7.23今日瀝青價格行情走勢：供需邊際走強瀝青價格仍有支撐

觀點概述：上周瀝青走勢跟隨油價，但在利潤修復的支持下，下降幅度小于原油價格，瀝青期貨主力1812合約7月20日下午收盤價3262元/噸，較前一日結算上漲44元/噸，漲幅1.37%，持倉458394手，增加28092手，成交436072手，減少90450手。對比上周一下午收盤3250元/噸價格，瀝青期價整體隨油價區間波動，處于利潤修復的過程，后期來看回調幅度有限。

現貨市場本周價格保持穩定，中石化煉廠在本輪調價周期維持現貨結算價穩定，供給方希望在淡季結束之前(7月底)保持價格堅挺。從本周煉廠開工率和庫存數據來看，華東梅雨季節結束后，需求有所恢復。山東地區在東明、京博、齊魯主力煉廠生產瀝青的拉動下開工率上漲13%至52%的水平。但受限于環保嚴要求下砂石料價格上行，華北山東等地開工恢復并不順暢。

目前國內瀝青市場仍處于僵局之中，有待進一步突破。前期的市場主要矛盾逐步進行轉移，從此前進口短缺、馬瑞油短缺、原油價格高企到之后的供給短缺再到需求恢復，雖整體看多遠月合約，但利多因素的權重及組成是在不斷調整之中。后期來看，地方煉廠在消費稅影響下，整體煉油利潤受到損失，加工和采購原油積極性偏低，山東地方煉廠瀝青大規模持續供應增加可能性較低，加之華東中石化主力煉廠維持瀝青低開工率，在此情況下瀝青需求的恢復仍面臨進口減少、出口增加、國產量增速放緩的緊供給狀態。

策略建議及分析：

建議：短期區間震蕩走勢，逢低做多1812合約。

風險：委內瑞拉局勢沖擊油價 減產聯盟恢復原油產量

觀點：瀝青加工利潤低位震蕩，現貨價格企穩

邏輯：(1)7.18 日，瀝青總庫存 40%，環比上周下降 1%，東北庫存因焦化及船燃需求繼續向好庫存降 9%，華北山東因瀝青供應增多，整體需求及出貨仍較差，庫存環比上周上漲 3%，其他地區均有不同程度的下降。開工方面，整體開工率 46%，環比上周上漲1%，華北山東開工上漲 13%，長三角，華南西南分別下降 3%和5%。

(2)7.20 華東-主力合約價差 23 元/噸，山東-主力合約價差-102 元/噸;20 日期貨合約 9-12 月差-76 元/噸。7.20 日瀝青對 WTI 價差為-2.9 美元/桶，盤面加工利潤受原油驅動又回到了 13 日的較差的水平。7.18 日新加坡、泰國 7 月裝船的進口瀝青價格分別上調15 和 5 美金/噸，因此華南進口瀝青價格上調。

(3)根據中燃馬瑞油的貼水報價來看，貼水約 1.97 美元/桶，代理費 3.2 美元/桶，從未來馬瑞船期的到港量來看，8 月到港量預計84 萬噸環比 7 月下降 37%，同比去年 8 月下降 39%。

(4)整體開工率目前處于歷史性地位，上周只有華北山東開工有所上漲，利潤雖有所修復但不足以讓煉廠恢復高開工狀態，國外燃料油偏強中國進口瀝青的數量同比去年減少，利潤惡化考驗尤其是山東煉廠的開工。隨著需求恢復，除山東以外的地區開始去庫，預計整體開工率維持在相對低位的水平，后期瀝青還主要是關注需求啟動的時間點，另外下個月的馬瑞供應減少也是值得關注的利多因素。

策略建議：多瀝青-WTI 價差

風險因素：上行風險：原油超預期大漲，需求超預期；下行風險：全國大范圍持續降雨，原油大跌。

原油繼續反彈，瀝青反彈

盤面情況：7月20號瀝青1812合約繼續反彈，開盤3212，最高3276，最低3206，收盤3262，上漲1.18%，持倉增加2.8萬手至45.8萬手。

周五外盤美原油指數繼續反彈，主力合約9月繼續反彈，收于68.14。

現貨價格：現貨價格：東北地區報價在2750元/噸，持平;華東地區報價2800元/噸，持平;華北地區報價2800元/噸，持平;山東地區報2850/噸，持平。

觀點總結：整體看，北方市場瀝青需求將逐步顯現，南方市場需求或有望繼續擴大，瀝青將迎來消費旺季，但是上漲動能存疑。北方限產消息引發漲停，技術上，原油獲利回吐，最近瀝青跟隨原油波動。建議觀望為主，原油繼續下跌，瀝青需求預期支撐期價。短線可以根據5日線做空。

供應方面，東明石化恢復瀝青生產，國內煉廠開工繼續回升，但進口瀝青到港量下降以及受限于馬瑞原油供應減少，部分地煉瀝青產量或有縮減，整體供應依然不高;需求方面，華東地區降雨天氣減少，終端需求略有回升，煉廠出貨有所改善;山東地區環保檢查回頭看結束，需求有一定啟動。后市來看，油價偏弱調整令瀝青成本支撐松動，但需求旺季即將來臨，供需面邊際走強，對價格有支撐，建議瀝青不做空。