貨幣的寬松時代將遠去？

周一(7月30日)，在全球央行力求從危機時代環境中脫身時，各國政府也正緊鑼密鼓地加緊行動。

雖然財政政策的轉變幅度不大，但在中美貿易戰升級以及市場動蕩的情形下，也給全球經濟擴張帶來了更多緩沖。摩根士丹利估計，美國、歐元區、日本和英國等四個主要經濟體的財政赤字占GDP的比重2018年將升至2.8%，2019年將升至3%，去年為2.5%。

美國總統特朗普的稅收改革是里根時代以來規模最大的一次，推動美國經濟在第二季度增長4.1%，錄得自2014年以來的最快增速。中國正在利用減稅和基建支出來支撐需求。歐洲央行估計，今年歐元區財政政策立場將為“溫和擴張”。

“我們正處于轉變的初期階段，”Marketfield Asset Management的首席執行官Michael Shaoul說。“從中短期來看，我的猜測是，更大規模的財政刺激措施將用于為部分全球經濟加速，鞏固現有的通貨再膨脹趨勢，吸收全球剩余的閑置產能。”

經濟學家David Powell表示：“世界發達經濟體的財政緊縮已經成為過去。而財政刺激表明，一些以美國為首難以從新支出中獲得提振。”

亞洲開支

安倍晉三政府通過了始于4月1日的財政年度97.7萬億日元(8800億美元)的創紀錄預算案。在日本遭遇洪災以及山體滑坡，造成大面積損失以及200多人遇難后，日本政府已表示將考慮動用上一財政年度的剩余資金作為追加額外預算。

韓國總統文在寅已經計劃今年追加3.8萬億韓元(34億美元)預算，以圖為年輕人創造就業機會，并幫助因企業重組而被裁員的員工。

澳大利亞政府立法，將在未來十年減少所得稅約1440億澳元(1060億美元)，來刺激實際工資增長停滯的經濟。

Pacific Investment Management Co. 的全球經濟顧問Joachim Fels稱：“發達經濟體的財政政策在過去五年中大體呈中性，后漸趨緊，現在正朝擴張性轉變。”

盡管如此，國際貨幣基金組織(IMF)在最近的一項分析中表示，全球最大的兩個經濟體美國和中國增加支出的空間(財政空間 )并不大。意大利、巴西等經濟體增加支出的空間受到嚴重限制。

歐洲的財政政策立場莫衷一是。德國財長Olaf Scholz承諾恪守其前任Wolfgang Schaeuble的平衡預算承諾。法國總統馬克龍則誓稱要了結多年的預算赤字，盡管他推動在歐洲層面加大支出。雖然規劃了大膽的支出計劃，但意大利的民粹主義政府勢必將受到該國龐大債務負擔的羈絆。

與此同時，西班牙新組閣的政府計劃將支出增加4.4%，作為提高福利的舉措之一。在上周四的新聞發布會上，歐洲央行行長德拉吉再次呼吁歐元區各國尋求“更加有利于增長的公共財政組合”。

歐洲財政委員會估計，歐元區的財政政策立場將為“適度擴張”，2018年和2019年增加的財政支出占GDP的比重將為0.4%。

Capital Economics首席歐洲經濟學家Jennifer McKeown表示：“我們充其量看到的是適度的財政寬松，而不是真正的貨幣緊縮。”

“自2011年前后以來，貨幣刺激政策的重大轉變實際上正在發生，”AMP Capital Investors Ltd.駐悉尼投資策略主管Shane Oliver表示。“恢復財政刺激的不同尋常之處在于，它在全球經濟增長確實強勁的時期作用甚大，而我們實際上并不需要它。”

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