7.26今日煤炭價格行情走：多空博弈加劇煤焦趨勢尚未明朗

期貨方面，昨日日盤煤焦期貨合約大幅上漲，焦煤主力1809合約收盤漲2.4%，焦炭主力1809合約收盤漲1.69%。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2100元/噸，唐山二級冶金焦價格維持1975元/噸。澳洲中揮發焦煤價格下跌3.25美元至172.美元/噸，折算成人民幣1400.9元/噸。

觀點：昨日焦市暫穩運行，主流市場經過四輪下跌后，焦價企穩。焦企預期逐漸好轉，貿易商尋貨積極性有所提升，但成交依舊有限。焦企開工率高位，短期供應依舊較為寬松，下游鋼廠焦炭庫存尚可且受環保限產影響，有意控制到貨量，多按需采購。港口焦炭貿易有小幅利潤，呂梁到日照港汽運價格小漲。此外，昨日下午徐州地區受村民上訪壓力，緊急停止出焦，復產時間未定。焦煤方面，山西近日開展環保自查，呂梁等地區洗煤廠出現大面積關停，導致煤礦原煤庫存增加銷售下降。總體來看，短期內雖市場情緒有所好轉，但供需結構依舊沒有發生根本性轉變，不排除焦價進一步下跌可能，煤焦趨勢尚未明朗 ，短期內呈震蕩格局。

策略：焦炭主力合約升水現貨，環保利多遠月，短期以震蕩格局思路對待，逢低做多遠月，逢高做空近月。套利方面：焦炭9-1反套。焦煤觀望。

風險：中美貿易戰升級引發系統性風險，山西、陜西焦化行業環保治理力度，徐州焦化復產進度和幅度

雙焦盤面強勢 多單持有

25 日盤中，雙焦繼續維持漲勢。焦企利潤相對可觀，仍有較強生產積極性，徐州及內蒙提產幅度明顯，市場供應偏寬松。目前鋼廠貨量充足，目前仍以控制庫存為主。焦煤方面，產地煤礦庫存有不同程度累積，山西長治低硫煤價格松動下調。進口煤，京唐港庫存年內新高，高庫存壓力下進口煤價有下跌預期，且對國內煤價形成偏弱指引。操作上，近期急速上行，技術面超漲，多單注意回落風險。 焦炭 1809壓力位 2151 ，支撐位 2055 ; 焦煤 1809 壓力位 1197 ，支撐位 1158 。宏觀數據及新聞

1. 7 月美國 PMI 價格指數漲幅創九年來新高

2. 上半年山西規上原煤產量增長 1.2% 工業增加值增長 0.8%

3. 上半年全國共下達 7.2 萬份環境行政處罰決定書

4. 必和必拓 2018 財年冶金煤產量同比增 6.4%

5.鋼鐵行業環保政策已從“一刀切”向“差異化”轉變

6.中鋼協五屆八次常務理事會召開 重點強調環保治理與去產能

觀點： 市場心態有所轉變 期價繼續走強

信息分析：

(1)7月25日，山西呂梁準一級焦 1900 元/噸(-)，山東日照準一級焦 2100 元/噸(-)，河北唐山準一級焦 2060 元/噸(-)，天津港準一級焦 2125 元/噸(-)。

(2)7月25日，09 期貨升水現貨(天津準一)16.5 元。

(3)近期內蒙古烏海地區及周邊地區受暴雨影響，部分工業園區內焦企供水管道損毀，個別焦企生產、運輸活動受到干擾，但對內蒙地區整體焦炭供應影響有限，整體開工維持 90%左右。

邏輯：山西環保檢查目前對供應影響有限，8 月汾渭平原全面督查預計會對焦價形成支撐;港口價格倒掛現象有所改善，部分貿易商開始尋機囤貨，利好焦炭需求，市場心態有所好轉，但實際成交不多，觀望情緒仍存;下游鋼企庫存處于中高水平且部分地區停產、限產，鋼企有意減少接貨、控制庫存，預計現貨短期維持弱勢運行。期貨方面，受環保預期提振，焦炭期價繼續震蕩上行，預計 09 合約呈寬幅震蕩走勢、01 合約震蕩偏強。

操作建議：1901 合約區間操作與回調買入相結合。

風險因素：終端鋼材需求超預期;焦化環保力度加大(上行風險);復產壓力增強，下游需求持續走弱(下行風險)。

觀點： 現貨壓力較大 焦煤承壓運行

信息分析：

(1)7 月 25 日，柳林低硫主焦價格 1580 元/噸(-)，柳林高硫主焦價格 1080 元/噸(-)，澳洲峰景礦主焦價格 187 美元/噸(-)。

(2)7 月 25 日，09 期貨貼水現貨(澳煤中揮發)248.5 元。

(3)目前，山西煤礦及洗煤廠受環保影響，呂梁地區洗煤廠出現大面積關停情況，產地煤礦原煤庫存繼續增加，銷售壓力較大;加之部分焦企限產和近期焦價下行影響，焦煤現貨繼續承壓運行。

邏輯：焦炭維持弱勢且未來限產預期增強，焦企多有觀望心態、按需采購控制庫存，煤礦出貨不佳;山西部分洗煤廠受環保影響關停，煤礦原煤庫存壓力較大，供需格局寬松下，產地煤礦為保障出貨，存在進一步下調煤價可能，預計焦煤短期承壓弱勢運行。期貨方面，09 合約受焦炭帶動震蕩上行修復貼水，預計寬幅震蕩，被動跟隨焦炭為主。

操作建議：區間操作。

風險因素：環保限產、終端鋼材需求超預期(上行風險);焦炭利潤壓縮，焦企補庫需求進一步放緩(下行風險)。

焦炭：環保炒作后，焦炭期價升水，套保驅動顯現，補庫驅動暫不強的背景下，有回調可能。現貨第四輪下調，累積350，后期仍有1-2輪調降預期。利潤下行，開工回落。鋼廠控制庫存，需求端整體疲軟，焦企庫存累積。環保端，唐山限產鋼鐵大于焦化，疊加徐州有望復產，整體承壓，后期主產區焦化限產是否趨嚴是關鍵，目前山西開始自查。操作建議：單邊觀望。

焦煤：環保限產影響洗煤廠開工，現貨拉漲。前期現貨整體仍偏弱勢，低硫累積下調150-180。煤礦庫存持穩，但蒙古通關逐步恢復，澳煤下行進口動力不足，供給端壓力尚可。下游庫存仍處高位，補庫動力較弱，疊加唐山環保趨嚴利空強于徐州復產利多，需求承壓。焦煤當前仍是空頭配置品種。 操作建議：單邊觀望。

焦炭：受宏觀政策利好驅動，基建、房地產投資預期好轉，對以成材為代表的黑色系商品形成較強提振作用。昨日徐州政府緊急通知所有焦化廠停止出焦，山西正在開展為期 1 個月環保自查，以及唐山、邯鄲等地焦化企業亦有限產任務，焦化行業環保限產壓力或逐步增強，焦炭供應收縮預期較大。并且現貨市場連續四輪下跌后，已較為接近現貨價格低點，港口倒掛的現象有所改善，在焦企環保限產趨嚴預期下，貿易商低位拿貨積極性提高，市場情緒明顯好轉，對盤面也有所推動。不過亦需關注焦炭倉單成本，以及主力空頭移倉對盤面價格的影響。綜合看，焦炭價格走勢震蕩偏強。建議焦炭 1901 前多繼續持有。

焦煤：焦鋼企業環保限產趨嚴，徐州地區復產可能延期，短期焦煤需求弱勢難改。疊加內外煤供應正常，焦煤供應相對寬松的局面難以發生實質性改善，對盤面始終形成壓制。不過焦煤基本面近期暫無新增利空因素，使得盤面繼續深跌的空間有限，走勢受成材及焦炭的影響更大。建議焦煤新單暫時觀望。

雙焦高位回調 短線操作

周三夜間，焦炭1809低位震蕩運行，報收2132，下跌4，跌幅0.19%。焦炭期貨連日拉漲后小幅回調，基本面來看，上周焦企開工下滑，焦炭日均產量下降，焦企庫存小幅累積。焦炭期貨短期震蕩盤整，建議短線操作。

周三夜間，焦煤1809低位震蕩運行，報收1190.5，下跌9.5，跌幅0.79%。焦企限產利空焦炭需求，煤礦方面，個別出現銷售壓力，但整體下方空間不大。短期焦炭期貨震蕩為主 ，建議短線操作。

焦煤夜盤下跌6.5元，至1190.5元，跌幅0.54%。焦炭下跌9.5元，至2132元，跌幅0.44%。消息面上，工信部表示，嚴格控制京津冀及周邊地區、長三角、汾渭平原等重點區域新增鋼鐵、焦化、電解鋁、鑄造、水泥等產能，決不允許違法違規建設新的項目，嚴格執行鋼鐵、水泥、平板玻璃等行業產能置換辦法，決不允許對落后產能實施等量置換。

國內煉焦煤市場偏穩運行。華東、華中、西南地區煉焦煤價格均穩;山西地區洗煤廠設備整頓仍將持續，目前對當地煤礦原煤構成直接影響，不少煤企原煤庫存累積，銷售不暢。低硫主焦煤后期價格看穩，跌價空間有限。部分中高硫仍在醞釀補降。市場觀望情緒濃厚，貿易商詢貨仍然較多，但成交較少。山西焦化企業后期預計面臨更強的環保壓力，短期煤礦方面仍有較大的銷售阻礙。焦炭市場現貨價格主流持穩運行，內蒙古赤峰地區焦炭價格下調100元/噸。山西省內自查仍在進行中，短期影響有限，多對8月份環保持較強預期。下游鋼廠打壓焦炭價格心態仍存，多數按需采購，據了解部分鋼廠近期有再次提降意向;貿易商詢盤增加，成交量較少。焦煤自高位回調，短期預計維持震蕩走勢，上行動力不足，今日關注1200關口壓力，可嘗試逢高短線做空。焦炭開盤回落后震蕩上行，近期相對持穩但需注意上方壓力2140，短線預計偏震蕩運行，多單建議逐步止盈。

焦炭現貨尚未企穩 期價繼續上行承壓

【基本面信息】

現貨市場：昨日國內焦炭現貨市場偏強運行。日照港準一級冶金焦(A<13.0,S<0.7,CSR>60,Mt7)平倉價報2100元/噸，環比持平。

昨日國內煉焦煤市場持穩。京唐港澳大利亞產主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)報1590元/噸,環比持平。

消息面：工信部：嚴防新增產能成為鋼鐵去產能首要問題。

【期貨市場】

昨日焦炭1809合約增量增倉上漲，夜盤低開低走收于2132.0，上升趨勢線反壓，短期技術面偏多;昨日焦煤1809合約增量增倉上漲，夜盤高開低走收于1190.5，下降趨勢線壓力，短期技術面偏多。

【綜合分析】

昨日Mysteel訊：江蘇徐州地區截止目前，只有1家焦化正式出焦，且僅該廠一期出焦，出焦量也逐步增加尚未全部滿產;其他焦化有2家已經投煤，1家分廠已經于7月拆除，剩余均未開啟復產，預計本月底還將有1-2家出焦。汾渭能源訊：產地焦炭訊，受村民上訪壓力，剛剛徐州政府緊急通知所有焦化廠停止出焦，等待徐州市正式下發復產通知后生產，對不執行停止出焦的企業將預以重罰。綜合來看，徐州地區焦企由于晚于鋼企復產供給有所延后問題可能加劇，將減弱焦炭供給壓力，疊加焦炭整體庫存仍維持較低水平，焦炭供需偏緊格局短期內難以改變，預計焦炭期價短期仍保持偏強走勢，但由于近期盤面大幅拉升，盤面已升水現貨，如果現貨未企穩回升賣保壓力將抑制期價繼續向上，昨日日照港、董家口現貨已出現走強跡象，后期焦點更多集中在現貨走勢上。

焦煤庫存高企，庫存拐點尚未出現，需求端現貨價格尚未企穩反彈，成交趨弱，焦煤價格承壓，庫存壓力和現貨走弱壓力將限制反彈高度。技術面分析方面，黑色系龍頭螺紋鋼期價突破近期高點提振整個黑色系，焦炭1809合約仍維持周線級別上升趨勢，日線級別突破震蕩區間，短期上升趨勢線反彈，壓力位置2150/2200，焦炭1901合約突破下降趨勢線壓制，中期向上趨勢確認，建議逢低關注做多機會;焦煤1809合約短期企穩反彈，壓力位1200/1225。