政策微調形成實質性利好 后市反彈可持續

　　7月24日滬指早盤就強勢拉升，截止收盤大漲1.61%，重返2900點整數關口，收報2905.56點。盤面上，基建板塊掀漲停潮，成都路橋等逾10股漲停。此外，鋼鐵、水泥、醫療、券商、有色等板塊也位于漲幅榜前列。

　　自從周五上證指數暴力拉升以來，日K線已經連續三天上漲，成交量也持續放大，從技術形態上看，A股已經走出了一個漂亮的“W底”，反彈行情確認無疑。有業內人士認為上周五的政策微調形成了實質性利好，并且助推了反彈行情，預計后市的反彈可持續。

　　政策微調形成實質性利好，支撐反彈行情

　　7月20日，銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》，央行發布了《關于進一步明確規范金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》，證監會發布《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法(征求意見稿)》，市場迎來三份資管新規則。

　　對此，市場人士認為，其并不違背去杠桿防風險的大方向，但允許發行老產品投新資產、明確公募產品可以適當投非標等具體規定，對當前流動性較為緊缺的市場環境形成實質性利好。

　　“隨著理財新規和資管細則落地，股市的流動性失衡局面將緩解。債市信用利差已從6月29日最高的2.27個百分點回落至目前的1.83個百分點，而股市的風險溢價仍在高位徘徊，預計未來股市風險溢價也有望回落。”海通證券分析師荀玉根表示，政策微調偏松信號進一步明確，市場短期反彈已展開，中期圓弧筑底仍需時間。

　　聯訊證券分析師表示，從經濟的角度看，資管新規一方面有利于緩解表外融資的回落(公募可以投資部分非標)，另一方面有利于表外資產的回表(考慮相關的資本補充措施)，整體上有利于社融的企穩回升，真正達到寬信用的目的，進而緩解經濟下行的壓力。從市場的角度看，二季度末貨幣政策已經開始放松，如今金融監管節奏放緩，無疑使市場的政策底部更加務實，市場將迎來反彈走勢。

　　對于投資者如何布局，從中長期看，東吳證券表示，當前A股已經具備長期慢牛起航的基礎。從基本面來看，新一輪中周期悄然開啟，在人力資本紅利釋放和政策不斷催化的背景下，產業升級和消費升級均迎來質變性拐點。在基本面已經支持的背景下，A股也具備估值、流動性、資金面等要素配合。看好具備技術擴散性、發展可持續性和經濟主導性等要素的方向，重點有新能源汽車、智能制造、5G等方向。

　　安信證券分析師表示，無論是2005年、2008年還是2013年，每輪市場估值底部，都是依靠基本面趨勢向上的當期高速成長板塊引領市場突圍。展望未來，可以重點關注成長空間巨大的相關行業景氣變化趨勢，包括云計算、醫藥、航空裝備、工業機器人、半導體、新能源汽車等。(中國證券報)

　　除此之外，有多家基金看好后市

 博時基金魏鳳春：貨幣預期持續寬松，A股市場情緒企穩

　　國內貨幣政策、金融監管政策已見調整，并已經支撐了國內債市的企穩和反彈，同樣支撐A股市場情緒企穩。但市場趨勢或依然不明，建議考慮維持穩健行事，捕捉確定性較高的中報業績或政策性機會。

　　具體來看，A股方面，國內貨幣與金融監管政策的先行調整提振市場情緒，人民幣貶值幅度或趨于收斂，但政策對沖之下，經濟與政策的不確定性依然較高。建議考慮保持中性配置，結構配置建議考慮以金融、科技為主，周期或有交易性機會，建議考慮下調消費配置。(博時基金)

 前海開源基金楊德龍：關注市場出現的四大積極信號，主板機會較大

　　值得關注的是，近期，從盤面來看，有四大積極的因素正在出現，后市可能會產生積極的影響。

　　第一，今年以來產業資本大量入市。產業資本入市一般被視為是股票跌出價值的一個重要的信號。根據統計，7月份產業資本凈增持市值5.36億元，是近四個月以來首次凈增持。產業資本對于行業和對于股票的價值的理解，一般來說比普通投資者的更加深刻。他們愿意在這個時候增持，往往是被視為市場見底的領先指標。

　　第二，多家上市公司推出回購股票的預案。今年股市大跌，回購股票的現象逐步流行起來。在美國等成熟市場，上市公司如果有大量的現金，在公司股價較低的時候，往往會采取回購注銷的方式來提振市場信心。回購股票可以減少市場上流通的股份數量，增加上市公司的每股收益，對于二級市場的股價是一個重要的利好。另外，上市公司愿意主動掏出真金白銀，從股票市場來回購股票注銷，這對于市場的信心來說是一個極大的提振。

　　今年以來，發布回購公告或者已實行回購的上市公司超過一百家，僅僅半年多的時間，就創下了2010年以來年內預告或者實施回購公司家數的新高。而對于現金分紅，監管部門多次出臺政策，要求上市公司用現金分紅來回報投資者。現金分紅一方面表明公司的盈利能力較強，有充足的現金進行分紅。另一方面也表明企業具有社會責任感，愿意用真金白銀來回饋投資者。相對于高比例送股，現金分紅是更加實在的方式，也受到投資者的歡迎。對于有回購或者是現金比例分紅比較高的公司，理應享受一定的估值溢價。

　　第三，今年以來外資在加速入場，積極布局A股，特別是優質藍籌股。雖然近期A股市場大幅下挫，但是境外資金卻逢低買入。據統計，今年以來北上資金凈買入1600億元，4到6月份北上資金每個月凈流入分別達到400億、500億和285億元，也就是說近三個月有1000億以上的外資流入到A股市場。

　　外資對于A股市場的投資，從歷史上來看，都是比較成功的。他們更加看重上市公司的價值，而不太在意市場短期的波動，往往被視為聰明的錢。很明顯，現在聰明的錢已經開始入場抄底，這對于國內投資者來說是一個重要的啟示。

　　第四，今年創業板出現了較大幅度的調整，而去年創業板指數跌幅更大，但是今年增長最強勁的ETF卻是創業板ETF。據統計，八只創業板ETF今年以來基金份額增長了160多億份，這表明一部分聰明的錢已經開始布局代表成長性的創業板。

　　創業板的估值從最高140倍市盈率跌到現在39倍。可以說有一部分創業板個股已經跌出了價值。而今年以來創業板ETF不再能受到大資金的申購，從一定程度上表明聰明的錢已經開始逐步的低息跌到歷史底部區域的創業板。創業板經過這兩年的調整，已經把估值泡沫擠的差不多了，而盈利增長也從之前靠并購這種外延式增長轉向內升增長。我認為，未來投資機會主要還是在主板上，但是創業板一些創藍籌的個股已經可以進行挖掘。(前海開源基金)

  諾德基金郝旭東：當前A股估值和年化收益已具備吸引力

　　上證指數當前點位對應估值僅在12PE左右，接近甚至低于2016年1月末的水平，估值低是市場的一個共識，但市場持續下跌，擔心的無外就是上面3個因素以及國內經濟的下行壓力，那么年初以來的3次定向降準、從降杠桿到穩杠桿、從合理穩定到合理寬裕，實施鄉村振興戰略，啟動新一輪棚改等等一系列政策都表明管理層針對以上暴露問題下對經濟的呵護。如果說2017年很多人投資白馬藍籌時提出買入核心資產，那么在市場整體估值水平接近2638點的當前，這一說法才有了真正的意義，且不說當前股價是否隱含了最悲觀預期，僅從成長性和估值匹配而言，當下買入部分藍籌白馬大概率僅會輸在時間。

　　通常大家認為中級底部的形成需要估值底、政策底和市場底共振。估值底，部分藍籌白馬板塊從業績成長性和估值匹配看，年化10-15%的收益是可以預期的，較高股息率也提供了現金流的安全保障；政策底，上面提到的管理層各類財政和貨幣政策的微調及密集推出已經證明趨勢在好轉；市場底，這個是當前需要逐步確認的，由于A股絕大多數投資者仍是價值趨勢流，而市場及個股股價的短期表現是由邊際籌碼所決定的，因此在藍籌、白馬從2月以來持續調整情況下，主板在極低估值仍繼續出現大幅調整，而趨勢的修復需要時間，也是振蕩磨底說法的由來。

　　綜合看，在中長期股市是經濟的晴雨表，在國內經濟仍保持穩定增長前提下，當前A股估值和年化收益已具備吸引力，短期市場或仍會振蕩，但我們并不能期望永遠的買在最低點賣在最高點，因此操作上應該是逐步加倉而不是賣出股票，而從標的的安全性、流動性角度看，主板以及部分已經證明自己的科技股仍將是主要配置方向。(諾德基金)

《政策微調形成實質性利好 后市反彈可持續》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0725/123550.htm