產業鏈發力助推產品漲價 一板塊個股業績大增

　　PTA是重要的大宗有機原料之一，源頭是石油，上游產業是石油化工行業；國內市場75%的PTA用于生產聚酯纖維，即滌綸，下游產業是紡織服裝行業。

　　PTA的價格與上游的原油價格正相關。今年上半年在國際原油價格上漲的大背景下PTA價格一路攀升。雖然近期出現震蕩，分析師仍看好油價的長期走勢，對PTA成本端形成支撐。下游方面，國內紡織行業景氣與上年持平，由于今年人民幣貶值趨勢已然形成，人民幣貶值利好紡織出口企業，PTA下游需求穩定向好。

　　大盤在2018年上半年從3587點跌到最低2691點，而受益產品漲價，產能利用率高，板塊個股股價持續震蕩上行，在低迷的A股行情下板塊個股股價遠遠跑贏指數。

　　表：今年以來板塊個股股價遠遠跑贏大盤指數

　　從業績上看，PTA龍頭股2017年保持了利潤的高增長。2018年一季報顯示，恒力股份的扣非凈利潤同比增長214%，榮盛石化、恒逸石化、桐昆股份的凈利潤增長率分別為50%、61%和58%。桐昆股份中報預增122%，增速繼續提升。P

　　據多家券商分析師測算，2017 年下半年為 PTA 景氣周期的開端，在 2019 年底前，景氣度有望逐步提升。光大證券研報亦指出，中期看好 PTA 的景氣周期，榮盛石化彈性最大。公司近600 萬噸 PTA 權益產能，PTA 盈利每增加100 元/噸，利潤增厚 6 億，有望成為公司 2018 年業績的最大增量。

　　圖：PTA價格持續震蕩上行

　　圖：上游原材料PX價格堅挺價格傳導機制良好

　　圖：4月份以來，人民幣加速貶值利好下游紡織業出口

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