證監會副主席方星海對股指期貨表態并非如市場所傳

　　“方星海副主席的表態并非如市場所傳的‘即將恢復常態’，而是有個前提，需要等待合適的時機和成熟的條件”。

　　7月23日，一位參加了“2018年第一期期貨公司董事長、總經理培訓班”的業內人士向21世紀經濟報道記者表示。

　　當日， 一則“證監會副主席方星海在表態股指期貨交易即將恢復常態”的消息在市場中迅速傳開并發酵，并稱基于此，各家期貨公司可以進行相關準備工作。

　　與之前“見期指即如見空”不同，A股二級市場不僅反映“冷靜”，且給期貨概念股給予利好刺激，多只個股盤中直線拉升。至收盤時，中國中期、美爾雅封住漲停，弘業股份、高新發展、廈門國貿等漲幅也均超過3%。

　　事實上，在受限兩年后的2017年，股指期貨在市場人士多番呼吁下有過兩次松綁。

　　今年以來，監管層也曾提到過對股指期貨的“關心”。諸如今年6月14日，證監會副主席方星海在出席“2018陸家嘴論壇”期間提到，將創造條件允許境外投資者參與股指期貨。5月30日，中金所董事長胡政在第十五屆上海衍生品市場論壇上也介紹了股指期貨市場的現狀和發展計劃。

　　一位接近中金所的相關人士7月23日向21世紀經濟報道記者坦言，松綁股指期貨，恢復常態，確是中金所等市場各方目前正在努力推進的事情，但時間表一直沒有確定。在這種趨勢下，期貨公司早做功課，早做準備是應該的。

　　今年上半年，在國內持續去杠桿和國際市場復雜形勢的影響下，市場負面情緒高漲，A股不斷振蕩探底，與其相關的資管類產品表現普遍不如人意。究其原因，曾參與滬深300股指期貨設計的上海北外灘絕對收益投資學會常務理事、上海財經大學客座教授劉文財認為，這與股指期貨臨時性交易限制措施有一定關系。

　　雖然去年以來中金所對股指期貨臨時性交易限制措施進行了兩次“松綁”，股指期貨市場成交量、持倉量有所放大，期指貼水現指的情況有所轉好，但股指期貨市場仍然不能滿足資產管理機構正常的風險管理和居民對財富保值增值的需要。也正是因為股指期貨難以有效發揮其“泄洪渠”的功能，投資者無法有效對沖風險而不斷“割肉減壓”，使得A股一再下行探底，股指期貨更是出現貼水進一步擴大的情況。

　　在劉文財看來，期貨和期權是最好的風險管理工具，就像日常生活中的保險一樣，在市場有足夠活躍度和投資者的情況下，可以有效對沖市場風險。“股指期貨貼水的進一步擴大，意味著市場流動性不足，就像保險市場中的保費較高一樣，意味著風險的提升。想要降低‘保費’，就需要市場有足夠的流動性，這就需要有更多的可以提供流動性的交易者參與進來。”劉文財說。

　　鑒于此，他呼吁進一步“松綁”股指期貨臨時性交易限制措施，提高市場的流動性，使股指期貨市場功能得以有效發揮，進而使資本市場運行更為平穩。

　　對于未來股指期貨臨時性交易限制措施進一步“松綁”甚至全面“解禁”，劉文財始終堅信不疑。特別是在我國資本市場逐步對外開放的今天，他更是認為，股指期貨臨時性交易限制措施全面“退出”可期。

　　“A股納入MSCI指數不僅是我國資本市場對外開放的一個里程碑事件，更將逐步提升境外投資者對A股市場的配置比例。鑒于境外投資者習慣通過股指期貨等衍生工具管理投資風險，未來股指期貨臨時性交易限制措施會進一步‘松綁’。”劉文財認為，不僅如此，還會增加新的交易品種和工具，以提升我國資本市場的國際競爭力和吸引力。

　　據了解，目前中金所正在推動股指期權產品研發和上市。對此，劉文財表示，資管行業對股指期權期盼已久。

　　“如果說股指期貨是‘提取黃金的溶液’，可以分離股票中的alpha與beta，那么股指期權更像是‘光刻機’，可以把風險進一步分割、細化，其衍生出的策略相對更多，在此基礎上，相關機構可以創新出不同風險與收益的產品，以滿足投資者更多元化的需求。”劉文財說。(來源：期貨日報)

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