從頻譜規劃看5G進展和機遇

　　SA 5G標準于2018年6月正式確立，商用進入倒計時，產業配套預計在2019年逐步完備，商用局將漸次開啟，2020年將開啟全球商用。目前已有39個和地區推出5G頻譜規劃，其中24個明確了頻譜劃定和拍賣時間表，英國和韓國已經在今年上半年完成了頻譜拍賣，最早將在今年底啟動商用局。各國5G頻譜共識聚焦在3.4-3.8GHz、28GHz等頻段。

　　5G大幅調整了頻譜相關協議，極大精簡了頻帶分割，新引入了C頻帶、低頻域和高頻段。通過高中低頻搭配，使得頻譜資源能夠滿足5G網絡多維度需求。為了滿足5G性能，可用的頻譜資源在協議中極大擴充，主要包括C頻帶、高頻域和部分低頻段。其中C頻帶因為兼顧高速率高容量和廣覆蓋的特性，并且是主要和地區規劃最為統一的頻帶，多數實驗局圍繞C頻段開展。此外還引入了SUL和DUL，將使得5G NR能夠共用LTE頻譜，在中高頻滿足高速率的同時，還能擁有良好的覆蓋新能。共享許可頻譜機制也將極大擴充共享頻譜范圍，使頻譜在不同運營商之間高效流轉。

　　5G全球標準化第一階段告終，商用進程密集推進，多個和地區開啟了5G頻譜試驗計劃并明確了拍賣時點，當前試驗集中在C-Band，也有部分在6GHz以上高頻段。全球已有39個和地區明確了5G戰略和頻譜規劃，其中24個明確了頻譜分配和拍賣的時間表，英國和韓國已經在今年上半年完成了頻譜拍賣，最快將在今年底啟動商用局。大部分和地區都將實驗重點放在C頻段，尤其是3.5GHz，也有在高頻段開啟了實驗，集中在28GHz。工信部從去年到今年先后明確3.3-3.6GHz和4.8-5GHz作為5G商用中頻段并征求意見，據此我們預計頻譜最終許可方案有望在年內最終確定。對于6GHz以上高頻段，國內將等待產業鏈成熟后再展開驗證。

　　新的頻譜規劃，對于包括天線、功放和濾波器的射頻器件，從材料到設計制造都提出了嚴苛而全新的挑戰，為具備產業基礎的廠商帶來機遇。 Massive MIMO及Beamforming 技術使5G毫米波應用成為可能，同時也帶動了射頻技術革命。在5G中射頻前端需要完成更精確的信號同步以及更多路信號處理，數量上高標準，也將同時帶來集成度、小型化要求的提升。由于氮化鎵(GaN)在CA、MIMO等技術上的效能和帶寬，較LDMOS有明顯優勢，5G射頻材料可能會被GaN逐步取代，成為PA的主流制程技術。BAW濾波器集低插入損耗和良好的抑制性能于一身，實現高帶寬的同時，體積大大縮小，也是高頻濾波器的發展方向。全新的技術路線，為具備產業基礎的廠商帶來重大機遇。

　　投資建議：確定頻譜最終許可方案成為5G商用前最關鍵事件，我們預計有望在年內最終落地，重提市場對于5G主題關注度。網絡設備領域，重點關注主設備新銳烽火通信；光通信上游核心自主龍頭光迅科技；受益于網絡持續規模化的中天科技；受益于電磁屏蔽和導熱材料及器件需求放量的飛榮達；在石墨、導熱/導電功能高分子材料技術和電源及射頻濾波技術上具備積累的中石科技等。

　　風險提示：5G投資不力風險、上游核心突破不及預期風險、市場競爭風險

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