貿易戰歷史回望

周五(7月27日)，如果說上個世紀有什么可借鑒之處的話，中美之間針鋒相對的關稅升級可能會提振新興市場。

在過去100年里，美國挑起的貿易戰爭通常與美元疲軟相吻合，而美元通常會抬高發展中貨幣的價值。這可能再次被證明是正確的，因為在美國總統特朗普與歐盟委員會主席讓-克勞德?容克達成旨在避免跨大西洋貿易戰的協議后，華盛頓和北京之間幾乎沒有顯示出任何尋求解決方案的跡象。

圣地亞哥安聯全球投資者的投資組合經理Kunal Ghosh,表示，隨著關稅的持續，美元可能會走軟，因為制造商的任何好處都被價格上漲和消費者需求下降所抵消。

他說，從長期來看，貿易協定也可能會降低美元作為全球儲備貨幣的使用，其價值將受到影響。

Ghosh稱，額外的關稅可能會刺激新興市場最初的恐慌性拋售，但隨著投資者消化此消息，這一情況應該會逆轉。他表示：“本質上，新興市場資產與美元存在負相關性，因此美元疲軟將有助于推動新興市場資產上漲。”

當然，人們對貿易戰利于新興市場這一觀點仍存在諸多懷疑。從富蘭克林鄧伯頓投資(Franklin Templeton Investments)到貝萊德(BlackRock)等公司預計風險資產將出現反彈，但全球對保護主義的推動，就發展中的前景構成了威脅。

一些美元策略師說，美元走勢更有可能受到更廣泛的宏觀經濟力量和貨幣政策的支配，而非任何貿易爭端。

貝萊德投資研究所首席多資產策略師Isabelle Mateos y Lago表示：“你想仔細觀察之前貿易戰發生時的情況。在多數情況下，貿易戰與美國經濟衰退同時發生或部分歸咎于此，這本身就可以解釋美元走勢疲軟的原因。”

但是，對于所有的懷疑主義而言，Ghosh還指出了在過去貿易緊張時期發生的事情：

1930年的斯穆特?霍利關稅法案

1930，美國恢復了一些在赫伯特胡佛政府時期通過的提高農產品關稅的立法，隨即引來了美國最大貿易伙伴加拿大，以及部分歐洲的報復性關稅，美元兌主要貨幣匯率則跌至數十年來的最低點。1933年，當美國總統富蘭克林德拉諾羅斯福將美國從金本位制中撤出時，使美元進一步貶值，這是外國金融領域最重大的變化之一。迅速放棄黃金的新興經濟體復蘇得更快。

1985年廣場協議

上世紀80年代，隨著美國對日本的赤字激增，國會開始討論保護主義立法。這使得羅納德?里根總統在曼哈頓的廣場酒店與日本頂級貿易伙伴召開會議。他們達成了一項協議，誘導美元兌日元和德國馬克匯率有秩序地貶值，并取得了成功。

2002年鋼鐵關稅

當喬治W?布什政府在2002年實施時，也出現類似的反應：由于歐盟威脅要對美元征收關稅，美元跌至6年低點。南非蘭特領漲，在此期間攀升73%，緊隨其后的是保加利亞的列夫和捷克克朗。由于阿根廷安然度過一場不相關的國內債務危機，阿根廷比索下跌32%。

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