日銀決議或調整債券購買 重塑市場流動性

日本央行將在7月30-31日舉行會議。對此此次會議將達成何種決定，外界的猜測不斷升溫，導致較長期債券收益率上周大幅上升，且影響的美國、歐洲和澳大利亞的債券。其他海外媒體的報道顯示，官員們正在考慮如何減少收益率曲線控制政策的副作用。

日本央行是否會調整10年期國債收益率維持在0%左右的目標?對于這個問題，市場人士持有不同的觀點。但是，日本央行穩步減少購買期限較長的債券，以及更昂貴的海外對沖成本，意味著日本央行已經在考慮為本國帶來更多資金。

日本央行減少債券購買量，該措施導致其持有的債券下降至44.1萬億日元(3970億美元)，遠低于指導性的80萬億日元。

上個季度，日本央行削減債券購買集中在所謂的長期債券上，這些債券對保險公司最有吸引力。鑒于日本投資者持有2.4萬億美元的海外債券，身為全球第二大債券市場，日本接下來發生的事情有可能在全球范圍內引發連鎖反應。

三菱日聯摩根士丹利證券駐東京首席固定收益策略師石井俊表示：“日本央行可能會更大幅度、更靈活地削減債券購買，以恢復市場流動性和波動性。一旦20年或30年日本國債的收益率接近1%，那些暫時投資外國債券的資金就會回來。”

央行數據顯示，日本央行上季度將25多年到期債券的購買量較前三個月減少7.6%。相比之下，較短期債券的購買量略有上升。

日本郵政保險和日本人壽保險今年4月表示，一旦日本30年期國債收益率攀升至1%以上，他們將考慮購買更多的日本國債。日本30年期國債上周五(7月27日)收于0.815%，高于一周前的0.685%。

一項在7月17日至20日進行的調查采訪了44位經濟學家。這些經濟學家都表示，日本央行本周將堅持目前的收益率曲線控制和資產購買。

7月27日，日本央行以0.10%的收益率對5-10年期債券進行了無限量的固定利率購買操作，表明其仍決心限制任何加息。兩個最常談論的變化包括日本央行允許0%的目標收益率出現波動，或調整80萬億日元債券指引水平的描述。

多倫多道明銀行全球戰略主管凱利(Richard Kelly)表示，如果日本央行改變收益率曲線控制，全球利率的溢出效應將非常顯著。如果日本國債收益率開始走高，你會看到歐洲或美國債券需求減少。

日本央行的數據顯示，日本投資者持有逾1萬億美元的美國債券，而他們持有的前12個債券還包括法國、意大利和西班牙。由于貨幣對沖變得更加昂貴，日本資金已經從一些海外債券市場撤出。

日本債券收益率上升有利于資金回流

隨著美聯儲收緊對美國短期利率的推高，套期保值投資的成本大幅上升，這也侵蝕了日本投資者持有美國國債的額外收益。

日本人壽保險高級經濟學家村上野表示，如果日本央行允許較長期日本國債收益率上升，將促使日本投資者將更多資金投入日本國債。隨著歐洲央行維持寬松的貨幣政策，投資歐洲債券的溢價相對而言仍更具吸引力。

但是，并非所有人都認為，本周日本央行的會議將對全球債券市場產生巨大影響。

三井住友資產管理公司駐東京首席宏觀策略師吉川雅興表示：“爭論的關鍵在于，日本央行如何能夠改善刺激計劃的可持續性，使其在更長一段時間內持續下去。我預計日本的長期國債收益率將保持在一個較低的區間。10到20個基點的技術調整不會改變投資組合的資金流動。”

日興資產管理公司紐約首席全球策略師John Vail預計，今年第四季度，日本央行將把10年期債券收益率目標上調20個基點，這一舉措可能會將歐洲債券收益率推高10個基點。既然市場已經接受了日本央行鴿派減弱的可能性，現在的問題在于政策結構以及實施的速度有多快。

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