鐵礦：偏強震蕩

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于474.5元/噸，較前一交易日下跌0.11%。京唐港61.5%澳洲粉礦報470元/噸，較前一個交易日持平。

觀點：昨日離岸人民幣兌美元跌穿6.84，刷新逾一年新低，日內跌超300點，近期匯率急跌抬高礦價中樞，礦價原本跟隨鋼價漲跌而漲跌，近期與鋼價走勢有所背離。昨日國常會確認貨幣寬松和支持內需政策，利好疊加對商品形成支撐，預計短期震蕩偏強，可逢低做多材礦比套利。

策略：震蕩偏強。套利方面：逢低做多材礦比。

風險：環(huán)保檢查不及預期、人民幣大幅升值

限產繼續(xù)加劇 鐵礦承壓運行

行情展望及操作建議:

環(huán)保限產仍是當前鐵礦石市場主要矛盾。鋼廠按需采購，價格穩(wěn)中偏強，但成交環(huán)比回落。貿易商積極報盤，但匯率持續(xù)走高，成本大增，使議價空間收窄，買賣雙方博弈，現(xiàn)貨走勢膠著。日前鋼廠詢盤仍以高品粉礦為主，PB 粉指標好轉、性價比提升使其需求增加，價格走強，但港口澳粉庫存持續(xù)增加，供給相對充裕下，預計 PB 粉價格上行仍有壓力。降雨頻繁，使鋼材需求轉弱，同時供給縮量下，多空交織，鋼價盤整，對鐵礦支撐減弱。短期看，限產持續(xù)鐵礦向上突破的難度較強，1809 合約關注 480 元壓力，建議高空操作，同時9-1 正套及 1-5 反套繼續(xù)關注。

行業(yè)重要信息：

1. 央行周二不開展公開市場操作，當日有 700 億元逆回購到期，凈回籠 700 億元。

2. 中國二季度 GDP 同比增長 6.7%，預期 6.7%，一季度增速為 6.8%。上半年 GDP 同比增 6.8%，2018 年增長目標設為 6.5%左右。

3. 中國上半年固定資產投資同比增長 6.0%，預期 6.0%，1-5 月增速為 6.1%。

4. 中國上半年房地產開發(fā)投資同比增長 9.7%，1-5 月增速為 10.2%。

5. NYMEX 原油期貨收漲 1.28%，報 68.76 美元/桶，創(chuàng)逾一周新高。布倫特原油期貨收漲 1.05%，報 74.15 美元。

6. 中國 6 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長 6%，預期 6.5%，前值 6.8%。上半年工業(yè)增加值增長 6.7%，增速較 1-5 月回落 0.2 個百分點。

7. 1-6 月份，房地產開發(fā)企業(yè)到位資金 79287 億元，同比增長 4.6%，增速比 1-5 月份回落 0.5 個百分點。

觀點： 新平臺窄幅震蕩

信息分析：

(1)港口現(xiàn)貨平穩(wěn)運行，青島港 PB 粉維持 464 元/濕噸，折合盤面 512 元/噸。金布巴粉漲 3 至 423元/濕噸，折合盤面 487 元/噸。普氏指數(shù)漲 0.15 至 65.35 美元。

(2)7 月 24 日，人民幣對美元匯率中間價重返跌勢，最新設于 6.7891 元，較上一日調低 298 基點。

(3)全國主要港口鐵礦累計成交 86.9 萬噸，較昨日(+14.16%)，其中鋼廠成交占 76.36%。上周平均每日成交 75.66 萬噸。

邏輯：近兩周，港口庫存結構有所好轉，海外礦山發(fā)貨季節(jié)性回落，匯率因素持續(xù)抬升成本底部。上方仍受環(huán)保限產的壓制。礦價來到新的平臺震蕩運行。

操作建議：區(qū)間操作。

風險因素：鋼材、焦炭現(xiàn)貨大幅下跌。

人民幣貶值，關注鐵礦補漲機會

到貨量階段回落，供應壓力有所減輕，港口高品占比回落;需求端整體受環(huán)保壓制，但鋼廠進口礦庫存偏低，存在一定補庫空間;進口利潤倒掛擴大，貿易商惜售;前十凈持倉空頭亦有轉多跡象;同時人民幣貶值利多走勢。技術上鐵礦震蕩上行，靠近480壓力位。操作建議：短多1809持有(成本464，止損454，目標位490以上，周期1-2周)

根據(jù) 3 大礦山(FMG 除外)公布的二季報，下半年主要礦山發(fā)貨量對鐵礦石供應端的壓力仍然較大。同時，唐山啟動新一輪限產，燒結環(huán)節(jié) 3 種氣體減排任務較重，限產比例也達到 50%，高爐亦有 30%左右的限產任務，此次限產對鐵礦石粉礦的需求有較大的抑制作用，基本覆蓋了徐州復產對于鐵礦石需求的提振作用，加之環(huán)保主題貫穿下半年，鐵礦石需求實質性改善的可能性較低。鐵礦石供應相對需求寬松的狀態(tài)可能將持續(xù)，對盤面價格形成壓制。但是，力拓等礦山擬提高 PB 粉品質，塊礦溢價基本止?jié)q，PB 粉性價大概率將有所凸顯，使得鋼廠對于 PB粉礦的需求有所回暖。再加上鋼材淡季不淡，鋼廠利潤持續(xù)高位，鋼廠對于高品礦的需求依然偏強，本幣持續(xù)對外貶值支撐人民幣計價鐵礦石價格，海運成本上揚抬升鐵礦石到岸成本，鐵礦石價格支撐增強，價格重心或逐步上移。綜合看，連鐵多空交織，整體仍以區(qū)間震蕩為主。建議單邊暫時觀望，繼續(xù)輕倉持有買 RB1810-賣 I1809 套利組合。策略上，輕倉持有買 RB1810-賣 I1809*0.7 套利組合，倉位：5%，入場價差：8.50-8.55，目標價差：9.10-9.15，止損區(qū)間：8.20-8.25。