7.24今日白糖價格行情走勢：原糖震蕩偏弱國內現貨下跌

白糖：原糖震蕩偏弱 國內現貨下跌

昨日原糖震蕩偏弱。主力合約最高觸及11.3美分每磅，最低跌到11.01美分每磅，最終收盤價格下跌0.04美分每磅，報收在11.07美分每磅。全球糖業聯盟(Global Sugar Alliance )周四表示，呼吁印度、巴基斯坦和歐盟取消補貼，稱補貼導致糖價疲軟且供應過剩。全球糖業聯盟澳大利亞分布主席Greg Beashel表示，“受到巴基斯坦政府支持的糖業項目，以及印度糖出口補貼威脅，全球糖價(ICE 11號原糖)已經跌至全球最具效率的生產商成本線下方;相對的，國內現貨下跌，廣西南華下跌50-70元/噸和云南南華價格下降50元/噸。

策略：我們認為在糖會之后國內糖市陷入恐慌中，目前國內進入了糖市的“至暗時刻”，距離熊市周期底部越來越近，我們也看到政府為保護國內糖市場所做的努力。對于短期投資者可以逢低平空止盈，而對于長線投資者而言，目前已具備買入的條件，現在可以直接逢低買入遠月合約。期權方面，現貨商短期可在持有現貨的基礎上，進行滾動賣出略虛值看漲期權的備兌期權組合操作。未來半年左右，備兌期權組合操作可以作為現貨收益的增強器持續進行。而對價值投資者而言，亦可以先賣出虛值看跌期權，并賺取其時間價值，隨后再直接買入虛值看漲期權博取收益最大化。月差方面，投資者可以逢高構建809-901以及809-905的反套組合，長期目標為遠月升水200元/噸。

風險點：國內政策風險、國際匯率風險、現貨偏緊風險、氣候變化風險

觀點：長期熊市結構下，鄭糖反彈需后期消費好轉

信息分析：

(1)昨日，鄭糖小幅下跌，成交量有所下降，持倉量減少 0.4 萬手，主力合約全天下跌 0.25%。

(2)海關總署公布的數據顯示，中國 6 月份進口糖 28 萬噸，同比增加14 萬噸，環比增加 8 萬噸。2018 年 1-6 月我國累計進口糖 138.19 萬噸，同比減少 3.16 萬噸。2017/18 榨季截至 6 月底我國累計進口糖 184.22萬噸，同比減少 2.79 萬噸。

(3)美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新報告顯示，截至 7 月 17 日當周，對沖基金及大型投機客持有原糖凈空倉位升至 27713 手，環比上周增加 19740 手，其中非商業多頭持倉為 249069 手，空頭持倉為 276782手。

邏輯：6 月進口同比、環比均增加;6 銷售數據仍不樂觀，糖廠庫存處于近年高位，消費顯弱，后期銷售壓力大;內外價差較大，走私仍是市場擔心因素之一;外盤方面，印度、泰國產量均創新高，對原糖形成壓力，全球過剩情況短期難有緩解。我們認為，長期來看，中國進入增產周期，全球糖市維持熊市，鄭糖長期偏弱運行。不過，從生產成本來看，即使下榨季廣西甘蔗價格下調到 450 元/噸，SR1901 價格已經接近這一成本;后期糖價能否大幅反彈或取決于后期食糖消費情況，若后期消費好轉，或有翹尾出現。

操作建議： 震蕩

風險因素：拋儲低于預期導致價格上漲、極端氣候導致價格上漲、打擊走私力度加強支撐糖價

鄭糖弱勢震蕩，建議短線操作

國內盤面：2018年7月23日白糖主力1809合約震蕩整理，開盤4869元/噸，收盤4833元/噸，較前一交易日收盤價跌12元/噸或0.25%，成交量46.7萬手、持倉量41.8萬手。

外盤走勢：洲際交易所(ICE)原糖周一震蕩收跌，原糖主力10月合約收盤較前一交易日收盤價跌每磅0.04美分或0.36%，報每磅11.07美分。

基本面消息：

1.海關總署公布的數據顯示，中國6月份進口糖28萬噸，同比增加14萬噸，環比增加8萬噸。2018年1-6月我國累計進口糖138.19萬噸，同比減少3.16萬噸。2017/18榨季截至6月底我國累計進口糖184.22萬噸，同比減少2.79萬噸。

2.海關總署通報，今年上半年，全國海關緝私部門立案偵辦走私犯罪案件1988起，比去年同期增長8.9%。其中，立案偵辦走私食糖犯罪案件26起，案值3.25億元，查證涉案食糖5.13萬噸。

3.全球糖業聯盟(Global Sugar Alliance )表示，呼吁印度、巴基斯坦和歐盟取消補貼，稱補貼導致糖價疲軟且供應過剩。ICE原糖期貨徘徊在4月觸及的兩年半低點10.69美分上方，價格受到全球供應充足以及巴西雷亞爾兌美元走疲打壓。

現貨方面：7月23日下午白糖跌幅加劇。不過主產區現貨報價保持不變，總體成交一般偏淡，具體情況如下：廣西：南寧中間商站臺報價5160-5210元/噸;倉庫報價5160-5220元/噸，報價不變，成交一般。南寧有集團站臺報價5210元/噸;廠倉報價5100-5220元/噸，報價不變，成交一般。柳州中間商站臺報價5190元/噸;倉庫報價5160元/噸，報價不變，成交一般。柳州有集團倉庫報價5160-5200元/噸，報價不變，成交一般。來賓中間商倉庫報價5130-5150元/噸，報價不變，成交一般。欽州中間商倉庫報價5170元/噸，報價不變，成交一般。貴港中間商倉庫報價5150-5240元/噸，報價不變，成交一般。云南：昆明中間商報價4950-5000元/噸;大理中間商報價4890-4930元/噸;祥云中間商報價4870-4950元/噸，報價不變，成交一般。廣東：湛江中間商報價5120-5150元/噸，報價不變，成交一般。新疆：烏魯木齊中間商報價5500-5600元/噸，報價不變，成交一般。

觀點總結：目前國內壓榨已結束，供應的寬松及消費不旺等因素對國內糖市形成較大壓力，進一步關注消費數據。7月23日SR809震蕩收跌0.25%。新榨季全球供應過剩量預期對原糖構成的壓力持續存在，洲際交易所(ICE)原糖主力周一震蕩收跌0.36%。進一步關注外盤走勢及國內消息，目前市場維持震蕩格局的可能性較大。操作上，空單可逢低減持，謹慎做多，區間短線操作為主。

受現貨端下調影響，鄭糖近月尋求二次探底

要點

1.原糖：近期國際糖的反彈更多來自于對巴西干旱天氣的炒作和雷亞爾反彈的暫時支撐，但市場盯住巴西減產，更應關注印度大幅增產帶來的總體過剩，將持續形成去庫存化的難題。

2. 國內現貨：昨日(7月21日)，主產區現貨報價具體情況如下：柳州中間商站臺報價5190元/噸(-65);南寧中間商站臺報價5160-5210元/噸(-40);湛江中間商報價5120-5150元/噸(-40);昆明中間商報價4950-5000元/噸(-20)。

3. 鄭糖盤面回顧：昨日(7 月21日)，SR1809合約開盤4869，收跌65點(跌幅1.33%)，報收4833，減倉2878手，持倉為418058手。

4. 海關總署公布的數據顯示，中國6月份進口糖28萬噸，同比增加14萬噸，環比增加8萬噸。2018年1-6月我國累計進口糖138.19萬噸，同比減少3.16萬噸。2017/18榨季截至6月底我國累計進口糖184.22萬噸，同比減少2.79萬噸。

5. 福四通稱，干旱天氣和甘蔗老化影響，巴西中南部甘蔗壓榨料將會低于四年低點。目前干旱天氣已經導致主要產區土壤濕度顯著降低，過去120天降雨量較歷史均值低157毫米。

6. 全球糖業聯盟(Global Sugar Alliance )表示，呼吁印度、巴基斯坦和歐盟取消補貼，稱補貼導致糖價疲軟且供應過剩。

小結：受南方主產區現貨下調50-70不等，銷售平淡，從而拖累了鄭糖近月809合約弱勢下行，從技術上以尋求二次探底。由于主力機構采用空809，買901,905形成逆反熊市周期的反套做法，各合約的級差扭曲，明明是熊市周期，但呈現的是牛市級差排列。由于行業套保力量羸弱，以及對新榨季糖價缺乏遠慮之心，暫時級差扭曲的格局還將延續。操作上短線觀望，耐心等待遠月技術性反彈的拋空機會。

原糖沖高回落 鄭糖震蕩整理

00巴西貨幣雷亞爾再度轉跌，原糖收陰線。10月原糖價格下跌0.02美分，跌幅為0.4%。盤初原糖走升，主要得益于巴西干燥憂慮。但隨后被雷亞爾走弱拖累。短期原糖多空消息并存，但整體趨勢較弱。夜盤鄭糖維持震蕩整理走勢，主力合約最低至4816點，空頭較為積極。操作上建議中線低位多單關注4800點，有效跌破離場。

洲際交易所(ICE)原糖期貨周一恢復跌勢，因巴西雷亞爾再度轉跌。10月原糖期貨收低0.02美分，或0.4%，報每磅11.08美分，盤中一度高見11.30美分。交易商表示，因擔心巴西中南部的干旱天氣可能影響今年的糖產量并削弱明年的收成前景，盤初糖價走升。巴西是全球最大的糖生產國。主產區現貨報價保持不變，總體成交一般偏淡，具體情況如下：廣西：南寧中間商站臺報價5160-5210元/噸;倉庫報價5160-5220元/噸，報價不變，成交一般。南寧有集團站臺報價5210元/噸;廠倉報價5100-5220元/噸，報價不變，成交一般。柳州中間商站臺報價5190元/噸;倉庫報價5160元/噸，報價不變，成交一般。柳州有集團倉庫報價5160-5200元/噸，報價不變，成交一般。來賓中間商倉庫報價5130-5150元/噸，報價不變，成交一般。糖價反彈結束，繼續下跌，投資者前期空單繼續持有。

原糖延續跌勢，10月合約跌10點收于10.98美分，5日均線壓力效果顯現，盤后雷亞爾大漲2%，或支撐周五原糖能夠高開。目前巴西燃料乙醇產量達到高位后，庫存高企，消費端相對增速有限，乙醇價格難有進一步上漲，盡管較汽油仍有優勢。印度提高甘蔗收購價，農戶種植利潤達到70%，預計延續增產勢頭，未來頭號產糖國或從巴西變為印度。盤面關注5日均線的壓制能否繼續有效，以及匯率波動對糖價影響，短期看，已經超賣。

鄭糖維持4930一線波動，空頭逐步離場，部分席位集中平倉。1月合約受關稅提高的影響，維持5050以上相對強勢，隨著匯率貶值，進口利潤也更大的受原糖波動影響。目前泰國升水較正常水平偏低明顯，理論的進口成本，泰國低于巴西，且運輸時間更短。據悉下半年配額已經發放了25萬，以拿到貨運提單的企業為主。倉單方面，甜菜糖開始注銷出庫，但數量非常有限，甘蔗糖注銷速度較快，目前盤面價格低于現貨甘蔗糖200元，也基本體現了甜菜和甘蔗糖的市場價差情況，集團以穩價走量為主。9月仍需進一步減倉，預計圍繞4900-4950區間波動。

ICE 原糖小幅下跌，市場處于弱勢當中。廣西南寧中間商報價 5210 元/噸，南寧集團站臺報價 5210 元/噸，跌 30。6 月份進口 28 萬噸，環比增 8 萬噸，同比增 14 萬噸。鄭糖夜盤小幅下跌，短線期價繼續下探，操作上暫時觀望為宜。