預計短期電鎳多空矛盾突出 價格將震蕩運行

期貨市場，滬鎳收110330元/噸，漲0.41%；倫鎳收13375美元/噸，環比跌1%。LME鎳庫存26.07萬噸，環比增0.15萬噸；滬鎳倉單1.71萬噸，環比減少0.01萬噸。

現貨市場，金川鎳較無錫盤主力合約升水1000-1100元/噸，俄鎳升水50-100元/噸，金川出廠價110000元/噸，較上一交易日持平。金川俄鎳價差擴大至900元/噸左右，較常規價差500元/噸明顯拉大。主要因最近進口窗口陸續打開，保稅區部分俄鎳進入國內，并在現貨市場流通導致俄鎳價格疲軟；二是因金川公司預期后期鎳價上漲，現惜售挺價。成交情況基本持平，金川鎳價格較高且成交較淡，市場更青睞于采購低價俄鎳。

宏觀方面：

在7月23日外交部例行記者會上，記者就美國威脅將對5000多億美元的中國進口商品征收關稅進行提問。耿爽再度表示，對于美方執意挑起貿易戰，中方“不愿打、不怕打、必要時不得不打”的立場非常堅定、明確。同時，他還說兩句話。第一，中國不是嚇大的，中方有能力、有信心維護中國人民的利益。第二，奉勸美方保持冷靜，通過理性的態度來處理和解決有關問題。

7月23日，中國人民銀行開展5020億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，對沖當日1700億元逆回購到期量后，實現凈投放3320億元。自上周以來，央行連續在公開市場凈投放，連續向市場提供流動性。上周五央行及銀保監會、證監會出臺資管新規的執行通知以及相關配套細則，在金融去杠桿大方向不改的前提下，適度放緩了節奏，將有助于穩定市場預期，確保金融市場穩定運行。

行業要聞：

商務部公告對原產于歐盟、日本、韓國和印度尼西亞的進口不銹鋼鋼坯和不銹鋼熱扎板/卷進行反傾銷立案調查的公告。商務部于2018年6月22日收到山西太鋼不銹鋼股份有限公司（以下稱申請人）代表國內不銹鋼鋼坯和不銹鋼熱軋板/卷產業正式提交的反傾銷調查申請。申請人請求對原產于歐盟、日本、韓國和印度尼西亞的進口不銹鋼鋼坯和不銹鋼熱軋板/卷進行反傾銷調查。

張家港浦項擬8月底至9月初對其煉鋼、熱軋、冷軋全流程產線進行分段式檢修，此次檢修部分工序周期或長達15天，預計影響整體產量4萬噸左右。

國際鎳業研究組織（INSG）數據表明，5月份全球鎳市供應缺口擴大至15,400噸。1-5月全球全球鎳市供應短缺擴大至69,600噸，高于上年同期的50,100噸的供需缺口。

據世界不銹鋼協會（ISSF）最新統計數據，2018年一季度，世界不銹鋼產量為1280萬噸，同比增長9.5%。其中，中國不銹鋼產量為652萬噸，同比增長6.5%。美國不銹鋼產量為71.8萬噸，下降0.4%。而歐洲產量為201萬噸，增長1.7%。

主要邏輯：電解鎳進口處于盈虧線附近，上周進口窗口打開時間持續較長時間，現貨市場流通貨源增加；同時需求端減弱，進入不銹鋼需求傳統淡季，疊加動力電池端鎳消費回落，鎳價承壓；但隨著國內經濟適度放松資金去杠桿壓力，年內電鎳供應缺口確定的態勢下，鎳價深跌可能性不大。我們預計短期電鎳多空矛盾突出，價格將震蕩運行。

操作建議：觀望為主，風險偏好大者進行波段操作。

警惕風險點：海外貿易摩擦升級，進口盈虧窗口。

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