8月關注醫藥股估值切換帶來的超額收益機會 推薦我武生物等

6月初我們的中期策略判斷醫藥行業會迎來6月先抑，7月后揚的指數走勢。雖然醫藥板塊收到長生生物事件出現大幅波動，隨著事件處理逐漸清晰，我們判斷醫藥板塊將迎來中報期間業績驅動新一輪醫藥牛市。醫藥牛市的基礎均沒有變化，中報業績期醫藥指數將走出獨立行情，建議超配醫藥。行業邏輯：1)業績基本面向上；2)政策引導行業升級；3)醫藥創新和科技進步打開長期發展空間。因此我們依然堅定對醫藥“去蕪存菁，慢牛行情”的判斷。目前醫藥指數估值34.63倍，顯著低于歷史平均水平，我們判斷臨近2018年中報期，業績將再次成為推動醫藥行情的核心動力。因此，本周重點推薦中報季業績高增長的、符合消費升級邏輯的長春高新、我武生物以及OTC板塊的推薦葵花藥業、濟川藥業、羚銳制藥等標的。

　　重點推薦OTC行業：OTC行業正在發生積極的變化，體現在漲價+渠道出清兩方面，核心邏輯如下：

　　1)漲價帶來業績彈性：消費升級+藥價放開大趨勢下，品牌OTC藥品迎來漲價周期，以片仔癀、東阿阿膠為首的可選消費強勢品牌首先提價，以華潤三九、葵花藥業等必選消費普通OTC隨之提價，帶來相關企業的凈利率提高。

　　2)渠道出清帶來業績的持續性：“94號文”和營改增導致小渠道商的減少，OTC渠道經歷一年的整合已經出清完畢，從多級分銷向直銷方式的轉變降低了OTC企業的壓貨可能性，品牌OTC的業績可持續性在變強。

　　考慮到OTC行業平均估值20倍，業績平均增速在30%以上，而且品牌OTC的漲價能力和渠道變革帶來的業績可持續性都在變強，我們重點推薦OTC行業，重點推薦葵花藥業、濟川藥業、羚銳制藥等標的。

　　風險提示：藥品、器械招標降價風險，宏觀經濟風險。

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