歐洲央行利率決議倒計時！五大懸念即將揭曉

展望日內，全球金融市場的目光料將馬不停蹄地從貿易糾紛轉向歐洲央行利率決議。從目前市場的普遍預期來看，歐洲央行此次決議并不會采取任何行動。但歐洲央行行長德拉基的講話仍將成為市場關注焦點。

路透社指出，本周歐洲央行開會，投資者將會尋找更多細節，以了解央行結束危機時期刺激政策的計劃。歐洲央行6月出人意料地概述了這一計劃：9月之后將逐步減少月度購債，到年底時便可結束2.6萬億歐元的購債計劃，利率將在一段時期內維持低點。

不過，還是有一些問題沒有回答。以下是一些投資者希望在周四會議上能夠得到解答的問題。

1.歐洲央行是否會調整政策指引？

無疑，今晚將是歐洲央行澄清一些問題的機會，不過，盡管有關量化寬松政策的指引會得到強化，但利率方面的指引估計不會得到明確。

分析人士指出，歐洲央行行長德拉基可能會被詢問，央行表示利率“至少到2019年夏季季末”都將保持穩定，究竟是何含義。這引發了對歐洲央行自2011年以來首次加息時間的爭論。路透本月報導稱，一些決策者認為最早可能在2019年7月加息，而其他人則認為秋季之前沒有可能。

貨幣市場目前的走勢反映，市場預測歐洲央行到2019年10月可能將目前在負0.4%的存款利率上調10個基點。

2.歐洲央行如何進行到期債券的再投資？

隨著資產購買計劃接近尾聲，歐洲央行在量寬計劃下所購債券的再投資成為市場的重要驅動因素。從現在到2019年5月，預計每月債券平均贖回額約為150億歐元（170億美元）——與2018年第四季度的凈資產購買額基本相當。

歐洲央行曾表示，將在市場中將到期債券再投資，但如何再投資是個問題。一種理論顯示，歐洲央行可能會購買更多長期債券，從而在量化寬松措施結束后將借款成本維持在低位，并限制龐大債券組合的自然老化。另一個問題是，債券再投資是否會在整個歐元區廣泛進行--考慮到德國和荷蘭的供應限制，這樣做可以帶來一定的靈活性。

3.貿易爭端不斷升級對歐洲央行意味著什么？

隨著美國及其貿易合作伙伴國的貿易緊張局勢升級，歐洲央行可能會發現自己夾在中間左右兩難。才剛剛宣布刺激計劃即將結束的歐洲央行可能面臨一場沖擊，貿易沖突會令出口依賴型經濟承壓，并拉低經濟增長和通脹預期。

歐盟執委會本月將歐元區2018年經濟成長預估從2.3%下調至2.1%，原因中提到了貿易緊張局勢加劇的威脅。“出口放緩以及因此帶來的經濟成長放慢，會將經濟增速拖慢至更接近1%的水準…但更為重要的是，將會令通脹承壓，”美銀美林歐洲信貸策略主管Barnaby Martin稱。“對歐洲央行來說棘手的是，在削減QE之后，他們可能意識到通脹沒了。”

4.增長指標企穩能否讓歐洲央行感到寬慰？

近期的指標顯示，歐元區經濟在年初勢頭放緩后正在企穩。6月商業增長加速，年通脹率為2%，處于歐洲央行目標附近。對于歐洲央行的計劃來說，這種背景令人安心。

路透調查訪問的69名分析師中，有51名稱有相信歐洲央行升息時尚未出現下一次經濟下滑，比例超過70%。有18人對此沒有信心。

5.隨著希臘接近退出救助，歐洲央行是如何看待希臘的？

德拉基可能會被追問近期在歐洲議會有關希臘的言論。希臘將在8月退出第三輪國際救助。德拉基此前稱，如果希臘獲得債務減免，該國將可參與量化寬松計劃，但在希臘處于救助后受監督的情況下，無法保證獲得此類減免。他還稱，歐洲央行將會就希臘的情況，自行做出債務可持續性分析（DSA）。

分析師稱，只有在歐洲央行依然考慮購買希臘債券的情況下，德拉基進行債務可持續性分析才有意義，這表明歐洲央行可能會在條件成熟時進行此事。不過，可能要等到希臘落實6月與歐盟債權人達成的旨在緩解其債務情況的改革之后，才會進行債務可持續性分析。該問題可能會在周四被提出來。

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