國家信息中心首席經濟學家祝寶良：下半年財政政策和貨幣政策要配合好穩定市場預期

　　上半年我國經濟增長6.8%，連續十二個季度穩定運行在6.7%到6.9%的中高速區間。

　　就下半年經濟形勢和政策取向，21世紀經濟報道記者近日專訪了信息中心首席經濟學家祝寶良。祝寶良認為，上半年執行的財政、貨幣政策有點偏緊，財政政策可以更積極點，貨幣政策也可以稍微放松一些。

　　“但政策過于寬松也不行，貨幣政策維持穩健中性很有必要，加強金融監管也需要承擔相應陣痛。”祝寶良說。

　　上半年偏緊政策需微調

　　《21世紀》：上半年我國經濟增長6.8%，一季度增長6.8%，二季度增長6.7%。如何看待上半年經濟數據？下半年主要需要應對什么風險？

　　祝寶良：我國上半年經濟穩中有進，數據是很不錯的。下半年需要關注兩方面風險，一個是中美貿易因素，一個是基建投資增速下降過快。

　　《21世紀》：上半年我國經濟形勢不錯，但也出現一些企業信用風險、地方融資平臺資金緊張等問題。前段時間市場上財政政策和貨幣政策的討論比較多，有些聲音在呼吁政策寬松。下半年政策是否要調整？

　　祝寶良：上半年宏觀數據不錯，但財政、貨幣政策都有點偏緊，企業信用風險、地方融資平臺融資緊張等，都是政策偏緊的反映。市場呼吁政策放松，是因為上半年的政策有滯后作用，像貨幣政策一般會滯后半年，財政政策也會有三個月的滯后期。上半年M2、社會融資規模增速下降明顯，會影響下半年基建、房地產投資。

　　財政政策和貨幣政策要配合好。當前積極財政政策可以積極點，隨著地方政府專項債券額度的下發，下半年地方政府債券發行可以加快；隨著規范PPP項目進程基本告一段落，可適度擴大PPP等基礎設施項目融資，這樣基建投資增速能有所回升。還需要加快減稅和降費進程，切實降低企業負擔。

　　貨幣政策要維持穩健中性，以當前M2、社會融資規模的增速，政策可以稍微松一些，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長。下半年還有降準的空間，可以適當降低存款準備金率，并通過減少MLF等操作力度加以對沖，減少MLF等工具對利率的扭曲。降準并不是放松貨幣政策的信號，降準主要是降低銀行特別是中小銀行的資金成本，提高銀行抗風險能力。

　　不僅財政政策和貨幣政策要配合好，金融監管政策也需要搭配起來。比如在金融政策監管加強的時候，貨幣政策可以適度松一些，防止短期融資成本上升過快。

　　但是過于寬松也不行，當前部分城市房價還在繼續上漲，貨幣政策維持穩健中性很有必要。上半年曝出的企業信用風險，也是一些企業過去過度擴張和經營不善的結果，清理僵尸企業要堅決，加強金融監管帶來的信用風險所釋放的陣痛，對此要有足夠的決心和耐心。

　　降低政策不確定性

　　《21世紀》：財政政策和貨幣政策如何配合好？

　　祝寶良：過去說財政和貨幣政策的配合，主要在基建領域，財政出資之后，銀行要配進資金。廣義財政和貨幣政策配合，還可以通過發債，政府發行債券，銀行來購買等。

　　長期來看，需要加強政策配合，來穩定市場各方面預期。比如前段時間的爭論，貨幣和財政誰發揮作用，政策是松了還是緊了，大家的判斷不一樣。

　　政府需要引導預期，降低政策的不確定性，對于一些提上日程的改革，也需要推動落地，讓市場明確知道政策方向。

　　《21世紀》：當前地方債防風險過程中，審計署審計發現，地方舉債沖動得到有效遏制。但已經存在的隱性債務該如何處置？

　　祝寶良：地方債管理現在仍存在“一放就亂、一亂就收、一收就死”的怪圈，中央加大對地方隱性債務的監管力度，基建投資短期內就大幅下滑，背后有政府間事權與財權劃分不清、政府債務與非政府債務難以區分等體制問題。

　　現在以融資平臺舉債的模式，給金融體系帶來很大風險。對于2014年底之前的地方存量債務，已經實現了置換，如果一輪一輪地置換下去，地方政府理解為中央會兜底地方債務，這不利于規范地方政府舉債行為。

　　地方債管理需要財政“開前門”，算好地方政府每年發債額度，讓地方政府在合規的債務限額內發債，這個額度可能要比現在的地方債額度要大得多。

　　貿易因素影響可控

　　《21世紀》：上半年我國社會消費品零售總額增速出現下滑。有分析指出，三四線城市房價上漲過快，會擠壓廣大三四線城市的消費能力。預計下半年消費形勢如何？

　　祝寶良：社會消費品零售總額增速還會繼續往下降，中國經濟發展到現在，依靠汽車、房地產快速增長的階段結束了，社零增速會逐步下降。但是，服務業仍在穩定地增長，沒有政府的干預，長期來看也是這樣的增長趨勢。

　　總體來看，消費會穩中略降。良好的就業形勢、居民收入水平提高等，為消費需求的穩定打下基礎；個稅改革和下調進口關稅等，會刺激消費增長；居民消費升級在繼續，教育、養老、醫療、健康、旅游等服務消費在不斷加速。

　　房價上漲過快，對消費肯定有擠壓作用。我們主張要抑制房價過快上漲，需要管理市場預期，比如將房地產稅提上立法日程，給市場明確的信號不要再炒房。

　　《21世紀》：貿易因素對下半年經濟會有什么影響？

　　祝寶良：上半年我國出口貿易仍然增長很快，下半年貿易因素的影響會顯現出來，出口增速會有所回落。但由于人民幣匯率貶值，對貿易本身的影響不會很大，我國下半年經濟增速保證在6.5%左右沒有問題。

　　貿易因素升級主要影響企業預期，出口企業在投資時可能會有所顧慮，因為不確定明年出口訂單形勢如何，制造業投資增速可能會受到負面影響。

　　貿易因素升級的影響，可以控制在一定范圍內。我們需要加快進一步擴大對外開放和降低關稅，可以跟歐洲、日本等地區推進自貿區談判，同時，在知識產權保護、國企改革、環境保護等問題上推進相關改革。

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