紙白銀臨近轉折點！空頭大軍“幕后玩家”是誰？

周三（7月25日），紙白銀價格開盤報價3.392元/克，截至目前，紙白銀最高觸及3.390元/克，最低下探3.377元/克。

資深白銀分析師巴特勒（Ted Butler）在討論白銀價格的長期問題時表示，這些年來持續下跌的白銀已經接近轉折點，而將驅動銀價上漲的原因，正是一直使銀價承壓的幕后黑手：摩根大通。

自摩根大通收購投行貝爾斯登以來，過去10年每當白銀價格反彈其他投資者都進場做多時，該投行就在扮演終極賣家的角色，滿足市場上一切的購買需求。當市場上的所有買盤需求得到滿足后，摩根大通停止售賣，價格開始回落。巴特勒指出，摩根大通在過去的10年里一次次地用這種操作手法來阻止白銀和黃金的上漲。

該投行從來不會在下跌過程中進行拋售，只在價格上漲時才會出售，摩根大通的這一套操作手法幾乎是穩賺不虧。當白銀價格上漲時，投資者積極買入，摩根大通此時能夠以較高的價格賣出，由于遭到空頭打壓，白銀價格很快就會停止上漲，人們就會轉向賣出，這時摩根大通再以比他們出售時更低的價格回購他們之前賣出的頭寸。近10年來，他們從未在這樣的操作中出現過虧損，只有賺多賺少的區別。

摩根大通具有龐大的白銀儲備，所以它能夠在市場中輕易地在背后操縱白銀的價格。而投資者們往往對這一切完全不知曉，只有在事后才可能發現。當該投行操縱白銀價格下跌時，由于找不到原因，投資者往往會因為價格下跌產生的悲觀情緒而選擇離場。那么他們對價格的控制何時會被打破？

巴特勒認為，該投行將會停止對白銀價格的操縱，不會再像過去10年一樣在白銀上漲過程中拋售打壓銀價。因為他們手中的頭寸似乎已經無法打壓白銀，雖然他們一直在盡可能地回購空頭頭寸，但他們已經不能再繼續買入了，因為市場上已經找不到賣家。當價格開始上漲且所有技術基金和交易員之前都因為價格下跌一直在拋售時，這些投資者會因價格上漲而開始買入，沒有了摩根大通的操縱，白銀價格或將迎來爆炸式上漲。

摩根大通在白銀價格大幅上漲時能夠賺多少錢？巴特勒指出，白銀價格每上漲1美元，他們就能夠賺取7.5億美元。這么豐厚的回報也是他們積極參與其中的唯一原因。他們的目的不是為了操縱市場或拯救美元，最終目的還是為了獲取高額回報。

2018年7月24日，中國黃金協會、英國金屬聚焦公司于中國國際黃金大會舉辦期間舉行了《全球鉑鈀年鑒（2018）》、《全球白銀年鑒（2018）》中文版發布會。兩份報告全面提供了全球白銀供應與需求狀況的歷史統計數據及對2018年白銀走勢的詳盡預測。

對于白銀市場的趨勢，該全球年鑒表明：2017年，全球礦產白銀總產量同比下滑5.7%，至8.322億盎司（25885噸）。礦產白銀產量下降6%，主產白銀礦山的總產量同比下滑8.6%，至2.515億盎司（7823噸）。再生白銀供應量小幅增長2%，至1.65億盎司（5133噸）。含銀工業廢料是再生白銀最大來源，該來源的白銀回收量增長5%，創近六年來的新高。

2017年，全球白銀工業制造需求量增長5%，至5.132億盎司（15963噸），創歷史新高。中國、日本和美國三國光伏產業的銀粉用量都強勁增長，其中中國的增長更是獨占鰲頭，成為推高全球白銀工業制造需求量的主要力量。首飾業的白銀需求量回升3%，印度銀飾需求飆升是增長的主要推手，印度銀飾需求量勁升16%，至創紀錄的6280萬盎司（1953噸），中國首飾業的白銀需求量則下降11%。銀器需求量回升8%。實物白銀投資需求量同比大降26%，已觸及近十年來的最低點。因此盡管白銀制造需求有所上升，總需求量還是下滑。

2017年白銀價格仍延續頹勢。該現象很大程度上歸因于金價維持區間震蕩走勢;投資者對黃金缺乏興趣，進而對其他貴金屬也興趣索然。銀價像金價一樣維持區間震蕩走勢，但其表現大幅跑輸金價。從2017年初以來，金/銀價格比率一直呈上行之勢，從65:1升至近期的78-81:1。白銀價格近期也面臨多重上行阻力，但我們仍堅信2018年底前銀價將回升走強。

該年鑒認為，今年后期全球宏觀經濟大環境將逐步利好于貴金屬投資，因為美國經濟增速慢于預期;美元走弱;股市見頂成為市場普遍的共識。同時意大利政治危機發酵，地緣政治緊張局勢周期性升溫，可能爆發貿易戰等因素也勢必會提振投資者對貴金屬的信心。

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