多位分析師維持震蕩判斷。張崢認(rèn)為，目前全球原油基本面相對(duì)平穩(wěn)，供需對(duì)于油價(jià)影響有限。無(wú)論是美國(guó)還是OPEC產(chǎn)油國(guó)，都希望把原油價(jià)格維持在70-80美元/桶。因此，在中東地緣局勢(shì)以及全球貿(mào)易形勢(shì)不再發(fā)生重大變化之前，油價(jià)有望持續(xù)維持在這一區(qū)間。不過(guò)，2018年下半年的油價(jià)高波動(dòng)率將呈現(xiàn)常態(tài)化。

新紀(jì)元期貨原油分析師張偉偉指出：“近一年來(lái)，支撐國(guó)際原油持續(xù)走強(qiáng)的主要推動(dòng)力是OPEC主動(dòng)減產(chǎn)帶來(lái)的全球原油庫(kù)存下降，同時(shí)，地緣局勢(shì)因素對(duì)行情也帶來(lái)推波助瀾的作用。進(jìn)入2018年下半年，原油基本面將發(fā)生較大變化，OPEC+決定從7月開(kāi)始增加原油日產(chǎn)量，但沒(méi)有制定具體的執(zhí)行方案，且下半年增產(chǎn)的目標(biāo)是將減產(chǎn)執(zhí)行率重返100%，預(yù)計(jì)帶來(lái)的實(shí)際增量不會(huì)太大，中短期利空影響相對(duì)有限。但長(zhǎng)期來(lái)看，OPEC將會(huì)逐步退出減產(chǎn)協(xié)議，最終原油生產(chǎn)恢復(fù)到正常水平，這將長(zhǎng)期壓制油價(jià)上行空間。”

興業(yè)期貨投資咨詢(xún)部量化總監(jiān)賈舒暢表示，雖然油價(jià)維持震蕩行情，但布油和美油之間的價(jià)差將進(jìn)一步擴(kuò)大，可以通過(guò)買(mǎi)入布油做空美油進(jìn)行套利。

賈舒暢表示，8月之后，庫(kù)欣地區(qū)存量訂單將進(jìn)一步減少，美灣地區(qū)需求也進(jìn)一步下降，最終導(dǎo)致該地區(qū)庫(kù)存上升，給市場(chǎng)帶來(lái)負(fù)面預(yù)期。此外，美國(guó)中期選舉臨近，平抑油價(jià)的政治壓力越來(lái)越大，美國(guó)總統(tǒng)特朗普的政府或考慮動(dòng)用美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。此外，中東地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵以及中國(guó)買(mǎi)家增加布油購(gòu)買(mǎi)量都會(huì)推升布油價(jià)格，最終導(dǎo)致二者價(jià)差進(jìn)一步拉大。

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