貿易戰瓦解信心 全球經濟已觸頂？

路透調查中受訪經濟分析師認為，全球經濟活動仍保持強勁，但已過巔峰。目前貿易保護主義政策尚無退潮跡象，分析師們預測這將會令經濟活動大踩剎車。

雖然迄今為止，美國與主要貿易伙伴(特別是中國)的貿易摩擦對全球貿易和世界經濟造成的影響仍算溫和，但金融市場的動蕩顯然暗示信心已然受創。全球股市最近幾周因為數次拋售而大幅震蕩。受上述憂慮影響，且市場仍然堅信美聯儲今明兩年還將升息數次，美元自4月以來已升值5%。

路透近幾個月訪問了經濟分析師、外匯分析師、債市和股市策略師，調查結果已敲響了警鐘，美國公債市場也接近亮起衰退的信號燈。

本月進行的最新一次路透調查中，回答一道額外問題的150位分析師有接近四分之三表示，貿易保護主義將在明年對全球經濟成長產生嚴重的負面影響。

這一結論的依據是已經提高的貿易壁壘，同時美國總統特朗普威脅要對所有5000億美元中國進口商品進一步加征關稅，也令信心惡化。

“迄今宣布的保護主義措施本身不太可能對成長產生巨大負面沖擊，但我們非常擔憂貿易沖突可能升級，”意大利裕信銀行(UniCredit)宏觀研究部門主管Marco Valli指出。“因此，全球經濟風險平衡如今嚴重偏向下檔。”

路透對大約40個逾500名分析師所做的最新調查顯示，分析師估計多數主要經濟體成長已然觸頂。據逾70名分析師所提供的預估，今明兩年全球經濟平均成長率料分別為3.8%及3.7%。盡管這份調查結果持平于三個月前所做調查，但仍低于國際貨幣基金組織(IMF)的預測。

“關稅升高的直接效應，應不致對全球成長造成重大沖擊，”瑞士信貸全球經濟部門聯席主管Neville Hill寫道。“但我們仍擔心該不確定性可能會冷卻企業投資，而企業投資仍是全球經濟增長的重要推力。這很重要，因為全球經濟在成長動能和政策風險上并不一致。”

美國第二季經濟環比年率料為成長4.1%，之后動能將減弱，增速逐季放慢，到2019年末季降至該水平的一半左右。歐元區、德國、法國、意大利、英國、日本和中國今明年的經濟增長亦料將放緩。甚至印度預期也不會齊平或高于最新一季7.7%的增長率。印度經濟今年料仍是成長最快速的主要經濟體。

調查預估中值顯示，未來兩年內美國陷入衰退的機率是35%，高于英國的30%和歐元區的25%。在很大程度上這要取決于全球貿易緊張形勢不會進一步大幅升高。而這一點相當不明確。

“我傾向認為貿易緊張形勢不會繼續升高。”High Frequency Economics首席美國經濟分析師Jim O'Sullivan說。“我認為那是未來一年下檔風險的最大根源。但最后我還是認為貿易戰不會拖累我們陷入衰退。”

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