投資風向標：機構稱A股近期反彈或延續到8月底 看好周期、基建板塊

滬指小幅震蕩，創業板指沖高回落，盤面上，工程建設板塊再掀漲停潮，山東路橋等9股漲停；此外，鋼鐵、醫療等板塊也表現活躍，券商、高速、機場等行業跌幅居前。對于后市走向，匯總了各大機構和名家投資觀點，以供參考。

　　國泰君安李少君：短線反擊窗口 周期板塊成急先鋒

　　行業影響看，銀行理財業務有所改善，相關業務范圍擴寬，對銀行利好是較確定的，非標與信用債融資預計會改善，有助于財政支出的切實提速，周期板塊受益；此外，質押融資風險緩解，“制造業中的TMT”(計算機/電子/通信/軍工/機械)股權質押負面影響有所修復，同時它們也屬于估值敏感型受益于風險偏好提升，交易結構也相對良好，在本輪反彈中受益相對更大。

　　野村證券：A股近期反彈或延續到8月底

　　“7月份開始的(A股)反彈，估計會延續到8月份，8月份是短期炒波段的機會。”野村證券中國股票研究部主管和大中華區首席股票策略師劉鳴鏑說，主要的支撐因素是A股上市公司業績面總體不錯，例如滬深300指數成份股中，有四分之三公司的中報業績是盈喜的。

　　華泰策略：兩大周期的位置塑造了A股市場估值底部

　　當前經濟周期處于庫存周期下行和產能周期開啟初期，企業部門流動性脫虛入實；而本輪房地產去庫存以來，居民部門的高流動性資產更多地轉為固定資產，脫虛入實；金融周期處于房地產和地方政府部門結構性去杠桿的階段，債務置換、非標整治的過程是負債與資產進行期限匹配的過程，降準所釋放的部分流動性將鎖于長期化的負債。三大部門的流動性趨勢，均對A股估值形成壓制，雖然我們預判后續仍將降準，但短期內難以給股票市場帶來顯著的增量資金。明年一季度至三季度期間庫存周期或將見底回升，A股市場在這前后或將迎來業績增速回升下的提估值行情。

　　銀河證券：向上空間進一步打開

　　展望后市，滬指收于2900點之上，且兩市量能逐級放大，滬指站上30日均線，向上空間進一步打開。隨著兩市逐步回暖反彈，政策放松預期的逐漸實現，一系列的組合利好使得底部更扎實，市場情緒逐漸得到修復，后期投資者需重點關注政策面的變化，以及量能的持續釋放情況。

　　海通證券：政策邊際改善 后續反彈看高一線

　　市場受到政策面利好連續強勁上漲，昨日大盤更是走出強勢放量陽線，市場情緒也得到極大的修復，尤其受國常會政策利好較明顯的基建，PPP等行業更是連續上演了漲停潮，但權重股如此上漲必然是一個不可持續的情況，未來一段時間如果權重股能穩定在目前的平臺搭臺，中小成長股則有所發揮，對于市場這波上漲來說無疑是最好的選擇。其實國常會政策除了利好基建，PPP等行業，里面重點提到的將企業研發費用加計扣除比例提高到75%的減稅措施擴大到所有企業，這意味著擴大創新研發的減稅力度也是財政刺激的重要方向。

　　華泰證券：看好周期、基建板塊 持續關注消費和醫藥

　　受資產新規落地、財政政策信號積極等正面影響，資金面得到一定好轉，信用環境也逐步寬松，因此投資者認為A股迎來年內最大的反彈行情，逐步開始加倉，行業配置方面開始轉向周期板塊，但同時認為這輪上漲仍為反彈而非反轉，并且預期打得太滿了，因此漲幅達到一定程度就會開始減倉。

　　光大證券：基金偏愛消費行業 創業板持倉占比提升

　　二季度基金行業配置選擇。(1)周期品：緊信用環境為宏觀經濟帶來一定的下行壓力，除煤炭、鋼鐵和化工等行業持倉占比小幅提升，其余周期類資源品以及制造行業持倉占比都有不同程度的下滑；(2)消費品：消費是擴大內需和經濟轉型的方向，行業維持高景氣，同時消費行業估值和盈利匹配度較好，是市場風險偏好低位時的避險選擇，二季度基金消費板塊持倉占比大幅提升；(3)科技：僅計算機(云計算)持倉占比提升，傳媒、通信、軍工、電子持倉占比下滑，通信已回歸至低配；(4)金融：持倉占比全部下滑且低配。

　　招商證券：外資又是如何理解近期的政策變化的？

　　陸股通截至本周二已連續4周錄得凈流入，但周度流入規模均較小且呈現出逐步減弱的狀態，上周累計流入資金37.38億元，本周一小幅凈流出之后，本周二在積極財政預期刺激下單日大幅流入26.34億元。近7日外資主要增持傳媒(分眾傳媒)、食品飲料(五糧液、伊利股份)、金融(萬科A、中國平安)、建筑建材(寶鋼股份、中國建筑)、醫藥(愛爾眼科、泰格醫藥)等板塊。

　　華泰金融沈娟：銀行股低估值夯實高安全邊際 期待反轉空間

　　目前銀行股倉位為2016Q3以來最低，估值處于底部區間。近期資管新規細則落地，政策發生邊際放松，有利于實現銀行板塊基本面企穩改善。政策微調后上半年壓制銀行估值的兩大因素信用風險、合規風險解除，板塊回升趨勢逐步明確。重點推薦工商銀行、招商銀行，轉型標的推薦光大銀行、平安銀行。

　　國金證券：貨幣與匯率間尋找新支點

　　7月23日國務院常委會議召開，會議提出“積極的財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要松緊適度”。與此同時，央行意外開展了5020億元一年期中期借貸便利操作，利率是3.3%。政策的突然微調轉向，使得A股行情技術性超跌反彈時間有所延長。央行連續凈投放流動性，本期(0718-0724)累計凈投放4120億，平抑稅期擾動，隨后，央行窗口指導銀行增加普通貸款并增配低評級信用債，銀監會要求銀行加大信貸投放力度。當前穩健的貨幣政策松緊適度，下半年定向降準可期，但匯率方面存壓。下半年貨幣政策在“引導金融機構將降準資金用于支持小微企業、市場化債轉股等”將定向發力。預計在政策偏暖背景下，資金面近期將維持平穩偏松格局。

　　中信建投：Q2宏觀部門杠桿率如期分化

　　在以前的報告中，我們預計Q2非金融部門杠桿率仍呈現“民部門杠桿率同比回升、企業部門杠桿率有所回落，政府部門杠桿率總體企穩”的結構分化特征。Q2居民、企業、地方政府部門的杠桿率變動基本符合我們的預期。

　　中信證券：寬信用能實現嗎？對下半年社融增速的詳細估算

　　今年上半年社融增量比去年少增2.03萬億，其中表外融資便少增了3.74萬億，所以表外融資的下降是此次社融增量下降的一個很重要的原因。而表外融資的下降主要是由于強監管作用下表外融資受到抑制。為進行金融去杠桿和化解金融風險，監管部門從去年12開始便連續下發文件對表外融資進行限制。隨著文件的執行落地，委托貸款、信托貸款和未貼現銀行承兌匯票這三項‘影子銀行主力軍’不斷萎縮。

　　中金公司：近期人民幣的“拋壓”來自何方？

　　從操作層面看，一方面外幣債融資放緩、而另一方面償還壓力上升，都驅使這些海外發債的公司還(買回)美元，同時減持人民幣。另一方面，上一輪中資企業海外發債在人民幣升值到6.70附近的時候開始明顯加速。本輪人民幣快速跌穿6.70后，也可能逐步觸發一些“對沖”需求，以減小實際意義上“賣空美元、做多人民幣”的風險敞口。

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