晨會精華：風險偏好有所修復 市場仍有反彈空間

上周五(7月27日)，兩市低開，近期熱門個股開始分化，國改、中西部建設板塊單邊拉升；午后滬深兩地國改股跟風上揚。截止收盤，上證綜指下跌0.3%報2873.59點，日線再收三連陰，周漲1.57%；深證成指跌0.6%報9295.93點，周漲0.48%；創業板指跌0.72%報1594.57點，周跌0.93%。兩市僅成交3106.72億元，較上一日(3802.37億元)縮量超過2成，重回地量狀態。今天券商晨會上，分析師表示，風險偏好有所修復，市場仍有反彈空間。

　　華泰證券：

　　客戶認為貨幣政策轉松，國內利率下行，放松基建投資，寬貨幣寬信用下都利好周期。但內部的這種確定性被對本輪放水的擔憂以及外部不確定性所對沖，客戶對市場短期并無做多熱情。后續需要更明確的政策信號及邊際溫和的外部環境，才能抬升風險偏好。本輪貨幣政策的松動在投資行為上尚未看到客戶風險偏好的修復。

　　東北證券：

　　市場資金分布快速從偏集中的狀態回歸至均衡，主要表現為底部的金融與周期的成交占比上行，消費基本持平，但成長資金流出，尤其是近期一直在高位的創業板成交占比下滑。具體行業而言，建筑裝飾和建筑材料的成交占比回升力度和價格趨勢配合狀態最好，兩個行業的成交占比前期一直維持在底部區間，而且在上周同時出現北上資金買入，融資資金處于觀望的狀態，后續上升空間較足。個股上仍然建議以把握細分行業頭部公司為主。

　　銀河證券：

　　市場仍有反彈空間。伴隨去杠桿政策出現調整、資管新規配套細則的落地，給A股市場帶來利好。部分消除投資者對于去杠桿前景的不確定性，導致風險偏好有所修復。有利于緩解流動性趨緊的壓力，改善非標收縮對社融、實體流動性的負面沖擊。疊加當前股市點位和估值均處于歷史底部區域，因此我們認為市場仍有反彈空間，同時國際市場方面存在高度不確定性等因素將給市場帶來擾動，預計市場將呈現震蕩反彈的走勢。建議關注金融+科技主題，推薦保險、軍工、電子、建筑等行業。

　　天風證券：

　　近期整體資金面較為寬松，利率債短端收益率水平也出現了明顯的下降，期限利差有所走擴。我們認為8月資金面與短端收益率仍將相對平穩，但也缺乏進一步下行動力。但伴隨著政策重心逐步轉移到穩杠桿的具體措施上，市場對于信用收縮的預期開始動搖。歷史數據來看，與短端的相對滯后不同，長債收益率表現出一定預期先行的特征。我們認為實際走勢仍取決于政策逐步落地過程的驗證與對應預期的反復。策略上利率債雖不占優，但也無需收縮久期，信用加杠桿在布局上要兼顧長遠，需要一定久期支持。

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