化工周報：政策轉向提振經濟 滌綸、PA66等持續走強

　　投資建議

　　2018年整體經濟增長壓力較大，之前資管以及銀行理財新規推出，我們認為有助于緩解去杠桿的壓力，同時將改善之前實業資金面偏緊的困局；本周國常會部署貨幣及財政政策適度寬松將顯著提升經濟韌性，對整體的需求有拉動作用，對市場情緒有一定提振，周期股估值低，或提升市場對于周期反彈的偏好；

　　同時由于化工整體下游需求與地產相關度偏低，或更受到市場追捧；7、8月份化工大宗整體需求偏淡，但短期由于原油以及供給端的影響部分品種價格仍處于高位，盈利情況良好；

　　我們建議從以下兩個維度關注化工周期配置的機會：1。 貫穿全年的行業供需反轉的子行業：有機硅(新安股份)、PA66(神馬股份)；2。 二季度在需求集中釋放后業績環比顯著改善，三季度旺季到來后盈利仍有預期維持(向好)的低估值品種：滌綸長絲(民營大煉化)、染料、PVC、煤化工等白馬標的作為反彈首選。

　　成長股，政策不斷對科技創新加碼，集成電路等行業反復提及，繼續強烈看好平面顯示以及半導體化學品的投資機會，屬于典型的趨勢性資產，重點關注飛凱材料、三孚股份等。同時建議中長線布局部分逐步擺脫上游等影響，重新步入成長軌道的標的。

　　原油觀點：

　　沙特油輪遭襲，地緣政治將繼續引導油價走勢：本周EIA方面，截至7月20日當周，美國原油庫存超預期減少614.7萬桶，而庫欣地區減少112.7萬桶；精煉油庫存減少10.1萬桶，汽油庫存減少232.8萬桶。

　　美國原油產量維持1100萬桶/日不變，煉廠開工率下滑0.5%至93.8%；截至7月27日當周，美國石油鉆機數增加3座至861座。

　　本周地緣政治因素繼續影響原油市場，沙特因油輪遭遇也門叛軍的武裝襲擊而暫停紅海原油運輸。

　　另一方面，墨西哥宣布增產以及美國石油鉆井數再度增加，令市場供應面憂慮加重，此外，美國政府近期對油價過高表達了強烈的不滿，并要求沙特等國主動增加產量，從而控制油價。我們認為，地緣政治因素和供需雙方的博弈將繼續主導下半年油價市場走勢，原油將繼續呈現70~80美元/桶區間寬位震蕩局面，整體來看，布油中樞有望上移至70~75美元/桶上方。

　　行業回顧

　　上周布倫特期貨結算均價為73.9美元/桶，環比上漲1.39美元/桶，或1.92%，波動范圍為73.06-74.54美元/桶。上周WTI期貨結算均價68.99美元/桶，環比上漲0.4美元/桶，或0.58%，波動范圍為67.89-69.61美元/桶。

　　上周石化產品價格上漲前五位國際石腦油(6.65%)、國際汽油(5.52%)、國際柴油(4.76%)、甲苯(4.07%)、燃料油(3.82%)；下跌前五位粘膠短纖(-3.09%)、PTMEG(-2.04%)、乙烯(-1.97%)、棉漿(-1.39%)、原油(-1.21%)。漲幅前五名的化工產品為煤焦油(8.61%)、聚合MDI(6.41%)、丙酮(5.65%)、醋酸(4.82%)、EDC(4.76%)；跌幅前五名的產品為電池級碳酸鋰(-6.52%)、炭黑(-5.88%)、尿素(-5.77%)、工業級碳酸鋰(-4.76%)、硫磺(-4.76%)。

　　本周國金化工重點跟蹤的產品價差中：MEG-乙烯、TDI-甲苯&硝酸、聚乙烯(LLDPE)-乙烯、錦綸長絲(常規紡)-己內酰胺、聚合MDI-苯胺&甲醇價差增幅較大；丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、PET-MEG&PTA&PET切片、丙烯酸-丙烯、煤頭尿素-合成氨、純堿-原鹽&合成氨價差大幅縮小。

　　風險提示：國際原油價格大幅下跌通脹超預期加息風險

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