政策預期推動反彈行情 多行業迎來估值向上修復機會

接受中國證券報記者采訪的券商人士認為，積極的財政政策將助推市場反彈，多行業迎來估值向上修復機會。

　　建筑板塊受益最多

　　近幾日滬深股市連續反彈，其中建筑行業反彈尤為顯著，中國交建23日、24日連續兩日漲停，中國建筑23日大漲7.13%，24日再度大漲6.83%。

　　廣發證券策略分析師戴康表示，國務院常務會議提到積極財政政策要更加積極，主要體現在保障在建基建項目融資需求，加快專項債發行使用進度，保障融資平臺公司合理融資需求。戴康認為，反彈已確立，建議優先配置財政政策潛在發力方向的基建產業鏈(建材/鋼鐵/建筑)。從PB-ROE角度來看，性價比較高的銀行、煤炭、機械等行業也會迎來估值向上修復機會。

　　興業證券建筑分析師孟杰表示，近期的上漲是由流動性邊際改善引起的建筑板塊估值修復所引領，而國務院常務會議關于更積極財政政策的表態將助推此輪建筑板塊反彈行情。總體來看，這輪反彈沒有結束。建筑企業成長的邏輯是融資性成長，在去杠桿環境下很難持續，半年報業績反映出分子端EPS存在向下壓力。同時，業主方、地方政府和房地產企業今年受困于資金限制，基建建設需求端回落。

　　招商證券建筑分析師王彬鵬表示，上半年整個板塊行情不好，主要是資金面原因導致。上周有消息稱，要求MLF增配低等級債券，以及此前的定向降準等，都有利于資金面改善。但目前僅是政策和預期的改善，實體資金面改善尚待傳導。若實體融資狀況獲得切實改善，屆時將迎來行情高潮。在需求端，財政政策回暖，地方政府1.35萬億元投資還未充分投放，上半年基建投資意愿不強。下半年要加大投資力度，預計后續整個建筑板塊催化劑不斷，行情在一段時間內具備可持續性。

　　三大行業需求改善

　　具體來看，建筑相關行業將受益于積極的財政政策，近幾個交易日建材、機械、鋼鐵等板塊反彈幅度明顯就是這一預期的反應。

　　建材板塊近幾個交易日出現大幅上漲，其中水泥板塊漲幅明顯。招商證券建材分析師鄭曉剛表示，政策將推動基建開工力度，這將直接推動水泥需求。上半年水泥行業利潤出現大幅回升，主要邏輯在于供給端的自律性限產和環保檢查配合，使得上半年水泥價格整體處于高位。當前在供給端可持續背景下，需求端出現向好跡象，將使得水泥企業盈利能力進一步提升。

　　機械行業近幾個交易日也有較為明顯的漲幅。24日，板塊內多只個股漲停。招商證券機械行業分析師劉榮總結了兩條投資主線。一是內需拉動。積極的財政政策下，基建投資增速將回歸正常，52號文出臺后對軌道交通建設提出更高要求，政策明朗后投資有望恢復正常，工程機械、軌道交通裝備板塊有望反彈。不過下半年行業增速有放緩可能性，但是幅度有限，明年仍有設備更新需求支撐。二是美國經濟增長強勁，拉動設備需求。劉榮強調，無論何種級別的反彈，精選有核心競爭力的公司才能得到長期超額回報。

　　招商證券鋼鐵行業分析師楊件表示，實施更加積極的財政政策，有利于修復板塊中期需求悲觀預期及估值，鋼鐵企業高利潤將持續若干年。本輪鋼鐵企業利潤提升與以往不同，主要是成本下降和供給收縮，需求周期性波動不會影響行業高利潤局面。一方面，成本下降，上游鐵礦石價格自2015年以來下降較多，而鋼鐵價格一路上漲，成本下降帶來利潤大幅增加；另一方面，供給收縮，政策嚴禁鋼鐵行業新增產能，鋼鐵企業產能利用率中樞較往年大幅提升，對應利潤中樞較高，支撐當前估值。此外，大部分鋼鐵類上市公司將從今年開始進行大比例分紅，預計股息率普遍超過8%。

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