國常會新一輪調整出臺 有色金屬還能漲嗎？

此前，央行和財政部兩方隔空的論戰吸引了絕大多數投資者的目光，而就在前日國務院常務會議就對政策又作出了新一輪的調整。

據了解，此次會議提出，積極財政政策要更加積極、穩健的貨幣政策要松緊適度、加快融資擔保基金出資到位、加快今年1.35萬億元地方政府專項債發行。從政策導向上來說，這是在釋放全面寬松的信號；從論戰結果上來說，各打五十大板，央行和財政部的政策都有所調整、服從大局。

關于全面寬松，許多人第一反應就是當年的四萬億刺激計劃是否會卷土重來，畢竟當時的刺激政策對于中國經濟形成了不可磨滅的影響，托底增速的同時也使得國內的房價迅速攀升，許多問題遺留至今仍然難解。不過，從今年至今的政策變化情況中可以看出，即使是多次出現了流動性趨緊的問題，貨幣政策也是一邊針對性地微調刺激，一邊不斷喊話“去杠桿”、“保持中性偏緊”，最后形成了“寬貨幣、緊信用”的局面。

既然資金都在銀行間空轉、沉不下去，那么只能再進行調控，不過邁的步子越大，對于可能出現的市場心理預期變化就越審慎。在刊登于官方網站的本次會議報道的原文中，第二段就明確寫道“要求保持宏觀政策穩定，堅持不搞”大水漫灌“式強刺激，根據形勢變化相機預調微調、定向調控，應對好外部環境不確定性，保持經濟運行在合理區間。”當前的確面臨著許多問題，比如居民杠桿因為房貸抬升過高、地方債務違約風險上升、大量P2P平臺爆雷等等，但是總閘門還是得牢牢把握住，避免飲鴆止渴。

配合中央的寬松信號，央行采取了實際行動。23日，央行開展5020億元一年期中期借貸便利(MLF)操作，利率3.30%與上次持平，凈投放流動性3320億元。今年6月，央行兩度開展MLF操作，累計投放4035億元。此前7月13日，央行已經續作1885億元MLF。除此之外，市場還對下半年出現降準抱有期待，中信證券債券研究團隊預計三季度有可能再次降準、國盛宏觀首席分析師熊園認為下半年可能降準1-2次。資金的釋放一方面使得今天的人民幣匯率繼續走低，中間價大跌298點，離岸人民幣一度失守6.84關口，這對于國內有色金屬價格來說形成了一定的支撐；另一方面有效降低了資金利率，今天的Shibor全線下跌，隔夜利率跌0.9bp報2.3530%，對于企業和宏觀經濟形成向好預期。

不過，更明顯的利好來自于財政政策的轉變。會議提出財政更加積極的兩大舉措，一個是“聚焦減稅降費”，一個是“加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度”。結合去年未使用的限額，下半年專項債發行額可達1.2萬億，并且文中明確指出“在推動在建基礎設施項目上早見成效”， 包括華泰宏觀、中信證券、申萬宏源宏觀在內的多家機構都認為，未來基建投資增速將迎來明顯反彈。對于有色金屬行業來說，這無疑是極具針對性的重大利好消息，意味著有色金屬需求將會顯著增加，帶動價格上漲和整體上下游產業發展。同時，國常會所提到的減稅，采礦業和制造業都能夠從中獲益，制造業投資增速有望維持在6%以上。多重政策疊加之下，經濟預期的整體改善也能為有色金屬價格上漲提供良好的環境。

各有色品種中，銅、鎳無疑因為在基建建設中的需求量較大成為本次政策調整的主要收益方。滬銅連續價格在兩周前剛剛創下了一年以來的新低，借著這波利好有望形成反彈行情；滬鎳價格由于本身處于較高位置，上方受到120000點大整數關口壓制，以及在俄鎳沖擊下現貨市場成交情況仍然一般，可能在短期內難以創出新高。

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