后期維持樂觀判斷 PTA期價有望延續上漲趨勢

進入下半年開始，PTA的基本面情況良好，其期價也受其影響表現不俗。據了解，近期PTA期貨主力1809合約更是增倉大漲，順利突破6100元/噸關口，創下45個月以來新高。

從上游成本端來看，下半年，OPEC、俄羅斯和美國將維持增產趨勢，但伊朗供給中斷風險較大。下半年原油區間運行可能性較大。此外，國內PX供需偏緊，庫存消費比降至近三年來的低位，PX價格震蕩偏強。近期人民幣貶值造成PX進口成本大幅提高，pta加工費已被壓縮到800元/噸以內。加工費存在擴張動力，pta成本端存在支持。

供給端方面，二季度pta進入檢修季，負荷下降明顯，而下游聚酯負荷維持高位，供需剪刀差擴大，pta供需格局轉好，進入去庫存階段，價格觸底反彈。

此外，下半年pta尚有1400多萬噸裝置沒有檢修。已公布的裝置檢修計劃顯示，恒力石化220萬噸裝置計劃8月1日-15日進行年度檢修，嘉興石化一期150萬噸和逸盛寧波220萬噸裝置推遲檢修。亞東石化70萬噸、三房巷120萬噸和珠海BP110萬噸裝置在三季度有檢修預期，福化工貿另外150萬噸裝置推遲至四季度重啟。整體來看，三季度pta供給端壓力不大，pta有望延續去庫存。

下游聚酯行業方面，上半年聚酯產品價格不斷走高，利潤同比增長較快。聚酯瓶片的表現尤為亮眼，聚酯庫存處于偏低水平。上半年聚酯新增產能合計為305萬噸，預計下半年仍將有233萬噸聚酯裝置投產，屆時國內聚酯總產能將達到5520萬噸。

當前雖處傳統淡季，但聚酯負荷并未出現明顯下降。近年來，聚酯傳統淡旺季特征已經弱化。在高利潤和低庫存驅動下，國內聚酯行業負荷維持在90%左右。聚酯處于產能投放高速增長期，并維持較高的負荷，pta需求端有支撐。

綜上所述，pta成本端有支撐，后期仍將有多套pta裝置進行檢修，下游需求淡季不淡，維持高開工率，供需延續偏緊格局。對后期維持樂觀判斷，pta期價有望延續上漲趨勢，且當前pta加工費處于偏低水平，做多的安全邊際較高，建議逢低布局多單。

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