別戴有色眼鏡看待基金清盤增多

　　基金清盤增多的原因很多，有監管趨嚴、機構投資者提前贖回、市場流動性變化等外部因素，也有基金管理公司自身投研能力不夠、業績變差、管理成本增高等內部原因，但是實際上的真正動因是隨著基金發行注冊制實施，全行業已經視清盤為常態。

　　隨著監管趨嚴和銀行委托外部投資資金持續回表，今年以來已有182只公募開放式基金清盤，數量超過此前10年的總和。對于清盤基金數量增多現象，市場擔心情緒有所抬頭。

　　有觀點認為，清盤基金多了，說明基金公司整體資管能力下降，應避免購買那些清盤產品較多的“差公司”的產品；有人表示，清盤增多將影響投資者收益，只有“壞公司”才會主動讓基金清盤；還有人主張，清盤意味著回收流動性，不利于市場長遠健康發展。

　　這些觀點都有些道理，但都沒有看到清盤的本質。所謂基金清盤，一般是指非發起式的開放式基金退出市場，與投資者“說再見”。清盤的條件有兩個：一是連續60個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人，二是連續60個工作日基金資產凈值低于5000萬元。在觸發清盤“紅線”后，基金公司經批準可提出解決方案，如轉型、合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會進行表決。

　　表面上看，基金清盤增多的原因很多，有監管趨嚴、機構投資者提前贖回、市場流動性變化等外部因素，也有基金管理公司自身投研能力不夠、業績變差、管理成本增高等內部原因，但是實際上的真正動因是隨著基金發行注冊制實施，全行業已經視清盤為常態。

　　從管理人視角看，隨著基金發行注冊制的落地，審批、管理等成本日趨下降。最具代表性的是發行時間，過去發行一只基金需要審核半年左右，而實施注冊制后，按照簡易程序注冊的基金，審查時間不超過20個工作日。基金發行變得更加容易，基金產品“殼”價值下降，更多的基金產品不再硬著頭皮不計虧損地堅守，從“被人清盤”變為“我要清盤”。自2014年9月匯添富28天短期理財債基清盤退市，成為基金注冊制新規下首只主動清盤基金以來，越來越多的基金加入了清盤的隊伍，清盤退市正在成為新的市場化、常態化、法治化的選擇。

　　從持有人視角看，世上沒有只賺不虧的基金產品，清盤產品多的公司并不見得是“差公司”。與其用各類“幫忙資金”維系那些規模小于5000萬元“迷你基金”的茍延殘喘，倒不如主動淘汰部分“迷你基金”，加速產品轉型，以真正發展好績優產品。對此，投資者有權利留下來等待基金轉型，也有權利接受清盤，等待后續退錢等舉措。

　　從行業自身發展看，清盤多不代表就是“壞公司”，反而從一個側面反映出基金公司負責任態度。如果一家公司僅是圖謀投資者的管理費收入，不顧業績好壞，那么這家公司才是真正的品行不端。反過來看，只有基金產品發行、清盤順暢了，市場自身的優勝劣汰和新陳代謝才能更加健康，行業的發展才會更加可持續。

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