供應難有增量 但需求淡季滬鋅關注21500壓力

現貨及期貨：上海0#鋅主流成交21760-21900元/噸，0#普通對1808合約報升水220-260元/噸。煉廠出貨意愿增強，加之部分長單進入新周期，市場流通略顯寬松；下游逢漲觀望，淡季訂單較少拖累消費，整體采購意愿不強。滬鋅主力合約上漲1.11%至21475元/噸，LME3月鋅下跌0.91%至2554.5美元/噸，滬倫比值8.3，環比上升0.07。

供應：上周國內鋅精礦加工費主流成交于3400-3900元/噸，環比保持持平；進口鋅精礦加工費35-50美元/噸附近，環比大體持平。2018年6月中國精煉鋅產量42.98萬噸，環比增加1.57%，同比減少7.09%。1-6月份累計產量269.2萬噸，累計同比3.71%。6月中國精煉鋅產量因部分煉企檢修結束較上月環比有所恢復，但整體增量較為有限。進入7月份，鋅價跌幅明顯，然加工費上調幅度有限，煉廠利潤持續收窄直至部分出現虧損狀態，部分煉廠并未如預期產量恢復，持續檢修減產狀態。陜西東嶺、赤峰中色等持續進一步檢修狀態，7月新增檢修企業有馳宏鋅鍺、興安銅鋅等，此部分減量較6月份預計增加2萬多噸，同時因煉廠檢修偏多，部分地區加工費出現小幅回升。整體來看，預計7月國內精煉鋅產量環比減少1.11萬噸至41.86萬噸，環比減少2.59%，同比減少7.96%，1-7月累計同比預計增加1.97%附近。

需求：需求仍處于淡季。進入7月份，少許氧化鋅企業大廠檢修恢復中，整體開工率較6月預計環比增加近1個百分點至55.59%，但整體下游訂單未有明顯刺激拉動，環比仍不及去年同期。

庫存：20日上期所庫存較前周減3933噸（-6.8%）、同比減18241噸（-25.2%）至54083噸，23日上期所倉單環比減873噸（-7.4%）、同比減18302噸（-62.6%）至10929噸；23日LME庫存環比增加17200噸（+7.4%）、同比減18825噸（-7%）至250400噸，23日LME倉單環比增加18975噸（+9.4%）、同比增86200噸（+63.9%）至221025噸。

邏輯上：貿易戰陰云漸散，目前冶煉廠利潤受挫，供應幾無增量，庫存變動不大，但需求仍處于淡季，滬鋅關注21500壓力。

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