新變化！IPO審核提速每周增至5家 發行規模顯著反彈

　　今年7月以來，IPO審核明顯提速，過去三周每周有5家首發企業上會，同時7月IPO過會率回升至69%左右。盡管如此，未來IPO從嚴審核的標準還將繼續，這意味著A股市場IPO企業直接融資的規模和質量將得到有效提升。

　　IPO審核提速

　　從IPO審核速度看，此前證監會發審委每周都安排2到3家首發企業上會，而過去3周，這一數字達到了每周5家，出現了明顯提速。

　　具體來看，2018年上半年每月平均有18家左右企業上會，而6月份發審會審核企業數目創年內新低。除去原定于在6月19日進行CDR審核的小米集團，6月僅審核企業9家，較5月減少7家，4月則有19家首發企業被安排上會。

　　不過，這一情況并沒有延續，最近三周每周5家的審核速度打破了低迷的節奏。截至7月26日，7月共有18家企業被安排首發上會，并且自7月10日以來每周審核5家。

　　IPO過會率提升

　　除了IPO審核明顯提速，近期過會率也有所提高，業內認為這與當前IPO排隊隊伍中存量企業質量較好有關。

　　據統計，7月一共已有16家擬IPO企業上會(另有2家取消審核)，其中11家企業獲得通過，則意味著7月IPO過會率回升至69%左右，這也將2018年以來IPO上會整體通過率拉升至55.64%。

　　在此之前，6月審核的9家企業中，僅5家審核通過，過會率55.56%，較5月小幅下降6.94%。

　　截至6月底，2018年共有44家企業被否，否決率37.61%。與去年相比，2017年全年共85家被否，否決率17.07%。而在2016年，全年共計18家企業IPO被否，否決率僅為6.64%。

　　排隊時間縮短

　　在過去半年多的時間里，IPO排隊數量從一月初的500家左右，減少到了當前的300家左右。證監會數據顯示，截至7月19日，證監會受理首發及發行存托憑證企業共313家。

　　據接近監管層的相關人士表示，除去因歷史遺留問題還留在IPO排隊通道的企業外，正常審核通道的企業數僅為100余家，從企業申報材料到被安排上發審會，平均來看，這一時間已大幅縮短至9個月。

　　如果拉長時間區間看，華金證券指出，2017年上半年過會的公司平均排隊時間為429.12天，中位數為357.5天，排隊時間顯著縮短。在2018年上半年過會的58家公司中，有30家公司排隊時間在1年以下，占比達51.72%，其中湖南鹽業和工業富聯排隊時間小于100天；排隊時間超過兩年的有6家，占比10%，排隊時間最長的為亞普股份，排隊時間為1418天，即3.88年。

　　發行規模反彈

　　今年6月，IPO發行規模出現大幅反彈，這一現象或許在7月仍將持續。

　　數據顯示，6月一級市場募集資金總額762億元(包括IPO、增發和配股)，環比增加124%。其中增發募集353億元，環比升27%，但占總募集資金的比重降至46%，IPO募集資金總額404億元，環比大幅上漲543%。總體來看，受IPO募資總額飆升影響，6月一級市場募集資金總額大幅反彈。

(圖片來源：國信證券)

　　與香港市場對比，A股IPO募資總額相對較少。德勤公布的報告顯示，港交所上半年接受的上市申請企業有171 家，這大大超過去年上半年的138 家，而有超過100 家公司實現了IPO，同比增長49.28%。估計全年港股IPO 募資總額將介乎2000 億港元至2500 億港元之間。

　　不過，新時代證券指出，2018年以來證監會核批腳步放緩，但單只股票平均募資規模提升明顯。背后主要是因為金融股(華西證券、江蘇租賃等)、高估值的優質企業(小分子醫藥研發巨頭藥明康德等)IPO 活躍，首發企業審核重質重量，優質企業募集資金較多，在IPO 批文數量較少的情況下，抬升了單只新股的平均募集資金規模。

　　從嚴審核繼續

　　盡管近期IPO審核提速，IPO過會率有所上升，但是IPO從嚴審核的標準仍將繼續。

　　業內人士強調，出現上述兩個情況主要是因為現場檢查、“IPO被否需運行三年才可借殼”等因素影響，大量的企業撤回申報材料，排隊企業數量減少，能夠留下的都是質地相對不錯的企業。

　　回顧過往，虛構業績、亂造概念、欺詐上市的現象在A股市場上屢見不鮮。上市頭年盈利、次年持平、3年虧損，業績大變臉，發行者套現走人，普通股民深陷其中，苦不堪言。

　　而今年6月，監管部門向各家券商投行發布了最新IPO 審核51 條問答指引，涵蓋財務和法律兩大維度指標。問題雖多是老生常談，但對IPO 審核標準進行了量化，對此前模糊的標準進行了細化。

　　業內人士指出，最新IPO審核指引要求堅決杜絕“帶病申報”，并且未來將再根據最新財務指標勸退一批企業，加快高質量擬上市企業的上市節奏，使得A股市場IPO企業直接融資的規模和質量得到有效提升。

　　展望下半年，新時代證券首席經濟學家潘向東認為，審核將進一步趨嚴，追責也會執行的更加嚴格。同時，審核節奏會加快，但通過率并不會顯著增加。另外，審核將會進一步向新經濟企業傾斜，優質企業上市的排隊時間會縮短，上市速度會進一步增加。IPO堰塞湖現象將會得到緩解，監督制約機制也會進一步完善。帶病IPO企業撤回數量會進一步增加，券商投行嚴把關也會升為常態。

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