7.25今日棉花價格行情走勢：儲備棉成交提升鄭棉或震蕩偏強運行

美棉區高溫持續

總體而言，美棉價格受中美貿易戰影響從高位回落，但市場對德州等棉花主產區干旱預期一直沒有消退，美棉優良率大幅低于上年，使投資者對美棉產量和品質偏悲觀。與此同時，隨著拋儲持續進行，國內棉花庫存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國內棉花長期價格中樞或將上移。短期內，國內棉花價格受政策影響處于弱勢震蕩，投資者應以保持觀望為宜;從長期來看，投資者應保持多頭思維，投資者可以逢低買入并長期持有多單。

風險點：貿易戰風險、匯率風險、主產國干旱天氣風險、替代品價格風險

鄭棉主力震蕩調整

鄭棉主力合約震蕩調整。國內棉市基本面變化不大，無明顯因素刺激市場。7 月 24 日儲備棉輪出實際成交 2.07 萬噸，成交率 69.11%。本周儲備棉輪出底價上調 143 元/噸。328 棉花價格指數較上一日下降 6 元。預計未來 2 個半月儲備棉花將出庫約 80 萬噸，加之 6 月以后的棉花進口以及 9 月份儲備棉輪出可能存在延期情況，后期供應表現充足，國內棉花供應可持續至 11月新棉上市，未來三季度供應端對棉花利好有限;而當前國內迎來紡織淡季，紗線和坯布開工率持續下降，庫存有所回升，下游產品價格穩定偏弱走勢，短期內供需面暫不支持鄭棉大幅走高，同時中美貿易摩擦前景未明，市場擔憂仍存。近期市場關注點轉移至棉花基本面產區天氣方面，美國干旱天氣將可能減少美棉產量，而印度產區干旱天氣所致當前種植進度較去年同期下降 14%也令市場對未來產量憂心忡忡，但短期內天氣對產量的影響還難以定論，鄭棉預計以震蕩整理為主，操作上建議暫時離場觀望。

觀點： 儲備棉成交率提升 鄭棉或震蕩偏強運行

信息分析：

(1) 棉花現貨價格指數 暫穩 。7 月 24 日，中國棉花價格指數 3128B 為16175(-6)元/噸;CotlookA 指數為 96.95(-0.50)，折人民幣 15537 元/噸。

(2)鄭棉注冊倉單 流 入 ， 有效預報 增加。7 月 24 日，鄭棉注冊倉單 9581(-45)，有效預報 2082(+32)。

(3)儲備棉輪出成交 率提升 。中國棉花信息網消息，7 月 24 日，儲備棉輪出成交 69.11%。平均成交價格 15039(+33)元/噸;折 3128 價格 16309(-52)元/噸。

(4) 印度國內棉價保持堅挺。瑞嘉國際信息顯示，印度國內 S-6 報價 47900盧比/candy，折 88.68 美分/磅。

邏輯：國內方面，儲備棉成交率提升，流通庫存處于歷史同期偏高水平，倉單+有效預報處于高位。國際方面，美棉優良率差于上年同期，結鈴率高于上年同期;印度提高新年度 MSP，其國內棉價保持堅挺。綜合分析，印度提高最低支持價格，抬高全球棉價底部;短期內，貿易戰與人民幣貶值交錯，內盤倉單壓力與外盤強勢交錯，儲備棉成交率提升，鄭棉或震蕩偏強運行。

操作建議：觀望

風險因素 ：中美貿易戰

新疆高溫影響有限，鄭棉前空耐心持有

綜合看，隨國儲輪出疆棉占比提高，成交率出現一定回升，短期或對現貨形成一定壓力。前日新疆發布的高溫紅色預警預計對整體產量影響有限，但后續仍需密切關注;下游需求看，美國本月公布的 2000 億關稅清單中涉及部分紡織品原料及紡織品，且上周五特朗普表示已經做好對5000 億美元商品收稅的準備，中美貿易摩擦升級預期進一步加強，目前內外需求形勢均不容樂觀，重點關注 8 月底關稅的具體實施情況。棉紗及坯布現貨價格則維持堅挺，而近期粘短價格出現較為明顯的下滑，滌短則因 PTA 上漲幅度有限預計將呈現震蕩回落態勢，加之環保限產印染行業對于坯布需求的不斷減弱，需求整體轉淡將對整體社會庫存形成一定的壓力;國際方面，隔夜 ICE 期棉因缺乏有效驅動，主力延續震蕩偏弱態勢。天氣方面，美國西南、中南及東南棉區均預報有一定概率出現雷暴天氣，可能帶來小到中雨，緩解棉鈴現階段的需水壓力。昨日鄭棉價格受新疆高溫消息影響略有回升，但反彈力度有限，上方16800 整數點壓力仍在，目前整體倉單+預報總量已超 46萬噸，主力合約承壓將隨 9 月交割臨近而愈發顯著，建議CF901 前空繼續耐心持有，新空則關注 16800 以上的沽空機會，9-1 價差處歷史低位水平，未來仍有進一步收窄空間，穩健者繼續持有買 CF809-賣 CF901 正套組合。操作具體建議：持有買 CF809-賣 CF901，策略類型為正套組合，持倉比例為 5%，離場區間：-870 至-900;持有 CF901 合約，策略類型為單邊做空，持倉比例為 5%，止損價位：17400。

棉花：美棉弱勢承壓，中美貿易沖突擔憂仍存

中美貿易沖突升級的憂慮持續影響市場，美棉維持弱勢。12月合約下跌0.11美分，跌幅為0.13%。美棉在未擺脫貿易沖突影響前，做多資金始終較為謹慎。不過主產區作物生長狀況糟糕，限制下方空間。夜盤鄭棉在貿易沖突局面暫無新消息的前提下溫和回升，但上漲幅度仍受到較重的實盤壓制，維持震蕩觀點。操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)期棉合約周二連續第五個交易日走跌，交投最活躍的ICE12月期棉收跌0.03美分報每86.78美分。昨日國內鄭棉主力1901合約大幅減倉上行，盤中窄幅震蕩，全天漲100元/噸報收于16700元/噸，交投清淡。隔夜盤面開盤拉升后高位運行，小幅增倉。

中國棉花價格指數昨日收跌6元/噸;昨日儲備棉計劃輪儲量3萬噸，實際成交2.07萬噸，成交均價折328價格較上一交易日走跌52元/噸。紡織行業季節性淡季明顯，在紗線和坯布開工率下滑的情況下庫存仍然增加，且坯布的累計速度快于紗線。目前正值棉花生長關鍵期，天氣的影響至關重要。在天氣未有明顯不利的前提下，現階段國內供給充足，外圍中美貿易摩擦不確定使宏觀環境惡化，亦使棉價承壓，鄭棉或維持區間震蕩。操作上建議投資者暫時離場觀望或逢高短空。

9月交割臨近 巨量倉單壓制鄭棉價格

截至 5 月 24 日，鄭棉總持倉減少 5.03 萬手至 83.61 萬手，其中 1901 合約減少4.7 萬手至 50.55 萬手，1809 合約減倉 590 手至 17.04 萬手。主力 1901 合約全天最高價 16705 元/噸，最低價 16540 元/噸，收于 16700 元/噸，繼續窄幅振蕩。當前新年度棉花正處于生長關鍵期，8 月份天氣情況成為影響新年度棉價的關鍵因素。在當前新疆天氣一切正常的前提下， 貿易戰對國內棉花長期消費的影響預期仍是懸在棉花市場上的達摩克利斯之劍，9 月合約交割臨近下，巨量倉單壓制鄭棉價格。

從基本面來看，國內庫存壓力仍在，表現在倉單上，當前鄭棉倉單加有效預報合計達 50.15 萬噸，9 月合約交割臨近下，巨量倉單如何消化成為市場關注焦點。從鄭棉倉單結構來看，高升水的倉單和性價比較低的地產棉將首先流出，多頭接貨熱情不高，這將壓制鄭棉價格。下游來看，紡織產業已經進入淡季，紗線市場庫存開始積累，開工率有所降低。中美貿易戰依舊焦灼，紡織品出口征收高額關稅將成為大概率事件，資金避險情緒疊加倉單壓力，這將使棉價維持弱勢。

國內宏觀方面，一方面人民幣持續貶值，離岸人民幣匯率已破 6.8，且市場預期仍有進一步貶值空間，這對紡織品出口形成利多而對外棉進口形成成本支撐。另一方面貨幣政策轉向寬松，昨日央行央行開展 5020 億中期借貸便利操作，再度向市場放水，財政政策也轉向積極。在國內產銷缺口存在、儲備棉下年度不足的的大背景下，預期棉價難以大幅下跌。

ICE 棉花小幅收低，中美貿易爭端的影響揮之不去。中國現貨指數 3128B報 16175 元/噸。儲備棉輪出成交率 69%，成交均價折 3128 價 16039 元/噸，儲備棉成交率回升預示現貨需求回暖。鄭棉夜盤小幅上漲，短期振蕩偏強，操作上中長線仍以擇機做多為宜。