A股市場做多窗口已經開啟 后市行情兩步走

近期指數走勢較為典型，放量“紅三兵”后又迎來縮量三連陰，截至上周五收盤上證指數報收2873.59點，周線已是三連陽。期間投資脈絡清晰，藍籌股有序輪動，從金融到基建再至公用事業板塊，而低價股頻頻爆發則貫穿其中。

　　市場人士表示，近期市場輪動效應明顯，尤其是超跌、滯漲以及低價股得到資金追捧，也說明在交投熱情回升下，整體向好的跡象開始顯現，板塊和個股快速脫離底部成為市場主基調，但對于低價股仍需從基本面仔細甄別。

　　低價股掀起漲停潮

　　回顧過往歷史，每次市場從一段低迷行情走出之際，總會適時傳來“消滅低價股”的口號。而上周低價股的爆發，使得上述預期升溫。

　　通常“5元以下”被市場視為低價股。數據顯示，剔除ST股后，7月20日(上上周五)收盤后，兩市共有659只個股不足5元；7月27日(上周五)收盤后，兩市不足5元個股數為589只。

　　數據進一步顯示，在7月20日這批低價股中，上周有90只個股周漲幅超10%，其中，天成控股、欣龍控股、西安飲食、成都路橋、斯太爾、南寧百貨、深中華A、華塑控股、中捷資源等累計漲幅超30%，分別為61.44%、61.19%、50.25%、46.67%、46.32%、38.01%、36.72%、35.95%、31.73%。與此同時，僅有28只個股上周下跌，且跌幅大多在5%以內。

　　低價股的價格抬高，有利于市場整體估值修復；其漲停潮愈演愈烈，則表明低價股在市場的號召力以及濃厚的賺錢效應。

　　數據顯示，在上述低價股中，上周一13只個股漲停，上周二28只漲停，上周三22只漲停，上周四得到極致演繹達到48只，上周五回落至18只。

　　“2014年6月在2200點啟動的行情，只用了2個多月，就消滅了5元以下股票。到了12月底的3234點收盤，就基本消滅了10元以下的股票。隨后便出現了2015年上半年的大牛市。”一位市場人士表示。

　　上述觀點在一定程度解釋了低價股行情為何會愈演愈烈，“低價股一旦啟動，市場有強烈的賺錢效應和追漲效應”。

　　但也有分析人士坦言，不少低價股短期很難看到基本面出現重大轉機，短線反彈更多是市場情緒與籌碼博弈。

　　事實上，低價股爆發只是市場整體向好的一個縮影。從大的方面看，方正證券表示，當前A股市場正在發生積極改變，從而提升投資者對未來市場走勢的樂觀預期。從超規模定向降準到國庫定存資金大規模釋放，再到央行窗口指導支持貸款投放和信用債投資、引導資金利率中樞回落，市場流動性出現改善信號。市場資金面量增價跌，意在避免流動性出現波動，緩解市場情緒，有利于市場在探明底部區域后出現拐點。

　　做多窗口已經開啟

　　指數從1月底高點調整至2691點，時間、空間等已經較為充分，近期底部重點穩中有升，200點反彈之后指數縮量調整，當前時點該如何看待后市？

　　“利空因素逐漸消除，正能量正在積聚，做多窗口已經開啟。”國盛證券分析師張倩婷表示，一是壓制市場的主要矛盾緩解；二是資金價格回落，信用利差收窄，貨幣放松+融資環境改善效果已經顯現；三是對經濟失速下行的擔憂將隨積極財政政策和融資環境改善而逐漸修復；四是多數板塊的估值水位已經接近底部區域；五是全A的換手率和漲跌停股票比值也處于歷史低位，做空動能逐漸衰竭；最后，二季度基金倉位大幅下行，后面加倉空間更足。

　　不過仍要看到，海外不確定因素猶存，即使多重因素支撐開啟做多窗口，但反彈之路仍會一波三折，短期謹慎中保持樂觀。

　　“2008年金融危機以來，A股大致出現過八次大跌反彈，反彈的時間在1個月到2個月左右，指數反彈的幅度平均在17%左右。”國信證券分析師燕翔表示。

　　招商證券分析師表示，從行業角度看，并沒有明顯的反轉效應和延續效應，市場大跌后反彈的板塊并非之前跌幅較大的板塊。在大部分的反彈區間內表現較好的板塊并不是之前跌幅較大的。同時，行業角度沒有明顯的延續效應。市場反彈強勁的板塊并非是大跌前的強勢板塊。只有2011年初的建筑材料和2013年的傳媒延續了股市下跌行情前的上揚趨勢。除此之外，其他的反彈區間內表現較好的板塊并不是大跌前的強勢板塊，行業延續效應不顯著。

　　燕翔表示，從行業分布、市值、ROE、PE、PB等指標看，小市值公司組合反彈漲幅更大、ROE和估值指標影響不大，歷次大跌反彈中漲幅較大的行業也并沒有太明顯的一致規律。影響股市反彈最顯著的變量是前期漲跌幅，也就是說，大跌反彈中反轉效應非常顯著，前期跌幅最大的股票組合在反彈中漲幅最大，即超跌是反彈最大動力。此外，反轉效應在短期內效果更為明顯，即越短時間內跌的越多的組合反彈力度越大。

　　后市行情兩步走

　　總體來看，當下市場上行收益遠遠大于下行風險的主基調已經受到市場人士的廣泛認同。那么，投資者該如何全面把握市場機會？

　　張倩婷認為，后市預計兩波走，8月中下旬有一個坎，磨一磨，再向上。第一波到8月中旬，舞臺中央是成長和周期；8月中下旬會有一個坎，要面臨刺刀見紅的拼殺，之后狹路相逢勇者勝，反攻進入第二波；第二波主攻點轉向消費。當前北上資金的流向是影響消費板塊表現的主要矛盾，隨著9月初匯率風險緩解、MSCI再入場，消費將再度被集中增配。因此這波行情并非僅限部分板塊的結構性行情，而將是一輪全板塊輪動的做多窗口，本質是修復行情，成長、周期、金融、消費各個板塊都將迎來輪動向上的機會。

　　首創證券分析師表示，短期內建議關注金融板塊和周期類板塊中建筑、建材、鋼鐵的修復性行情。受前期經濟持續下行預期以及信用端持續緊縮的壓制，金融板塊及周期類板塊持續走低，估值水平回落至近兩年的極低水平。一方面，隨著政策邊際寬松趨勢逐步明朗，尤其是理財新規的最終落地，大幅緩解了金融機構在過渡期期間的執行壓力，同時也是釋放信用的一種方式，有助于改善融資環境，對金融機構構成明確的利好。另一方面，國常會明確強調下半年財政政策將更加積極，在下半年基礎設施建設投資增速有望觸底回升。此外，鋼鐵、建材、建筑板塊中報業績預報情況良好，基本面支撐較強，因此短期內補漲的概率較大。中長期內，建議繼續布局食品飲料、醫藥、商貿零售這些弱周期性、現金流較為充裕、業績支撐較強的大消費板塊以及處在政策風口的半導體、5G、人工智能、國防軍工等創新科技板塊。

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