把握好“松緊適度”和“穩增長”基調

　　國務院總理李克強7月23日主持召開國務院常務會議，部署更好發揮財政金融政策作用，支持擴內需調結構促進實體經濟發展。會議指出，穩健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制，落實好已出臺的各項措施。會議要求保持宏觀政策穩定，堅持不搞“大水漫灌”式強刺激。財政金融政策要協同發力，更有效服務實體經濟，更有力服務宏觀大局。

　　積極財政政策

　　有助對沖負面影響

　　這次國務院常務會議主要部署發揮財政金融政策促進實體經濟發展，確定更為有效的投資措施，保持宏觀經濟穩定。會議首先提出，積極財政政策要更加積極。稅收是財政政策的重要工具之一，在推進企業稅制全面營改增后，第三方評估機構數據顯示，從2016年至2017年，營改增累計減稅額達到了6993億元，如果算上按季繳稅的小規模納稅人和金融機構，減稅總額已經超過7000億元，所有行業均已達到稅額只減不增。前期工作的突出成績，讓我們對的積極財政政策更有信心。

　　當前，市場上存在著對于財政收入上升的偏頗看法，有人認為財政政策是“偽積極”。此次會議給了市場一針強心劑，再次釋放明確信號，財政政策有助于擴大市場總需求，對經濟穩增長具有顯著的積極意義。尤其是減稅等舉措，不僅提升了市場需求，更能比較明顯地減輕企業和民眾的負擔。

　　此次國務院常務會議確立目標，要確保全年減輕稅費負擔1.1萬億，加大企業研發費用的扣除比例。站在企業的角度惠及實體經濟，真金白銀大力鼓勵科技創新，將為實體經濟的健康發展提供一個流動性充裕的環境。

　　從長遠看，積極的財政政策將會持續下去。此前從防控金融風險的角度，大力去杠桿引發信用收縮，流動性趨緊，使整個社會投資與需求也相應收緊，一定程度上加大了宏觀經濟下行壓力。此次會議明確“積極財政政策要更加積極”，這將有效地把相應的負面影響進行對沖，宏觀經濟下行壓力或得到有效改善，未來市場將整體在寬松狀態下運行。這也是財政政策協同貨幣政策的重要內容之一。

　　貨幣政策基本確定

　　“寬松”走勢

　　與“積極財政政策要更加積極”相對應，要施行穩健的貨幣政策，而穩健的關鍵就在于“松緊適度”。“松”的關鍵在于，保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕，疏通貨幣政策傳導機制，為實體經濟的發展提供寬松的資金環境，給市場回暖提供強大的資金池支持，不排除未來還有為了保證流動性降息的可能。

　　此次國務院常務會議基本確定了未來貨幣政策的“寬松”走勢。今年以來，去杠桿力度繼續加大，一定程度上導致流動性緊張，資金成本飆升，有的地方和領域超過了實體經濟承受范圍。當然，此次國務院常務會議確定的“寬松”貨幣政策，不能理解為“大水漫灌”式強刺激，而是對流動性過于緊張的一種糾偏。

　　而“松緊適度”之“緊”，關鍵在于實施臺賬管理，建立責任制，讓財政政策落到實處，促進各項減稅政策落實到位，并且引導降準資金流向小微企業，流向實體經濟，嚴防資金溢出，也要控制實體經濟“過度金融化”風險。

　　用貨幣政策的松緊適度來保證積極財政政策的施行效果，兩者有機結合，協同作用，當能形成良好的化學反應，杜絕“大水漫灌”，并從政策落實處進行精細化、區別化調整和定向調控，做到“一針見血”式刺激，共同為市場營造適度寬松的環境。

　　不僅要從政策角度發揮財政金融政策的作用，整體促進“松緊適度”，而且還要從拉動投資角度，為市場注入一定的資金活力。

　　未來仍將實施

　　結構性去杠桿

　　我國從2016年大力推行“簡政放權，放管結合，優化服務”的改革，從政府自身以身作則，調動民間投資積極性，取得了不錯的效果。這次國務院常務會議指出，在日后的工作中，應當繼續深化“放管服”改革，在曾經國有企業主導的“交通、油氣、電信”等領域繼續為民間資本敞開懷抱，引進民間資本與政府的合作，帶動民間投資參與實體經濟建設。

　　在吸引更多民間投資的同時，也要充分利用好地方財政存量資金。要督促盤活地方財政存量資金，引入金融機構參與到融資平臺公司的運作中來，遵循市場化原則合理滿足融資需求，提高財政資金使用效率。

　　拉動民間投資與適度寬松的財政金融政策相結合，將有利于基礎設施領域的建設，給予政府更多操作空間，有利于積極推動PPP等政府與民間資本合作的新模式產生，提高地方醫療、交通、環保等基礎設施水平，更好地滿足人民群眾的美好生活需求。

　　當然，在保證市場適度寬松和針對性刺激的同時，維護宏觀經濟的安全仍然是十分重要的任務。我們需要的刺激是更加安全、更加平穩的刺激，正如中國人民銀行在《2018年一季度中國貨幣政策執行報告》中所表述的，未來政策將由“去杠桿”提升為“穩杠桿”。可以預見，未來仍將實施結構性去杠桿，大力推動“僵尸企業”合理退出，嚴守不發生系統性金融風險的底線，降低市場無效杠桿，提升資源利用效率，防止產生更多經濟泡沫。

　　這次國務院常務會議的召開，給了市場更大的信心。未來在保證經濟安全的情況下，“松緊適度”和“穩增長”將是主基調，從一二產業的提質增效到第三產業的技術創新，從傳統市場競爭領域到由政府主導的基礎建設領域，每一個行業都將享受到適度寬松帶來的政策紅利。

　　(作者系中國財政科學研究院應用經濟學博士后)

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