40萬億全球最大資管來A股建倉 策略就是“始終滿倉”

　　近期，全球最大資產管理公司貝萊德在中國的私募基金，發行的首只A股基金，備受關注。基金君了解到，該產品目前基本完成募集，銷售比較火爆。

　　在7月底基本完成募集后，貝萊德中國A股機遇基金將要建倉，策略就是“始終滿倉”！貝萊德表示，現在市場估值合理，接近底部區域，但誰也無法精準判斷底部的點位和見底時機。A股的上漲往往力度較大，在較短時間里完成。滿倉持有的好處是不會錯過隨時可能會出現的大漲。

　　貝萊德首只產品銷售火爆

　　基本完成募集

　　貝萊德(BlackRock)是目前全球最大的資產管理公司。截至2018年3月31日，貝萊德管理的總資產達6.317萬億美元(約等于42萬億人民幣)，涵蓋股票、固定收益投資、現金管理、替代性投資、不動產及咨詢策略。

　　2017年12月，貝萊德宣布，其在上海的外商獨資企業(WFOE)貝萊德投資管理(上海)有限公司在中國證券投資基金業協會登記成為私募證券投資基金管理人(PFM)，當時震動業內。

　　今年7月，基金君報道《6萬億外資巨頭來中國抄底了？剛和中信證券合作發行首只私募基金！》，貝萊德又開始發行首只私募基金-貝萊德中國A股機遇，曾經在業內引起較大的關注。

　　如今，經過一兩周時間，貝萊德基本完成了首只產品的募集。成果如何呢？

　　基金君向多位中信證券的人士打聽此次貝萊德的募集情況，他們多表示近日將結束募集，目前還沒有得到總部的數據統計。基金君也從中信證券內部人士獲悉，此次貝萊德的產品對一些“海龜”高凈值客戶吸引比較強，“我們這邊有海歸人士有一下子買2000萬、1000萬的，確實對貝萊德的認知比一般國內的私募要高。”

　　他也進一步告訴基金君，由于銷售比較火爆，下周一貝萊德產品可能還要開放。據每經報道，下周單獨開放半天，可能不是針對所有投資者，而是只針對500萬以上購買量的客戶，而且要求客戶符合合格投資者的認定。

　　投資操作：看好底部始終滿倉

　　大數據+機器學習

　　從產品要素表可以看到，貝萊德的這只新基金將有80%以上的資產投資于A股股票。基金君從業內得到一份中信證券的路演材料，顯示貝萊德這只基金的投資策略是“始終滿倉”。

　　對于2018年的A股市場，貝萊德的看法是：“現在市場估值合理，接近底部區域，但誰也無法精準判斷底部的點位和見底時機。”

　　所以，關于為什么要滿倉？貝萊德解釋，A股的上漲往往力度較大，在較短時間里完成。滿倉持有的好處是不會錯過隨時可能會出現的大漲。

　　另外，貝萊德也表示，通過擇時倉位調節來控制風險的辦法，始終無法避免擇時出現錯誤的可能性。而一旦擇時出錯，對產品的業績就會帶來巨大影響，增加投資者對將來業績的不可預測性。倉位擇時是對持倉股票進行無差別處理，蘊含了大量風險，并不符合貝萊德的投資理念。

　　貝萊德對其產品的定義是，“我們提供的是一個流動性非常好的A股配置產品，且月度開放。在市場估值合理的期間我們會建議投資者長期持有，但如果遇到市場估值極度泡沫化的極端情形，我們會積極與客戶溝通風險，讓客戶自主決定是否贖回。”

　　那么，在完成募集以后，貝萊德A股機遇基金即將建倉，具體將如何做投資？貝萊德的這種量化投資有哪些特別之處？

　　在路演中，貝萊德表示，他們獲得收益的方法是通過在高度分散化的配置中多點開花。

　　此前，基金君了解到，該基金主要的策略是針對中國A股市場研發量化模型分析技術，運用大數據分析和機器學習技術，從基本面、市場情緒、宏觀政策三方面捕捉A股投資機會。目標是致力于獲得穩定且持續的投資回報。而其管理團隊則是擁有貝萊德全球系統化主動投資經驗的本土化團隊。

　　貝萊德稱，“我們直接對所有個股進行量化評分，根據得分經交易優化器后生成個股交易清單。模型將行業偏離度作為風險管理的指標，但并不基于行業選個股。”

　　貝萊德在路演中表示，目前有超過80人的全球投研團隊提供信號研發和模型升級的持續支持，團隊成員有超過三十年的量化投資經驗，管理規模將近7000億人民幣，都是海內外的投資人才和大數據機器學習專家。

　　業內一直對貝萊德的大數據+機器學習充滿好奇，到底是怎么樣的？

　　貝萊德表示，他們使用了大量的獲取門檻很高的數據源。每年超1億的預算用于新數據和高性能計算模塊的采購和使用。充分發揮投資和科技的雙重優勢，選股模型不但有堅實的投資理論支持，也充分吸收了機器智能的特長，從而確保在各種市場環境中都能表現出色。

　　同時，貝萊德亦表示，團隊堅持持續創新。“模型每年都會淘汰10-15%的信號并加入新的信號，新加入信號的篩選標準很嚴苛，需要經歷長時間的跟蹤觀察檢驗，平均一個研究員需要6到12個月才能開發出一個持續有效的信號。”

　　還有，關于貝萊德的衛星圖像揭露公司經營真實狀況，作用于投資，聽起來有點玄乎，到底是怎么做的？

　　貝萊德是這么解釋的，使用衛星技術的投資信號可分析超過1500只可投股票。“該類投資信號主要用于分析工業型或其它重資產類型公司，以及分析在特定地區經濟活動情況下的公司業務表現。對于衛星圖像無法覆蓋的一些輕資產行業股票，我們可以從消費數據以及很多其它信號來研究。”

　　有券商人士向基金君表示，盡管看之前貝萊德相同策略產品的業績，不見得比國內私募要好，但聽了路演以后，確實發現貝萊德的一些做法是目前國內的機構無法比擬的，“國內大部分私募還沒有這種思維，包括大數據、機器學習，衛星定位某個上市公司的活動，機器抓取重要言論、分析觀點等，貝萊德花的成本和精力比較多，也對他們投資產生了重要幫助。”

　　他認為，作為全球最大的資產管理機構，如今正式運營首只A股私募產品，投資A股，未來的成績有待持續觀察。

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