醫藥生物2018年中報業績前瞻：分化加劇 尋找確定性增長

　　國信醫藥33家核心覆蓋公司業績前瞻，總體增速較快

　　我們對核心覆蓋的33家公司2018年中報業績進行了前瞻分析，其中有14家公司已發布業績預報(取中位值)或快報。整體來看這33公司業績增長較快，增速較為集中在20-40%的區間內，中位值在25%。

　　凈利潤同比增長40%以上的有8家：美年健康(723%+)、智飛生物(300%)、長春高新(85%)、樂普醫療(80%)、藍帆醫療(50%)、仙琚制藥(50%)、愛爾眼科(40%)，白云山(40%)，這些公司增速較快的主要原因有淡季業績改善、一季度流感疫情、外延并表增厚當期業績等。

　　凈利潤同比增長25-40%的有10家：益豐藥房(35%)、康弘藥業(35%)、一心堂(30%)、通化東寶(30%)、博雅生物(25%)、康美藥業(25%)、大參林(25%)、柳藥股份(25%)、嘉事堂(25%)、安科生物(25%)；

　　凈利潤同比增長10-25%的有11家：麗珠醫藥(23%)、華東醫藥(22%)、恒瑞醫藥(21%)、邁克生物(21%)、老百姓(20%)、華海藥業(18%)、億帆醫藥(18%)、魚躍醫療(17%)、迪安診斷(15%)、華潤三九(14%)、信立泰(12%)；

　　凈利潤同比增長10%以下的有4家：國藥一致(10%)、上海醫藥(6%)、華蘭生物(3%)、天壇生物(-75%，主要由于合并報表口徑變化)。

　　醫藥板塊加速分化，業績為基石，尋找確定性增長

　　隨著政策大幅提高行業進入壁壘，未來優質龍頭公司集中度將迅速提升，醫藥產業正在加速分化，我們對龍頭公司業績普遍較為看好，包括恒瑞醫藥、美年健康、愛爾眼科、益豐藥房、樂普醫療、長春高新等各個細分板塊的龍頭，龍頭強者恒強的邏輯會進一步演繹。考慮到近期市場波動較大，臨近財報季更應回歸基本面關注業績，尋找確定性增長。

　　投資建議：集中度提升大勢所趨，超配醫藥核心資產池

　　醫藥板塊與市場大盤同樣受到短期外貿爭端、金融去杠桿等多重因素影響，但醫藥核心資產公司在中期享受行業集中度提升、消費中醫藥占比提升雙重紅利，在長期優質龍頭標的還有望進入海外全球市場。綜合考慮當前估值，繼續推薦穩健組合：華東醫藥、長春高新、樂普醫療、一心堂。同時部分底部公司有望反轉：華蘭生物、博雅生物、迪安診斷、柳藥股份、上海醫藥。

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