冶煉廠利潤受挫 鋅供應幾無增量

現貨及期貨：上海0#鋅主流成交21700-21780元/噸，0#普通對1808合約報升水180-200元/噸。煉廠正常出貨，市場出貨積極性較強，整體以出貨為主，下游多以觀望為主，采買積極性仍不高。滬鋅主力合約下跌0.75%至21315元/噸，LME3月鋅上漲1.59%至2595美元/噸，隔夜滬倫比值8.29，環比下滑0.01。

供應：上周國內鋅精礦加工費主流成交于3400-3900元/噸，環比保持持平；進口鋅精礦加工費35-50美元/噸附近，環比大體持平。2018年6月中國精煉鋅產量42.98萬噸，環比增加1.57%，同比減少7.09%。1-6月份累計產量269.2萬噸，累計同比3.71%。6月中國精煉鋅產量因部分煉企檢修結束較上月環比有所恢復，但整體增量較為有限。進入7月份，鋅價跌幅明顯，然加工費上調幅度有限，煉廠利潤持續收窄直至部分出現虧損狀態，部分煉廠并未如預期產量恢復，持續檢修減產狀態。陜西東嶺、赤峰中色等持續進一步檢修狀態，7月新增檢修企業有馳宏鋅鍺、興安銅鋅等，此部分減量較6月份預計增加2萬多噸，同時因煉廠檢修偏多，部分地區加工費出現小幅回升。

需求：需求仍處于淡季。據調研，進入7月份，少許氧化鋅企業大廠檢修恢復中，整體開工率較6月預計環比增加近1個百分點至55.59%，但整體下游訂單未有明顯刺激拉動，環比仍不及去年同期。

庫存：20日上期所庫存較前周減3933噸（-6.8%）、同比減18241噸（-25.2%）至54083噸，23日上期所倉單環比減873噸（-7.4%）、同比減18302噸（-62.6%）至10929噸；24日LME庫存環比減750噸（-0.3%）、同比減18400噸（-6.9%）至249650噸，24日LME倉單環比持平（+0%）、同比增86250噸（+63.9%）至221025噸。

邏輯上：冶煉廠利潤受挫，供應幾無增量，庫存變動不大。

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