英央行將提供“金發女孩利率”估計

周二(7月24日)，英國央行即將針對常態試圖訂出一個數字。

經過數個月的研究，英國央行將在8月2日宣布政策決定時，首次提供針對“金發女孩利率”(Goldilocks interest rate)的估計。這種被稱為 r-star的利率，就是能長期保持經濟不太熱也不太冷。

在央行擺脫金融危機爆發后的超寬松貨幣政策之際，公布這項預估值有助表明官員認定的基準利率水平。

盡管如此，鑒于以往業績表現不佳，英國央行必須謹慎行事，以免其新的預測被解讀為一個等待被打破的承諾。

首先，全球和英國的均衡利率并非永久固定，而且政策制定者表示，在金融危機爆發后一度大跌，現在正在緩慢上升。經濟學家估計，未來幾年英國的“新常態”利率將在1.5%至2.5%之間。目前英國央行的基準利率為0.5%。

Legal & General Investment Management駐倫敦分析師Hetal Mehta表示：“通過透露一些中性利率的跡象，我們能更好地了解接下來的路徑。這是一個錨點，一個額外的工具，不僅是他們溝通策略的一部分，也是前瞻性指引的一部分。”

盡管這一估計很重要，但可能會在8月2日政策會議上被蒙上陰影。外界普遍預計英國央行將收緊貨幣政策，將基準利率上調至0.75%。這將是自去年11月以來的第二次加息，政策制定者表示，將在未來幾年里數次上調利率。

英國央行還將就投資者對中性利率估計解讀為目標或承諾的風險保持敏感。2013年，當卡尼向英國央行提出前瞻性指引時，他迅速陷入困境。他曾承諾在失業率降至一定閾值之后，將考慮加息。而事實上，他發現失業率下降的速度比預期的要快，而利率卻停滯不前。

經濟學家Kallum Pickering說，英國央行預計將利率上調至2.5%，而摩根大通經濟學家Allan Monks則認為利率應保持在1.5%至2%之間。前美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)說：“只有在經濟狀況恰到好處時，貨幣政策才能保持中立。”

大多數人估計，英國產出缺口正在縮小，通脹率將在未來幾年恢復到2%的目標，這意味著利率應該調高至中性，以避免經濟過熱。

一些英國央行利率投票者對中性利率走勢發表了評論，但沒有給出準確的估計。Gertjan Vlieghe說，他預計未來三年內每年會有一到兩個0.25個百分點的加息，不過中性利率可能遠低于衰退前的水平。這意味著即使利率上升速度比市場預計的要快，總體情況仍然有限且漸進。

卡尼今年5月曾表示，貨幣政策委員會正在評估中期內均衡實際利率的可能范圍。英國央行在通往正常的道路上仍存在許多潛在的障礙，包括英國脫歐或全球貿易戰爭。但經濟學家表示，金融危機對“金發女孩利率”的影響正在消失，其中包括生產率增長疲軟、財政整頓、信貸利差擴大、風險規避、資本支出減少，以及危機后對資產負債表修復的重視。牛津經濟學院(Oxford Economics)的安德魯古德溫(Andrew Goodwin)表示，中性利率估計“試圖讓人們了解什么是正常”。"這是很久以前就應該做的事了"。

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