土耳其央行囿于埃爾多安經濟學，利率維穩擊潰本幣里拉

土耳其央行維持利率不變，再一次與市場預期相悖，這使得市場一片嘩然。因為土耳其央行遵循了總統埃爾多安的要求不得加息，以防止借貸成本升高以及股市、債券和里拉暴跌。

自從埃爾多安再次當選為總統，同時土耳其由議會制轉為總統制賦予了埃爾多安更多的權利，土耳其央行將一周回購利率維持在17.75%，低于彭博分析師的預測整整1%。

野村國際駐倫敦的經濟學家Inan Demir表示，土耳其央行的這一決定最終導致市場對于土耳其央行獨立性以及未來經濟政策前景的擔憂。

總統埃爾多安對于貨幣政策的把控影響了央行的獨立性

即使在土耳其央行周二公布利率決議之前，投資者就已經開始擔憂央行能否保持行動的獨立性以實現加息。埃爾多安在其競選期間承諾，將會加大對于貨幣政策的管控，推動里拉進一步走弱。自從其宣示就職以來，他已經將內閣中相當一部分成員辭退，同時任命他的女婿伯拉特·阿爾巴勒克執掌重要職務。

阿爾巴勒克是土耳其的前能源部長，他寫過大量的文章來支持埃爾多安非傳統的經濟學觀點，其中最顯著的一條是埃爾多安認為信貸成本下降將會導致通脹下降。由于埃爾多安的立場沒有受到直接質疑，因此阿爾巴勒克在其第一次采訪中更加突出的表達了與埃爾多安相似立場的觀點，其中就包括土耳其央行的政策應當與實際的經濟狀況以及市場需求相一致。

自從2003年開始掌權的埃爾多安通過修改憲法使其成為了現代土耳其之父凱末爾以來最有權勢的人，因此他此后又獲得了5年的新一屆任期。這個64歲的掌權者在資金介入成本方面已經與土耳其央行發生了多次沖突，因為他盡可能保持低利率的做法與央行發生了本質上的沖突。

凱投宏觀駐倫敦高級新興市場經濟學家杰森·圖維表示，維持利率不變是埃爾多安加強對于央行控制的表現之一，這對投資者而言顯然是負面的。

圖維還表示，一味地追求更為寬松的貨幣政策將會加劇土耳其經濟的脆弱性，同時這還會施壓土耳其央行采取緊急行動的能力。這可能將導致土耳其經濟陷入另一種惡性循環：資本外逃、貨幣貶值和失控的通脹。

土耳其央行黯陌不敢發聲，政策緊隨埃爾多安步伐

日內土耳其里拉已經下跌了4.2%，美元兌土耳其里拉一度觸及4.9384，土耳其股市伊斯坦布爾指數在央行維持利率不變的消息后一度下跌3.3%，10年期的里拉債券收益率上升至18.67%，這是土耳其發行國債10年以來的最高水平。土耳其里拉兌美元一直處于跌勢，在新興市場中跌幅僅次于阿根廷比索22%的跌幅。與之對應的是土耳其的通脹率在上個月也達到了15%，這幾乎是土耳其官方公布水平的3倍。

土耳其央行暗示里拉走弱是通脹持續上升的關鍵因素，但是土耳其還表示此前的通脹將會導致消費價格上漲放緩，貨幣政策將會持續收緊，并在相當長的一段時間內保持不變，直到通脹前景真正得到大幅改善。

QNB的金融銀行首席經濟學家格斯·西利克對此表示，這種想法存在一個根本性的謬誤。

西利克表示，土耳其央行維持利率不變將會導致未來需要更多的行動來彌補，現在可以看到里拉正暴露在不斷加大的拋售風險之下，這可能將導致通脹的進一步上升，并加大經濟下行的風險。

對于土耳其進口驅動型經濟至關重要的外國借款者正越來越擔心土耳其企業所持有的3370億美元的非里拉債務。因為里拉的持續走弱將會導致這些企業更加難以完成償付的義務并最終導致違約，這將會形成一個惡性的循環。

維持GDP高增速是抑制加息的關鍵原因

埃爾多安以及其支持者以擁護GDP增長率為代價抑制央行加息，在2018年第一季度其經濟增長率達到了7.4%，僅次于G20中印度的7.7%。但是這種經濟增速是不可能持久的，因此現在市場的關注點在于土耳其經濟是會陷入可控的下跌還是無序的崩潰。

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