德拉基欲鷹還鴿打消歐元多頭幻想，歐銀提前加息仍渺茫

周四(7月26日)，歐洲央行行長德拉基召開新聞發布會。相比6月份的時候，其措辭鷹派色彩并無明顯增強，他肯定了通脹出現鼓舞人心的跡象，但強調仍需要刺激，且沒必要調整前瞻指引，2019年夏季結束前不會上調利率。

截至發稿，歐元兌美元在上沖近20點至1.1728后轉跌逾44點至1.1684；美元指數下沉12點至94.182后轉升近30點至94.479；現貨黃金沖高2.2美元至1230.65美元后轉跌3.8美元至1226.85美元。




稍早前，歐洲央行公布新一期利率決議，如期維持各項政策參數不變。

★關于QE

德拉基稱，歐洲央行已經準備好在恰當時機調整政策工具。歐元區仍舊需要大規模的貨幣刺激措施，歐洲央行的政策只針對資產購買和再投資。他還指出，歐銀尚未討論到期債券再投資的話題。

★關于利率

德拉基重申，在利率政策上保持謹慎立場。目前沒有必要調整利率前瞻指引，并將保持現有關鍵利率水平不變一直到2019年夏季，調查與市場的表現顯示，利率指引十分有效。

★關于通脹

德拉基表示，通脹方面出現令人鼓舞的跡象，但現在就宣告成功為時尚早，將確保通脹持續實現目標。

他說，通脹前景面臨的不確定性消退，潛在通脹年底前將上升，預計通脹將在今年剩下的時間維持在當前水平附近，通脹中期逐漸上升趨勢不變。

★經濟增速

德拉基稱，經濟增長前景面臨的風險仍大致平衡。他敦促歐元區上調長期經濟增速預期。他認為，經濟增速溫和主要因為不確定性，但這只是暫時性的，全球需求增長將刺激歐元區出口。

★關于外貿

德拉基表示，歐洲央行注意到容克與特朗普的聲明，他們的協議是個好跡象，全球需求增長將刺激歐元區出口。

但他也擔憂，與貿易相關的不確定性依舊顯著，貿易戰將產生完全不同的經濟環境。

德拉基并強調，匯率不是歐洲央行的政策目標。此言暗示，歐銀不會操控匯價來刺激出口。

發言了無新意

荷蘭國際銀行首席經濟學家：德拉基新聞發布會內容與六月相比并無任何新意。

高盛資產管理認為，歐洲央行7月會議在政策前景方面沒有提供新信息。盡管存在風險失衡的傾向，該機構仍預計歐洲央行將在2019年末進行首次加息；

但高盛又指出，鑒于此前預估通脹放緩，加息一次后料再無動作；通縮風險消失將有助于推進政策正常化，但低通脹情況仍需歐央行延續寬松立場；而這個問題將交給明年11月德拉基的繼任者來解答。

由于通脹回升及就業處于紀錄高位，歐洲央行上個月決定在今年結束前終止2.6萬億歐元(3.0萬億美元)的購債計劃，邁出撤出刺激舉措的最大一步。

市場已充分預期，如果歐銀要繼續延長實施購債計劃，其面臨的門檻料將非常的高。

鑒于購債行動將在年底時結束，對于到期債券所釋放出的資金的再投資，將成為更舉足輕重的政策工具。德拉基此前已表示，未來數月內會更新如何運用這些現金的規定。其中的一個關鍵挑戰是，債券組合的剩余存續期將隨著時間而減少。

一種理論顯示，歐洲央行可能會購買更多長期債券，從而在量化寬松措施結束后將借款成本維持在低位，并限制龐大債券組合的自然老化。

歐元區6月非金融企業貸款增速創債務危機以來最快

歐洲央行周三(7月25日)公布的數據顯示，針對歐元區企業的放款增速上月創出債務危機以來高位；一項衡量歐元區貨幣供給量的較廣泛指標意外飆升，該指標通常對未來活動起到預示作用。

歐洲央行在例行月度聲明中稱，6月對非金融企業的放款同比成長4.1%，快于前一個月的3.7%，并且創下2009年中來最快。家庭貸款增速則持穩于2.9%。

歐洲央行在近四年的時間中總計買入價值2.6萬億歐元的債券，一直在努力壓低借貸成本并刺激信貸活動，旨在重燃經濟成長和通脹。

雖然央行的行動大都取得了成效，但經濟成長在最近幾個月放緩，信貸擴張也看似停滯下來，這表明歐元區的成長周期或已觸頂。

經濟成長放緩，加上貿易戰逐步升級打壓信心，歐洲央行也承諾維持利率在低位至少到明年夏季。這表明該央行將慢慢逐步撤出歐元區刺激舉措，因擔心即使小小的變動也可能打亂通脹回升的步調。

摩根士丹利在給客戶的研究報告中表示：“近期內，我們的感覺是下檔風險已增強。”

歐元區6月綜合PMI指數下滑、消費者信心放緩，以及德國7月IFO企業景氣判斷指數下滑，這些全都顯示會有持續性的放緩，但經濟擴張步伐仍高于歐元區潛在增速。

特朗普暫不對歐盟汽車課稅

美國總統特朗普周三同意暫不就進口汽車課征關稅，歐盟執委會主席容克稱這是一個“重大讓步”。美國和歐盟還同意進行協商降低其他貿易壁壘，緩解了大西洋兩岸爆發貿易戰的威脅。

特朗普與容克在白宮會面之后表示，協商也將試圖“解決”美國鋼鋁進口關稅以及歐洲報復性關稅的問題。這可以說是特朗普開征進口關稅以保護美國金屬生產商措施上的一個讓步。

特朗普隨后在推特中寫道，文件制定正在快速進行，與容克的會談氛圍很溫暖。

他說：“迅速取得了突破，沒有人料到這個可能性。”這與他7月15日時的表態形成了對比，當時他稱歐盟為貿易敵人。

容克表示，雙方同意只要還在就貿易問題進行協商，就不會進一步加征關稅，包括美國可能對汽車和汽車零部件征收的關稅。

他此后還對媒體稱，這是特朗普方面的一個“重大讓步”，預計特朗普將會加以貫徹。

在雙方談判時，美國3月份對進口鋼和鋁分別征收25%和10%的關稅決定將會繼續實施，不過容克表示：“這是美國人第一次同意對進口鋼鋁產品措施進行重新評估。”

歐盟為避免重新衰退爭取到了時間

歐洲各國政府和歐盟官員對特朗普和容克達成的協議歡呼，認為這是個重大成功。德國經濟部長阿爾特邁爾在推特中寫道：“取得了突破，能夠避免貿易戰并挽救數百萬個就業崗位，對全球經濟大大有利。”

對于美國總統特朗普與歐盟執委會主席容克就緩解大西洋兩岸貿易爭端達成的一致意見，德國外交部長馬斯(Heiko Maas)表達了歡迎，稱這令雙方更有可能取得正面結果，并給歐盟爭取到了時間。

馬斯在首爾的一場新聞發布會上表示：“這還不是我們希望達到的最終結果，但就歐盟和美國在自由貿易和保護主義方面的整體談判而言，這令雙方較之以往更有可能取得正面結果。”

歐盟執委會本月將歐元區2018年經濟成長預估從2.3%下調至2.1%，原因中提到了貿易緊張局勢加劇的威脅。

美銀美林歐洲信貸策略主管Barnaby Martin稱：“出口放緩以及因此帶來的經濟成長放慢，會將經濟增速拖慢至更接近1%的水準，但更為重要的是，將會令通脹承壓。對歐洲央行來說棘手的是，在削減QE之后，他們可能意識到通脹沒了。”

High Frequency Economics首席美國經濟分析師Jim O'Sullivan說：“我傾向認為貿易緊張形勢不會繼續升高。我認為那是未來一年下檔風險的最大根源。但最后我還是認為貿易戰不會拖累我們陷入衰退。”

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