反彈如期而至 迎來今年最好投資時光

 在連續三日放量上攻后，滬指今日縮量震蕩，收盤微幅下跌0.07%，險守2900點整數關口，收報2903.65點。兩市合計成交3973億元，行業板塊漲跌互現，工程建設板塊再度掀起漲停潮。對于近期行情及后市發展，機構觀點如下：

　　前海開源基金：市場逐步走出底部，現在迎來今年最好投資時光

　　上半年受到中外利空因素的影響，A股市場大幅下挫，上證指數兩次跌到2700點整數關口。在前期市場大跌的時候，很多投資者出現了恐慌的情緒，很多人擔心大盤可能會跌到2500點以下。本人一直強調，市場在最低的時候往往都是考驗信心的時候，在市場的底部要戰勝恐懼，抓住優質個股、迎接市場修復式回升是最好的策略。下半年隨著利好因素的增多以及政策的轉向，預計市場會逐步的修復，之前下跌的走勢逐步的回升，上證指數有望收復失地，重回年初的位置，形成深V走勢。市場的機會在下半年會不斷增多，可以說現在A股迎來了今年最好的投資時光。

　　考慮到當前A股整體估值已經處于歷史底部區間，在中報盈利增速有望出現小幅反彈、全年盈利增速較去年并不會出現大幅下行的背景下，此前的調整已經使得市場“賺業績的錢”的空間已經非常可觀，對當前市場不宜再抱過分悲觀態度。在近期的市場行情中，銀行及非銀行金融組成的大金融板塊強勢拉升，主要是因為資管新規細則出臺，在“靴子落地”后，商業銀行體系中此前一度停滯的銀信、銀證、銀保等合作有望逐步恢復，信用環境有望出現自發性的改善。從投資角度來看，以銀行、鋼鐵為代表的實際盈利水平維持在較高位置、但前期受到明顯估值壓制的部分順周期品種有望迎來一定的反彈修復行情。

　　總體來看，目前A股整體估值水平仍較低，政策底、估值低已現，市場底正在逐步探明，預計后期市場仍有反彈空間。建議配置思路：1、低估值、現金流較好的品種，主要是金融和建材等行業；2、在經濟增長放緩的局勢之下，消費升級是我國未來經濟增長的核心推動力。從人均消費支出增長的結構來看，受益于精準扶貧等政策，低端消費的升級更值得重視，預計下半年政府擴大內需的相關政策也會逐步出臺，消費股仍然是值得重點配置的品種；3、預計下半年市場利率有望突破前期低點持續下行，可考慮布局部分扎實業績支撐的成長股，重點關注自主可控、半導體、新能源汽車和創新藥等方向。

　　后續如有短期反彈行情，我們傾向于認為，新興成長行業的投資機會更值得關注。資管新規補充通知及理財新規的出臺，對經濟基本面預期的改善，將有助于推動金融和周期股的反彈。但考慮到1、中期維度上去杠桿的政策大方向并未發生變化；2、理財新規中，公募銀行理財就可以投資公募股票基金的緊信用預期的邊際改善能否轉變為現實的“寬信用”尚面臨較大難度(在遵循期限錯配原則下，公募承接非標的能力存疑)，需要市場數據的逐步驗證(宏觀面驗證社融數據，微觀層面觀察銀行在“發行老產品對接新資產”等領域能夠有多大程度發力)；后續如有短期反彈行情，我們傾向于認為受益于風險偏好改善的新興成長行業的個股投資機會的持續性可能更強。

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