多重積極因素推動A股反彈

7月20日至24日，上證指數三連陽，日漲幅均超過1%，反彈重上2800點與2900點兩個整數關。7月25日，上證指數微跌0.07%，收于2903.65點。

　　上證指數1月下旬從3587點回落后，反彈有過六連陽，但日漲幅均超過1%的三連陽首次出現。此次三連陽的反彈量能放大，其中7月24日滬市成交2287億元。這是上證指數3月23日破位下跌以來的第三大日成交金額，而前兩大日成交金額均在放量暴跌超過3%時形成。此次放量三連陽，對市場情緒具有一定的提振作用。機構分析稱，A股正處于估值底、政策底，進一步大幅下行的可能性不大。

　　大盤反彈與多重積極因素有關。其一，宏觀政策逐漸放松。7月23日召開的國務院常務會議，部署更好發揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經濟發展，確定圍繞補短板、增后勁、惠民生推動有效投資的措施。會議還提出，積極財政政策要更加積極，穩健的貨幣政策要松緊適度。市場解讀認為，積極的財政政策或利好基建，松緊適度的貨幣政策則有望再迎降準。

　　其二，央行發布資管新規過渡期細則，證監會與銀保監會分別就資管業務新規、銀行理財新規征求意見，給市場帶來積極效應。銀行股在反彈中對指數貢獻較大，工商銀行、建設銀行、農業銀行、招商銀行等7月20日漲幅超過5%。現行銀行理財業務監管制度規定公募理財產品只能投資貨幣型和債券型基金，而新規征求意見稿放開了相關限制，允許公募和私募理財產品投資各類公募證券投資基金。

　　其三，市場認識到外部風險可控。交通銀行金融研究中心分析認為，中國經濟韌性仍強，內需增長空間較大。通過促進內需增長來消化和吸收外部沖擊仍有較大的回旋余地，中國十幾億人口需求的增長本身就是巨大的市場。通過國內宏觀政策的適當調整來刺激內需，中國經濟增長仍可獲得較強的支撐作用。金融市場和匯率的調整表明，市場本身已經對外部影響作出了反應，特別是匯率的調整幅度已經基本可以吸納外部因素對我國出口可能造成的負面影響。

　　其四，外資抄底跡象明顯。上證指數近一個月在2700點至2850點間震蕩，被譽為“聰明資金”的北向資金流入較為積極，滬股通多個交易日凈流入超過20億元。7月24日北上資金通過滬股通、深股通合計凈買入26.35億元，成交總額達249.51億元，連續6個交易日遞增，活躍度不斷提升。

　　其五，A股有望迎來更多國內長期資金。人社部新聞發言人盧愛紅7月23日透露，截至6月底，全國已經有14個省(區、市)與社會保險基金理事會簽署了委托投資合同，合同總金額5850億元，其中3716.5億元資金已經到賬并開始投資，其它資金將按合同約定分年分批到位。投資者對比可發現，養老金到賬速度加快，一季度新增到賬資金335億元，而二季度新增到賬資金650億元。此外，盧愛紅指出，下一步，人社部將分類推進基本養老保險基金投資運營，加快推進城鄉居民養老保險基金和職業年金基金投資運營工作。有專家分析認為，養老金更多投入運營將給A股帶來增量資金，城鄉居民養老保險基金和職業年金基金投資運營將使A股長期資金再添新軍。

　　其六，增持與回購等穩定股價的措施增多，舉牌和要約頻頻出現，顯示產業資本看好A股的中長期價值。一項媒體統計顯示，今年以來已經有458家公司的主要股東增持，增持總金額超過336億元。其中，股東增持比例達到“舉牌線”的上市公司達35家。

　　7月25日，A股成交較上一日萎縮，滬市成交1664億元，這反映出投資者依然較為謹慎。面對A股積極因素不斷增多，投資者應理性判斷，擺脫前期過分悲觀的情緒。

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