不賺錢不收管理費 公募基金試水“KPI”收費制

　　公募基金首只“賺錢才收固定管理費”的基金——南方瑞合三年定期開放混合型發起式基金(下稱“南方瑞合”)即將發行。該基金采用三年定期開放的運作模式，在固定管理費的基礎上率先進行創新，即在封閉期后收益率為正，才收取1.5%/年的固定管理費，否則不收取管理費。

　　“這種”賺錢才收取管理費“的模式在私募產品中已較為普遍，甚至有私募產品在業績不佳時，基金管理人會拿出自有資金進行一定程度的賠償。”華泰資管量化投資部總經理吳明義對記者表示，“但在公募領域，這是一項創新，反映出基金公司與投資者共擔風險的態度。”

　　此前有英國研究機構在對超過10萬只基金進行分析研究后指出，當前傳統的基金收費模式“對投資者是不利的”；基金的盈虧需要在基金公司和投資者之間更合理地進行分配，收費方式需要改變。

　　事實上，對于管理費收費模式，我國基金業一直在進行探索。2002年10月成立的博時價值增長基金設計了“價值增長線”，約定在基金凈值跌破價值增長線水平期間，基金管理人暫停收取管理費。2013年，融通基金推出目標觸發式自動清盤基金，約定“清盤時如果基金的累計收益小于3%，基金公司將不收管理費”；當年起，管理費采用浮動費率的基金越來越多，目前數量接近40只。而此次即將發行的南方瑞合，則被業界視為公募基金對績效考核(KPI)收費制的一次嘗試。

　　“目前基金管理費收費模式是否合理，仍有很大的討論空間。”吳明義認為，“事實上，管理費的收取不與基金凈值掛鉤并非完全不合理，因為基金產品管理團隊要為其管理的基金產品作許多前期投入，如研究等。合理的管理費能夠為管理相對應的基金產品團隊提供必要的支持。”

　　“總體來看，基金管理費存在”高的不夠高、低的不夠低“問題。對于不同類型的產品，基金公司需要培育不一樣的團隊，產生的管理成本也不同，目前的基金管理費水平需進一步分化。目前針對分級基金、ETF基金的管理費偏高，此類產品更多進行被動管理，不需要收取很高的管理費；而需要主動管理、對管理要求較高的產品，管理費則可以相應提高。同時，一些業績持續較好、投資風格穩健、經得起市場考驗的管理團隊，收取更高的管理費也是合適的。”吳明義進一步指出。

　　談及“賺錢才收取管理費”的模式是否適合大范圍推廣，吳明義表示，“目前南方基金也并非所有產品都采用該模式，未來南方瑞和的業績水平，將是衡量此種管理費模式是否適合市場的重要指標之一。同時，南方基金作為行業中規模較大的公司，有相應的條件來推行這一模式，而規模較小的基金公司，不一定能夠接受這種管理費模式。”

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