2018年白銀、鉑金、鈀金走勢預測

2018年7月24日，中國黃金協會、英國金屬聚焦公司于中國國際黃金大會舉辦期間舉行了《全球鉑鈀年鑒(2018)》、《全球白銀年鑒(2018)》中文版發布會。兩份報告全面提供了全球白銀、鉑和鈀供應與需求狀況的歷史統計數據及對2018年鉑鈀市場走勢的詳盡預測。

年鑒闡述了以下觀點：2017年鈀金的基本面十分強勁，供應赤字達93萬盎司(29.1噸);鉑金的基本面則較為疲弱，供需基本平衡。2017年，礦產鈀金供應量同比上升2%，至682萬盎司(212噸)而鉑金總產量下滑1.4%，至611萬盎司(190噸)。2017年9月鈀價終于自2001年9月以來首度超越鉑價。此后鈀金幾乎一直對鉑金保持溫和溢價。

柴油車在歐洲汽車市場所占份額加速下滑，這是抑制鉑金升勢的主要利空因素，今年3月柴油車所占市場份額已從2017年同期的45%降至37%。相比之下鈀金的基本面則很強勁，得益于汽車尾氣凈化催化劑使用鈀金持續上升。

全球鈀金總需求量已從2010年的873萬盎司(272噸)增長至2017年的逾1052萬盎司(372噸)。中國鈀金首飾需求持續萎縮，是全球鈀金首飾總需求量下滑的主因。2017年，鈀金首飾需求量下滑4%，至27.5萬盎司(8.5噸)。原因是中國消費者偏好發生變化，鉑鈀首飾所占市場份額正在被K金首飾所蠶食。K金首飾可供選擇的顏色更為多樣化(白色/ 紅色/ 粉色/ 黃色合金)。

展望未來，近期內鉑金和鈀金的基本面狀況不會發生重大變化。2018年鈀金仍會供不應求，供應赤字將高達124萬盎司(38.5噸)，而鉑金市場則將小幅供應過剩4萬盎司(1.2噸)。盡管鉑金面臨諸多利空，但我們預計今年鉑價仍將上漲，其原因是：鉑金與黃金走勢通常呈正相關，而我們預期今年下半年黃金將走強。相比之下，鈀價走高的理由則更為充分，投機者將繼續看多鈀金，而非鉑金。

對于白銀市場的趨勢，該全球年鑒表明：2017年，全球礦產白銀總產量同比下滑5.7%，至8.322億盎司(25885噸)。礦產白銀產量下降6%，主產白銀礦山的總產量同比下滑8.6%，至2.515億盎司(7823噸)。再生白銀供應量小幅增長2%，至1.65億盎司(5133噸)。含銀工業廢料是再生白銀最大來源，該來源的白銀回收量增長5%，創近六年來的新高。

2017年，全球白銀工業制造需求量增長5%，至5.132億盎司(15963噸)，創歷史新高。中國、日本和美國三國光伏產業的銀粉用量都強勁增長，其中中國的增長更是獨占鰲頭，成為推高全球白銀工業制造需求量的主要力量。

首飾業的白銀需求量回升3%，印度銀飾需求飆升是增長的主要推手，印度銀飾需求量勁升16%，至創紀錄的6280萬盎司(1953噸)，中國首飾業的白銀需求量則下降11%。銀器需求量回升8%。實物白銀投資需求量同比大降26%，已觸及近十年來的最低點。因此盡管白銀制造需求有所上升，總需求量還是下滑。

2017年白銀價格仍延續頹勢。該現象很大程度上歸因于金價維持區間震蕩走勢;投資者對黃金缺乏興趣，進而對其他貴金屬也興趣索然。銀價像金價一樣維持區間震蕩走勢，但其表現大幅跑輸金價。從2017年初以來，金/銀價格比率一直呈上行之勢，從65:1升至近期的78-81:1。白銀價格近期也面臨多重上行阻力，但我們仍堅信2018年底前銀價將回升走強。

該年鑒認為，今年后期全球宏觀經濟大環境將逐步利好于貴金屬投資，因為美國經濟增速慢于預期;美元走弱;股市見頂成為市場普遍的共識。同時意大利政治危機發酵，地緣政治緊張局勢周期性升溫，可能爆發貿易戰等因素也勢必會提振投資者對貴金屬的信心。

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